新華財經上海1月16日電（記者 葛佳明）1月15日公布的美國12月核心通脹數據降溫，推動市場降息預期再度回暖，美股快速走高，三大指數均大幅反彈，道瓊斯指數漲1.65%，標普500指數漲1.83%，納指漲幅接近2.5%。美債收益率快速走低，美元指數寬幅震蕩，黃金震蕩上漲。

　　但分析師表示，整體CPI因能源價格上漲仍在上升趨勢中，且由于油價在其中的作用，未來還有可能繼續上升；而核心通脹雖然有所下降，但房租和運輸價格環比均走高，且洛杉磯大火可能帶來的重建需求或對CPI數據造成擾動。

　　CPI降溫趨勢能否持續仍存不確定性

　　從整體通脹數據看，美國12月總體CPI同比增速受能源價格推動而反彈，同比增速由2.7%反彈至2.9%，為連續3個月反彈。其中，能源價格季調后環比增速由前值0.2%大幅升至2.6%，為2023年8月以來最高值，為總體CPI環比貢獻了大約四成漲幅。

　　具體來看，汽油價格季調后環比漲幅為4.4%，電力價格和天然氣價格則分別在季調后環比升0.3%和2.4%，均高于前值，而2025年以來油價的漲勢或會繼續擾動1月CPI數據。

　　值得注意的是，在CPI公布前一天，美國能源署公布最新預測稱，2025年石油需求將保持穩定，同時上調了供應預測，導致油價下滑，也讓市場判斷油價上升或許僅是短暫性趨勢。

　　但分析師表示，由于2024年整體的油價中樞相對較高，即便2025年油價進一步回落，但由于基數較高的效應消退，油價對CPI同比增速的負面影響會逐漸減弱，從而對整體CPI的貢獻趨于中性或正面。

　　那么剔除能源和食品價格部分的核心CPI是否能延續下行趨勢？

　　住房指數是整個核心CPI的關鍵，住房權重占整個核心CPI的近46%，所以12月核心CPI數據因住宅項環比增速持平于0.3%，同比增速則降至2022年1月以來最低值4.4%推動而降溫。

　　但住房成本的計算方式使其具有滯后效應且取決于房主對租金的主觀判斷，而不是即時市場交易價格。租賃合同通常為長期合同，這使得市場租金變化不能立即反映在指數中。同時，住房成本的“分期付款效應”會持續更長時間。

　　中信證券表示，特朗普后續關稅政策的落地也或使通脹面臨擾動，居民部門屆時面臨的商品通脹壓力都可能會持續較長時間，加稅的幅度比加稅的形式更值得關注。

　　中金公司首席港股與海外分析策略師劉剛則總結稱，CPI走高主要是因為能源，考慮到近期的油價走勢，下個月數據依然會有影響。核心CPI回落更多得益于服務價格，醫療和酒店。但是，房租環比和運輸價格環比走高。下個月，要關注洛杉磯大火可能帶來的重建需求影響。

　　美聯儲降息預期回暖

　　國盛證券首席經濟學家熊園認為，美聯儲2025年降息2次仍是基準情景，本次CPI數據使得市場降息預期再度轉向2次，若未來幾個月的通脹數據延續溫和回落，則降息2次的預期將得到進一步強化。

　　記者尼克·蒂米勞斯（Nick Timiraos）認為，美國CPI報告對美聯儲1月暫停降息的可能性幾乎沒有產生影響，喜憂參半的數據無法指明通脹未來的發展方向。對于處于觀望狀態的美聯儲來說，還需要幾個月的更多數據才能決定下一步政策行動。

　　高盛資產管理公司固收客戶投資組合管理部門負責人Tina Adatia表示，盡管最新的CPI數據可能不足以讓1月份降息重新成為可能，但這強化了美聯儲降息周期尚未結束的觀點?！安贿^，由于勞動力市場數據依然強勁，美聯儲有余地保持耐心，還需要更多的良好通脹數據才能促使美聯儲進一步放松政策?！?/p>

　　上周五火爆的非農就業數據曾一度導致市場預期，美聯儲最早恢復降息的時點或為20256月，但在CPI數據出爐后，掉期交易員又開始完全預期美聯儲將在7月之前降息，市場對2025年美聯儲降息幅度的預期從1次上調至大概率2次，最早可能降息的時點從6月提前至5月。

　　摩根士丹利財富管理部門首席經濟策略師家Ellen Zentner也認為，周三的CPI不會改變本月晚些時候暫停加息的預期，但應該會抑制一些有關美聯儲可能加息的言論?！岸鴱氖袌龅某醪椒磻獊砜?，投資者在經歷了幾個月的通脹持續走高之后，似乎有一種如釋重負的感覺”。

　　編輯：林鄭宏