來源：北京商報(bào)

　　最新一期金融數(shù)據(jù)發(fā)布。12月13日，人民銀行公布的2024年11月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，11月新增信貸5800億元，個(gè)人貸款有所企穩(wěn)，尤其是個(gè)人房貸持續(xù)回升，隨著一攬子增量政策的密集出臺(tái)與有效實(shí)施，社會(huì)預(yù)期和市場(chǎng)信心正在逐步回升。

　　權(quán)威專家指出，與金融數(shù)據(jù)改善相互印證，體現(xiàn)出房地產(chǎn)市場(chǎng)和居民信心的進(jìn)一步恢復(fù)。

　　未來市場(chǎng)有效融資需求將進(jìn)一步改善，隨著一攬子增量政策的密集出臺(tái)與有效實(shí)施，金融資源將更多流向重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展將更加有力有效。

　　信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

　　金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月末人民幣貸款余額254.68萬億元，同比增長7.7%。

　　前11個(gè)月，人民幣貸款增加17.1萬億元。分部門看，住戶貸款增加2.37萬億元，其中，短期貸款增加4144億元，中長期貸款增加1.95萬億元；企（事）業(yè)單位貸款增加13.84萬億元，其中，短期貸款增加2.63萬億元，中長期貸款增加10.04萬億元，票據(jù)融資增加1.12萬億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2286億元。

　　具體到11月單月來看，該月新增信貸5800億元，同比少增但環(huán)比多增，尤其是住戶貸款層面，延續(xù)了上個(gè)月的增長趨勢(shì)。

　　總的來看，隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。北京商報(bào)記者從權(quán)威人士處獲悉，11月末，“專精特新”企業(yè)貸款同比增長13.2%，普惠小微貸款同比增長14.3%，均快于全部貸款增速。

　　另據(jù)人民銀行披露，初步統(tǒng)計(jì)，2024年前11個(gè)月社融增量累計(jì)為29.4萬億元，比上年同期少4.24萬億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加16.21萬億元，同比少增4.91萬億元；企業(yè)債券凈融資1.93萬億元，同比多257億元；政府債券凈融資9.54萬億元，同比多8668億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2416億元，同比少5007億元。

　　地方化債力度加大

　　從結(jié)構(gòu)來看，對(duì)公貸款偏弱。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，雖然9月末中共中央政治局會(huì)議政策基調(diào)明確加大力度，但政策落地見效存在一定時(shí)滯，企業(yè)盈利預(yù)期的扭轉(zhuǎn)以及加杠桿的意愿和能力的提升都是循序漸進(jìn)的過程。此外，化債背景之下，一些存量信貸的償還也會(huì)壓制讀數(shù)，后續(xù)企業(yè)部門信貸數(shù)據(jù)的改善需繼續(xù)觀察。

　　就在近期，中央出臺(tái)化債“組合拳”，新增6萬億元地方政府再融資專項(xiàng)債額度，并從2024年起連續(xù)五年，每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，用于置換隱性債務(wù)。北京商報(bào)記者從權(quán)威人士處了解到，財(cái)政部已將新增地方債務(wù)限額下達(dá)各地，部分省份已經(jīng)啟動(dòng)發(fā)行工作。目前全國地方政府再融資專項(xiàng)債券發(fā)行合計(jì)金額已基本達(dá)到全年計(jì)劃發(fā)行額度。

　　另有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)調(diào)研，融資平臺(tái)等主體拿到專項(xiàng)債資金后，大部分會(huì)在10—20天左右歸還債務(wù)，其中絕大部分為貸款，以免債券和貸款“兩頭付息”，估計(jì)11月全國約完成近2500億元地方債務(wù)置換，12月還將有更大規(guī)模的債務(wù)置換。

　　由此可見，地方化債力度加大，短期地方政府可能加速置換債務(wù)，影響信貸存量。不過業(yè)內(nèi)專家也指出，地方化債有助于優(yōu)化銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

