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　　本報(bào)記者毛藝融

　　今年以來，一系列并購重組政策陸續(xù)出臺(tái)，釋放諸多利好信號(hào)。隨著產(chǎn)業(yè)整合力度加大、監(jiān)管包容度不斷提升、審核效率和支付靈活性不斷提高，上市公司并購重組活躍度也明顯提升，產(chǎn)業(yè)并購已成共識(shí)、創(chuàng)新型高質(zhì)量重組案例時(shí)有出現(xiàn)。

　　一方面，跨界并購頻頻發(fā)生。例如，雙成藥業(yè)、至正股份、光智科技等多家上市公司選擇跨界并購半導(dǎo)體資產(chǎn)，擬打造第二增長曲線。另一方面，吸收合并案例也時(shí)有出現(xiàn)。例如，9月份，中國船舶擬換股吸收合并中國重工（維權(quán)），國泰君安證券擬換股吸收合并海通證券。10月份，海聯(lián)訊擬以換股方式吸收合并杭汽輪B。11月份，南國置業(yè)控股股東電建地產(chǎn)擬吸收合并武漢新天地。

　　長江證券研究所總經(jīng)理助理馬太表示，上市公司挑選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行并購重組，如果能夠共享雙方的資源、核心能力以及其他優(yōu)勢(shì)，就能大大發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，通過實(shí)現(xiàn)經(jīng)營協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同、管理協(xié)同、稅收協(xié)同或無形資產(chǎn)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)節(jié)約成本和提高效率等目的，最終使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)。

　　積極尋找并購重組優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

　　A股市場(chǎng)并購重組數(shù)量仍在持續(xù)增加。據(jù)證監(jiān)會(huì)主席吳清11月19日介紹，今年以來，全市場(chǎng)并購重組約3000起，9月份“并購六條”發(fā)布以來，已有260多家上市公司披露資產(chǎn)重組事項(xiàng)，新興產(chǎn)業(yè)成為并購重點(diǎn)領(lǐng)域。

　　投行、律所等市場(chǎng)人士對(duì)此也感觸頗深。一位華東地區(qū)投行人士介紹：“當(dāng)前是政策紅利期，也是并購重組的窗口期，近期一個(gè)直觀感受是交易所非常歡迎上市公司和券商拿著成熟的方案去溝通?！?/p>

　　“今年下半年開始，身邊的優(yōu)質(zhì)公司更多會(huì)把并購作為證券化的主要方式，也有越來越多的買方開始在產(chǎn)業(yè)鏈上下游尋找合適的標(biāo)的資產(chǎn)?！碧┖吞┞蓭熓聞?wù)所律師周奮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　行業(yè)上看，據(jù)興業(yè)證券最新統(tǒng)計(jì)，今年以來并購重組競(jìng)買方主要集中在機(jī)械、醫(yī)藥、電子、化工、新能源等行業(yè)，同時(shí)交易金額較大的行業(yè)有軍工、交通運(yùn)輸?shù)取?/p>

　　國信證券宏觀固收首席董德志認(rèn)為，隨著政策逐步完善，并購重組活動(dòng)最終形成了產(chǎn)能整合提效為主，行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)為輔的主線。一方面，新興產(chǎn)業(yè)、民營企業(yè)與小額并購居于主導(dǎo)；另一方面，傳統(tǒng)行業(yè)、央地國企與大額交易逐步發(fā)力，并呈現(xiàn)出向更廣泛行業(yè)和地區(qū)擴(kuò)散的特征。

　　盡管政策支持上市公司開展并購重組，但實(shí)踐中交易雙方仍需在遵守規(guī)則的前提下創(chuàng)新。從滬深交易所官網(wǎng)披露的重大資產(chǎn)重組案例來看，交易所的問詢函意見集中于擬購買資產(chǎn)業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)情況、標(biāo)的公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與償債能力、標(biāo)的公司估值以及業(yè)績承諾等。

　　據(jù)前述投行人士介紹，并購的創(chuàng)新性需要在監(jiān)管的規(guī)則框架內(nèi)進(jìn)行，比如并購的商業(yè)合理性、交易必要性、定價(jià)公允性。

　　周奮補(bǔ)充說，比如，醫(yī)療大健康和半導(dǎo)體行業(yè)的并購十分活躍。然而，稅務(wù)問題、核心人才的穩(wěn)定性以及并購后的整合風(fēng)險(xiǎn)，是阻礙雙方進(jìn)一步推進(jìn)交易的主要障礙。

　　周奮建議，當(dāng)前，與并購重組有關(guān)的稅務(wù)政策可考慮再次進(jìn)行梳理，推出更多有利于納稅義務(wù)人減繳、緩繳所得稅及增值稅的措施，以加快行業(yè)整合，提升產(chǎn)業(yè)效率，加快新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　為優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目開通審核“快車道”

　　《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見》（以下簡稱“并購六條”）明確提出，支持傳統(tǒng)行業(yè)上市公司并購?fù)袠I(yè)或上下游資產(chǎn)，加大資源整合，合理提升產(chǎn)業(yè)集中度。

　　從交易所并購重組審核動(dòng)態(tài)來看，監(jiān)管十分支持同行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)整合，也陸續(xù)涌現(xiàn)出一批典型案例。例如，深交所近日公告稱，中鎢高新發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的申請(qǐng)符合重組條件和信息披露要求。這是深圳證券交易所市場(chǎng)自注冊(cè)制改革以來首單適用快速審核機(jī)制的項(xiàng)目，從受理到過會(huì)僅歷時(shí)50個(gè)自然日。這也意味著，快速審核機(jī)制為優(yōu)質(zhì)并購重組項(xiàng)目開通審核“快車道”，有效保障并購重組項(xiàng)目既審得快，又審得穩(wěn)。

　　事實(shí)上，“并購六條”向業(yè)界釋放了明確的監(jiān)管信號(hào)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司可以積極開展并購。“市場(chǎng)上愿意出售的標(biāo)的資產(chǎn)開始變多，給上市公司提供了更多的選擇。”周奮認(rèn)為，上市公司結(jié)合自身的發(fā)展情況和優(yōu)勢(shì)，可以選擇更匹配、更優(yōu)質(zhì)的并購標(biāo)的，通過并購重組快速實(shí)現(xiàn)資源整合、提質(zhì)增效和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，進(jìn)而推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

　　（文章來源：證券日?qǐng)?bào)）