來源：國資報告雜志社 國資報告 文 · 陳玉罡 李曉春

　　日前，美國共和黨總統候選人特朗普在2024年總統選舉中獲勝。特朗普再次執政，將繼續奉行“美國優先”政策。本次大選期間，特朗普對中國言辭強硬，中美關系成為市場關注的熱點。特朗普主張的主要政策預計對我國金融市場、貿易關稅、全球供應鏈秩序、科技投資與創新、能源投資等多領域的國有企業產生影響。國有企業應從加強風險管理、調整出口政策、推動產業升級、加強自主創新，積極拓展新市場等多個角度出發，應對新的機遇和挑戰。

　　美國進入特朗普2.0時代

　　2024年11月6日，美國共和黨總統候選人特朗普在2024年總統選舉中獲勝。特朗普勝選后，美元指數大幅上漲，創近兩年最大單日漲幅，刷新三個月高位。10年期美國國債收益率日內一度升至4.471%。從政府的四個目標（經濟增長、失業率降低、通脹率降低和貿易平衡）數據來看，美國2024年3季度GDP增長率為2.8%，比2023年3季度的4.4%要低，表明經濟增速在下降；2024年10月美國的失業率為4.1%，比2023年10月的3.8%要高；2024年9月美國的通脹率為2.4%，比2023年9月的3.7%要低，表明之前用加息的方式控制通脹取得了成效；2024年9月美國的貿易賬戶逆差843.6億美元，比2023年9月的622.2億美元多了200多億逆差。

　　從上述經濟數據來看，特朗普再任總統后，主要的政策目標將圍繞兩點來展開：第一，在經濟增長與控制通脹之間取得平衡；第二，降低貿易逆差。

　　特朗普競選的主要政策包括：“減稅+關稅”組合以及限制移民。減稅和關稅對美國經濟的影響相反，但整體上有望偏正面，著力解決的宏觀經濟問題是通脹和貿易逆差。

　　特朗普下一輪執政期間，其政策主張將對全球經濟產生深遠影響。短期內，美元走強和減稅政策可能提振市場信心，但中長期來看，貿易政策和財政赤字的負面影響將逐漸顯現，可能導致經濟波動和滯脹風險。本文聚焦于特朗普新政府可能對我國國有企業的影響，并提出相應的應對策略。

　　特朗普2.0時代對中國國有企業的影響分析

　　美元走強與全球金融市場波動

　　特朗普的經濟政策核心內容將圍繞“減稅+低利率”展開。特朗普計劃進一步減稅，包括將公司稅率從21%降至15%，并永久化2017年的減稅法案。這些措施將從需求側刺激消費和投資，有助于提高經濟增長。特朗普可能出臺的經貿產業政策，促使美元指數大幅上漲，刷新三個月高位。這一趨勢預計將持續，因為特朗普的政策將帶來更高的經濟增長。但這一政策也會引發通脹，在通脹率尚未回復到2%的目標水平之前，特朗普政府需要在刺激經濟增長與控制通脹之間取得平衡。

　　美元走強將增強其作為避險貨幣的吸引力，但同時也可能對新興市場和部分大宗商品市場造成壓力。該類市場通常以美元計價，美元升值會增加這些市場的成本。美元走強同時意味著人民幣相對貶值，這使得以人民幣計價的出口產品在國際市場上的價格上升，對于出口業務占比較大的國有企業，降低了其出口產品的價格競爭力。對于鋼鐵、煤炭、石油石化、機械設備等原材料進口型國企，美元走強可能會增加其進口原材料的成本，影響企業的盈利。

　　“減稅+低利率”政策同時也會增加財政赤字。根據賓州大學Budget Model的估計，特朗普的減稅政策將在未來十年內增加約4萬億美元的財政赤字。這將增加政府債務負擔，可能引發長期的經濟風險。

　　貿易關稅風險提升

　　貿易摩擦加劇，關稅可能會提高。特朗普競選中提出對進口商品征收高額關稅，如對中國征收60%的全面關稅，對其他國家征收10%的全面關稅。展望特朗普的下一個總統任期，這一激進的貿易保護政策若實施，將對全球經濟產生“滯脹”壓力。外交單邊主義、貿易保護主義等，可能會破壞更多多邊機制和規則，將增加同盟體系經濟的不確定性，可能進一步調整全球化的秩序和規則。

　　對于中國的國有企業，尤其是參與國際供應鏈的大型企業，以及在新興市場中有投資的國企沖擊較大，可能意味著訂單減少和業務調整。例如，中國中化集團公司、中國機械工業集團公司、中國中車集團公司、中國電子信息產業集團有限公司、中國第一汽車集團有限公司等。若美國對中國征收60%的全面關稅，將會對其產生顯著的經濟壓力，可能導致上述國企出口下降。

　　全球供應鏈產業鏈新秩序重構

　　特朗普在中美經貿問題上，可能采取與上一任期內類似的做法。特朗普的外交政策可能更加孤立主義，減少對外援助，并重新評估與盟友的關系。這可能影響國際關系和貿易環境，特別是對依賴多邊貿易體系的國家。中美關系可能繼續緊張，科技和地緣政治上的抗衡現狀或持續。