　　具體表現(xiàn)上，對(duì)于地方政府，債務(wù)壓力緩釋后，更有利于“輕裝上陣”發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)于紓解債務(wù)鏈條、暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)、防范化解風(fēng)險(xiǎn)等都是好事，具有多重積極效應(yīng)；另對(duì)于銀行機(jī)構(gòu)，貸款的減少轉(zhuǎn)為政府債券的增加，對(duì)銀行資產(chǎn)的影響整體中性。債務(wù)置換雖然可能減少銀行利息收入，但地方專項(xiàng)債券的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重（20%）低于貸款（75%—100%），債務(wù)置換后將降低銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)和資本消耗。

　　此外，除了地方化債力度加大外，不良資產(chǎn)處置加快對(duì)金融總量數(shù)據(jù)也存在持續(xù)影響，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心披露的數(shù)據(jù)顯示，三季度以來掛牌轉(zhuǎn)讓的不良貸款未償本息及項(xiàng)目數(shù)均較上年同期顯著增加。貸款核減會(huì)導(dǎo)致當(dāng)月各項(xiàng)貸款余額存量減少，進(jìn)而影響未來12個(gè)月金融總量數(shù)據(jù)的同比增速。

　　據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)測(cè)算，11月全國金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)處置不良資產(chǎn)規(guī)模近5000億元。不過市場(chǎng)專家也提到，從長遠(yuǎn)看，不良貸款處置有助于金融機(jī)構(gòu)化解存量風(fēng)險(xiǎn)隱患，為后續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營奠定良好基礎(chǔ)。

　　個(gè)人房貸企穩(wěn)回升

　　零售貸款方面，居民中長期貸款同比多增，明明也提到，這背后反映了地產(chǎn)需求端刺激政策對(duì)居民加杠桿意愿得到提振。

　　北京商報(bào)記者注意到，近月來個(gè)人貸款有所企穩(wěn)。從數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，住戶貸款增速近期已在上升，主要是個(gè)人房貸企穩(wěn)回升。

　　一方面，隨著穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的一攬子增量政策逐步落地顯效，個(gè)人房貸提前還款現(xiàn)象明顯減少。數(shù)據(jù)顯示，今年10月個(gè)人房貸發(fā)放量超過4000億元，提前還款金額減少，提前還款額占個(gè)人住房貸款余額的比重明顯低于8月政策出臺(tái)前。

　　另外，房地產(chǎn)市場(chǎng)也呈現(xiàn)積極變化，市場(chǎng)交易邊際改善，11月30大中城市商品房成交面積同比增速近一年半以來首次轉(zhuǎn)正，12月以來成交依舊相對(duì)活躍，與金融數(shù)據(jù)改善相互印證，體現(xiàn)出房地產(chǎn)市場(chǎng)和居民信心的進(jìn)一步恢復(fù)。

　　“居民和企業(yè)信貸環(huán)比回升，但同比少增，反映國內(nèi)居民和企業(yè)借貸意愿偏弱。但值得關(guān)注的是，居民中長期貸款環(huán)比、同比多增，反映國內(nèi)房地產(chǎn)需求端有所回暖跡象。”?光大銀行宏觀市場(chǎng)部研究員周茂華說道。

　　從趨勢(shì)看，周茂華預(yù)計(jì)12月信貸將繼續(xù)平穩(wěn)增長。年底屬于傳統(tǒng)信貸小月，多數(shù)銀行積極為明年初信貸投放“蓄勢(shì)”，地方化債可能對(duì)貸款繼續(xù)造成一定擾動(dòng)。但國內(nèi)一攬子宏觀政策措施，將進(jìn)一步活躍消費(fèi)和投資活動(dòng)，帶動(dòng)實(shí)體融資需求回升。設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策、樓市銷售回暖跡象，以及小微企業(yè)、制造業(yè)、新興領(lǐng)域信貸將保持較快增長，國內(nèi)信貸有望保持平穩(wěn)擴(kuò)張。

