美聯儲突傳重磅！

　　號稱“美聯儲傳聲筒”的《華爾街日報》著名記者尼克·蒂米勞斯最新發文稱，美聯儲正試圖再次評估特朗普新政府對于美國經濟和通脹的影響。據知情人士透露，美聯儲主席鮑威爾對部分美聯儲官員的公開講話感到非常不滿，因為他們更直接地把美聯儲政策與特朗普提出的政策變化進行關聯。

　　目前市場普遍認為，美聯儲未來降息可能更慢、更少、更謹慎。分析人士稱，2025年美聯儲的降息前景不確定性正在攀升，投資者不僅要面對美聯儲可能在一段時間內暫停降息的局面，還要面對特朗普新政府可能帶來的動蕩。

　　據CME“美聯儲觀察”：美聯儲明年1月維持利率不變的概率為87.2%，降息25個基點的概率為12.8%。到明年3月維持當前利率不變的概率為50.6%，累計降息25個基點的概率為44.1%，累計降息50個基點的概率為5.4%。

　　鮑威爾的猛料

　　當地時間12月27日，有“美聯儲傳聲筒”之稱的《華爾街日報》著名記者尼克·蒂米勞斯最新撰文指出，美聯儲正在努力地施展“平衡術”，即避免與當選總統特朗普發生對抗，同時應對其政策帶來的潛在通脹壓力。

　　蒂米勞斯表示，在通往2025年的路上，美聯儲主席鮑威爾正在走鋼絲：他試圖避免與特朗普對抗，但他的一些同事已經表現出對這位候任總統的政策可能重燃通脹壓力的不安。

　　蒂米勞斯稱，美聯儲正在試圖再次評估特朗普的新政府對美國經濟和通脹的影響。

　　文章稱，據知情人士透露，私下里鮑威爾對一些美聯儲官員的公開講話感到非常不滿，因為他們更直接地把美聯儲政策與特朗普提出的政策變化進行關聯。鮑威爾不希望讓共和黨人覺得美聯儲試圖抵消他們不喜歡的政策。

　　同樣在私下里，鮑威爾開始敦促美聯儲官員們在公開講話中“謹慎行事”。

　　與鮑威爾堅持“獨立性”“冷靜分析”的形象不同，另一些美聯儲官員的變化、言辭則相當劇烈。例如，今年9月支持降息50個基點的美聯儲理事庫格勒，就在近期暗示如果勞動力增長放緩或停止，美聯儲恐怕就不太可能降息。

　　蒂米勞斯寫道，“這符合鮑威爾長期以來維護美聯儲文化的努力，即重視非政治性、冷靜的分析。官員們在競選期間或新政府進行變革性政策改革時可能會發現自己受到政治關注。新政府可能采取的政策改革的影響也仍存在很大不確定性。”

　　回顧2018年，特朗普首次推動貿易沖突升級時，美聯儲迫于總統壓力進行了降息。但蒂米勞斯認為，當前的情況可能有所不同，因為基本條件已經發生了巨大變化。當時通脹率較低，而現在美國剛經歷了幾年的高通脹的折磨。

　　摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）說，通脹已經不像之前（指2018年）那樣連續六年低于目標了，過去幾年通脹都在目標水平之上。

　　另外，美國候任總統特朗普還承諾加強邊境控制，從大規模驅逐出境開始。工人減少可能意味著產量減少、需求疲軟和工資增加，但確切的影響很難評估。

　　經濟學家雷·法里斯解讀稱，美國處于充分就業的狀態，如果出現成本沖擊，影響會比經濟下行時期更加明顯。另外，價格上漲的傳遞方式也很重要，如果公司逐步傳遞漲價，而不是立即和完全地傳遞，那么公眾可能會預期通脹問題越來越嚴重。

　　“特朗普2.0”的變數

　　目前市場普遍認為，美聯儲未來降息可能更慢、更少、更謹慎。高盛首席經濟學家簡·哈祖斯表示，美聯儲主席鮑威爾在2024年12月的新聞發布會上釋放了相當強烈的信號，即2025年1月不太可能降息，數據才是真正的推動因素。

　　美聯儲可能需要觀察特朗普的經濟政策（包括進口關稅）的影響，才能更準確地預測明年上半年通脹和利率變動的走向。

　　從數據來看，在特朗普政府擬征關稅從而導致生活成本提高的擔憂下，12月消費者信心指數驟降，為9月以來的最低水平，遠低于市場預期；對2025年1月特朗普上任后政策調整的擔憂還可能讓美國經濟增長勢頭受到抑制，通脹水平或反彈。

　　分析人士稱，2025年美聯儲的降息前景不確定性正在攀升，投資者不僅要面對美聯儲可能在一段時間內暫停降息的局面，還要面對特朗普政府可能帶來的動蕩。

　　2025年1月20日，特朗普將正式開啟第二個任期，加征關稅是其標志性政策之一。分析人士指出，特朗普關稅政策很可能會給美國帶來新的通脹壓力，民眾的消費能力將嚴重受損，制造業和供應鏈也將深受其害。

　　惠譽評級首席經濟學家布萊恩·庫爾頓表示，即使最終落地的關稅稅率比特朗普現在宣稱的要低，美國的進口關稅很可能在2025年大幅提高。若特朗普關稅計劃全面落地實施，將使美國的有效關稅稅率達到21%，創20世紀30年代以來最高水平，如果完全轉嫁給消費者，將推高美國消費者物價指數（CPI）3個百分點。鑒于關稅等因素影響，惠譽已將2025年底的美國通脹預測上調了0.4個百分點，至2.8%。

　　凱投宏觀也表示，假設特朗普在明年年中之前通過行政措施引入關稅和移民限制，預計未來12個月的通脹率將暫時反彈至3%左右。

　　從目前情況來看，美聯儲明年大概率維持寬松基調，但降息的次數、開始降息的時間、2025年年底聯邦基金利率所處的范圍都存在較大不確定性。

　　責編：楊喻程

　　校對：楊舒欣