　　特朗普再次當選，可能繼續推動供應鏈“去中國化”，試圖減少對中國生產鏈的依賴，更多地鼓勵制造業回流美國，歡迎外資在美設廠，促進就業、降低失業率等。例如，對于汽車行業，特朗普競選期間表示對中國汽車加征200%、甚至1000%的關稅，認為中國汽車制造商在墨西哥設廠向美國出口汽車，對美國本土汽車業造成威脅。特朗普提高關稅但不反對他國汽車企業在美國設廠，若對進口汽車征收高額關稅，這將迫使汽車廠商將工廠搬回美國。公開資料顯示，中國一汽業務業覆蓋全球87個國家和地區，擁有海外一級代理160余家，在南非、坦桑尼亞、墨西哥等國家和地區建有21個海外組裝生產基地，若被征收高關稅，企業業務結構、供應鏈可能需重新布局。

　　科技投資與創新面臨挑戰

　　特朗普支持高科技領域的發展，尤其是芯片和計算機產業。這將促進科技創新和產業升級，有助于提升美國在全球科技競爭中的地位。然而，科技領域的保護主義政策也可能引發國際摩擦，影響國際科技合作。特朗普在此前任期內曾采取措施限制中國企業獲取關鍵技術和設備，特別是芯片和高科技設備。若新的任期內擴大和加強這些限制，企業貿易受限將影響國有企業特別是涉及高科技領域的公司的盈利。但同時也可能反向促使國內各經濟體加快技術獨立的步伐，促進自主創新。例如中芯國際等中國半導體企業已在積極研發國產替代技術，以減少對美國的依賴。

　　特朗普還可能會在新的任期進一步限制中國高科技企業在美國市場的準入，加強企業在美投資的審查，限制中國企業的擴張。這些政策可能影響國有企業在全球的市場策略，如在東南亞、非洲等新興市場尋求新的增長點。

　　能源政策雙刃劍

　　特朗普政府的能源政策核心在于“美國優先能源計劃”，計劃放松對傳統能源的限制，增加本土石油開采，這將從供給側擴大能源產出，降低油價。對于我國國有企業，特別是依賴進口能源如石油、天然氣、煤炭的企業，能源下降將降低其生產成本、運營成本。但美國傳統能源產量增加，使得全球能源市場的供給增加，價格下降，對我國國有企業在國際市場的低成本競爭力可能構成威脅。

　　特朗普還計劃取消新能源補貼，削減對可再生能源的支持，將對赴美建廠的國有企業在新能源領域的投資產生不利影響。同時，這一政策也可能導致環境問題加劇，與全球氣候目標背道而馳。

　　面對不確定性的應對建議

　　加強風險管理，應對市場波動

　　國有企業擔負國家戰略使命，應加強與政府的協調，通過智庫及時了解和應對政策變化，確保企業經營的穩定性與可持續性。國有企業面對金融市場的波動，應建立健全風險管理體系，特別是外匯風險管理、金融風險管理方面，利用外匯衍生品、多元貨幣結算體系、優化債務結構等手段，降低金融市場波動對企業的影響。同時，強化國有資本流動監管，加強對跨境資本的監管，防范熱錢帶來的風險。

　　調整出口策略，提升產品附加值，抵消貿易逆差因素

　　國有企業應積極開拓新的國際市場，減少單一市場的依賴，如可向歐洲、東南亞、非洲等關稅相對穩定的地區出口。可強化品牌管理與市場營銷，通過提升品牌議價能力，對沖關稅增加對價格的影響。加大研發，積極開發高附加值的產品，增加高科技產品、定制化產品的比例，提升產品的性能和質量，減少對低附加值產品的依賴。強化與供應鏈伙伴的合作，優化供應鏈管理、庫存管理，密切關注國際市場動態，確保原材料的穩定供應和成本控制，應對關稅政策的不確定性。

　　推動國有企業產業升級，增強在全球產業鏈中的話語權

　　國有企業面對中美貿易不確定性，應加速向高技術產業和服務業的轉型，提升全球產業鏈的地位。首先，優化國有資本布局，大力發展戰略性新興產業和未來產業，明確體系化布局。第二，推動以工業機器人為代表的技術與制造業融合發展，推動AI技術在各領域的應用，提升企業效率，為國有企業中的傳統貨物出口轉型改造升級，通過價值創造提升國有企業出口貿易競爭優勢。第三，國有企業可以開展從基礎研究到產業化的全鏈條創新，帶動科技攻關和成果轉化，以科技創新、模式創新、機制創新提升企業的核心競爭力。第四，更充分地利用“一帶一路”等國際合作平臺，強化合作，參與國際標準制定，參與全球產業鏈體系的構建，增強在全球產業鏈中的地位和影響力。

　　加大高科技國有企業自主創新力度，積極拓展新市場

　　國有企業應加大高科技自主研發力度，提升技術自主可控能力；強化國際合作，參與國際標準制定，加強與歐洲日本等國家和地區的合作伙伴的技術交流與合作，共同開發新技術。積極調整市場策略，多元化市場布局，減少對單一市場的依賴；強化金磚國家的合作，加強與東盟、歐盟等經濟體的聯系，最大限度地降低中美關系波動帶來的沖擊和影響。

　　以差異化積極尋找新的增長點，應對美國能源政策

　　傳統能源國有企業應積極開拓國際新市場，提前應對美國傳統能源的競爭壓力及出口成本上升壓力。對于可再生能源市場，國有企業可能需要重新評估其領域的投資，以差異化的技術和核心競爭力尋找新的增長點，應對可再生能源美國市場機會的減少。

　　（作者單位分別為：中山大學管理學院、中山大學企業研究院，華南師范大學國際商學院。本文得到研究闡釋黨的二十大精神國家社科基金重點項目“國有企業在中國式現代化建設中的使命和任務研究”的資助，批準號23AZD021。）

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