　　M1同比增速繼續(xù)回升

　　貨幣供應(yīng)方面，金融數(shù)據(jù)顯示，11月末，廣義貨幣（M2）余額311.96萬億元，同比增長7.1%。狹義貨幣（M1）余額65.09萬億元，同比下降3.7%。流通中貨幣（M0）余額12.42萬億元，同比增長12.7%。前11個(gè)月凈投放現(xiàn)金1.07萬億元。

　　明明指出， M1同比增速繼續(xù)回升，主要源于政府債資金逐步開始撥付使用，財(cái)政存款向地方機(jī)關(guān)單位、企業(yè)賬戶轉(zhuǎn)移會(huì)形成階段性活期資金。此外，房地產(chǎn)市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)有所回暖，居民購房需求釋放，資金從居民賬戶轉(zhuǎn)移為房地產(chǎn)企業(yè)的活期存款，帶動(dòng)M1數(shù)據(jù)改善。

　　另對(duì)于M2同比回落，周茂華分析，主要是居民和非銀機(jī)構(gòu)存款同比少增、繳稅等財(cái)政存款增長原因，但M2同比增速繼續(xù)高于名義GDP增速，貨幣環(huán)境保持適度寬松。

　　從趨勢(shì)看，預(yù)計(jì)M2同比保持平穩(wěn)增長。主要是國內(nèi)宏觀政策效果持續(xù)釋放、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)復(fù)蘇、房地產(chǎn)逐步企穩(wěn)、存款回流等，積極貨幣與財(cái)政政策將增加基礎(chǔ)貨幣投放，有望支持M2同比逐步改善。

　　存款數(shù)據(jù)層面，前11個(gè)月人民幣存款增加19.39萬億元。其中，住戶存款增加12.07萬億元，非金融企業(yè)存款減少2.1萬億元，財(cái)政性存款增加1.46萬億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加5.76萬億元。

　　宏觀調(diào)控動(dòng)態(tài)優(yōu)化

　　今年以來，宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，目前，政策效果已逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)期改善，經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升勢(shì)頭。

　　自9月下旬以來，增量政策陸續(xù)出臺(tái)落地，對(duì)經(jīng)濟(jì)回升向好提供了有力支撐。另從近期一系列政策操作和官方表態(tài)來看，我國宏觀調(diào)控思路也在動(dòng)態(tài)優(yōu)化，逐漸從過去的更多關(guān)注投資，向投資與消費(fèi)并重，并更加注重消費(fèi)轉(zhuǎn)變。

　　值得一提的是，中央政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議均定調(diào)我國明年將實(shí)施適度寬松的貨幣政策，將發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

　　對(duì)此，權(quán)威專家認(rèn)為，2024年貨幣政策取向采取“穩(wěn)健”，實(shí)際運(yùn)行下來是“適度寬松”，調(diào)整后的表述與此前人民銀行反復(fù)提及的支持性貨幣政策立場(chǎng)是一致的，進(jìn)一步明示了政策取向，有助于更好地提振市場(chǎng)信心。

　　在權(quán)威專家看來，貨幣政策表述調(diào)整意味著明年貨幣政策將繼續(xù)保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)較大的支持力度，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升向好仍面臨不少內(nèi)外部不確定性、物價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行的情況下，這是十分必要的，也體現(xiàn)了“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”的中央決策部署。未來，適度寬松的貨幣政策還會(huì)與總體宏觀調(diào)控思路轉(zhuǎn)變保持一致，更多支持促消費(fèi)、惠民生。

　　“預(yù)計(jì)明年貨幣政策寬松力度大于今年。”周茂華稱，接下來降準(zhǔn)、降息、結(jié)構(gòu)工具等都可能陸續(xù)推出，明年國內(nèi)將出臺(tái)更有力的貨幣政策，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好貨幣環(huán)境，進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期。

　　北京商報(bào)記者 劉四紅