來源：紫金天風期貨研究所

　　【20241217】工業硅周報：未見起勢

　　觀點小結?

　　核心觀點：震蕩??工業硅基本面維持供需雙減趨勢，當前社會庫存高企，且下游需求未給予充分正反饋，硅價短期內弱勢運行。盡管多晶硅期貨上市或對市場情緒有一定提振作用，但行業重啟良性發展，需要相對“自律”的生產至多晶硅庫存迎來明顯拐點，但這對于工業硅而言，意味著仍需面臨一段時間的需求疲弱境況。短期可關注月底至春節前下游備貨情況，若備貨不積極，硅價或有進一步下跌風險。

　　月差：中性??暫無新驅動。

　　產量：偏多??上周產量環比減少0.25萬噸至7.48萬噸，環比減3.26%。

　　利潤：偏空??上周毛利潤、毛利潤率環比分別減少11.54元/噸、0.1個百分點至-307.74元/噸、-2.58%。

　　社會庫存（百川）：偏空??上周工廠庫存環比增加0.43萬噸至20.31萬噸，市場庫存環比增加1.4萬噸至15.3萬噸，社庫合計35.6萬噸。

　　注冊倉單：偏空??截至12月13日，注冊倉單共3.90萬手、19.49萬噸，環比12月6日增加0.67萬手、3.34噸。

　　多晶硅利潤：偏多??上周毛利潤及毛利率環比分別增加0.01萬元/噸、0.27個百分點至-5795.83元/噸、-15.58%。

　　多晶硅產量：偏多??上周多晶硅產量環比增加0.1萬噸至2.34萬噸。

　　有機硅利潤：偏空??上周毛利潤、毛利潤率環比分別減少125元/噸、0.98個百分點至-1681.25元/噸、-13.15%。

　　有機硅庫存：偏空??上周庫存環比增加0.03萬噸至4.62萬噸，環比增0.65%。

　　硅鋁合金開工率：偏空??上周再生鋁合金開工率環比減少0.3個百分點至55.6%，原生鋁合金開工率環比持平于55%。

　　平衡&展望

上周總結：上周工業硅期貨盤面震蕩下行，基本面供需矛盾凸顯。現貨市場價格偏弱勢，成交量以老421#倉單為主，此外西北部分低價貨源對盤面形成進一步利空。供應端，上周全國整體供應仍顯寬松，西南延續小幅減產，但新疆地區開工小幅增加，主因此前大廠線路檢修的產能恢復生產（恢復量10臺左右）。需求端，多晶硅方面，光伏行業自律的議論度提升，但整體來看多晶硅階段性供大于求的局面未有扭轉，依賴供應端減產的持續性。近期美國貿易代表辦公室宣布提高對硅片及多晶硅的進口關稅，或將對后續硅片出口產生不利影響。有機硅市場維穩運行，行業開工負荷相對偏高，雖年底下游有備貨預期，但需求釋放相對緩慢。鋁合金開工率小幅走低，對工業硅需求支撐有限。整體來看，工業硅基本面維持供需雙減趨勢，當前社會庫存高企，且下游需求未給予充分正反饋，硅價短期內弱勢運行。盡管多晶硅期貨上市或對市場情緒有一定提振作用，但行業重啟良性發展，需要相對“自律”的生產至多晶硅庫存迎來明顯拐點，但這對于工業硅而言，意味著仍需面臨一段時間的需求疲弱境況。短期可關注月底至春節前下游備貨情況，若備貨不積極，硅價或有進一步下跌風險。

　　工業硅：庫存壓力維持

　　硅價震蕩下行

上周盤面價格震蕩下行，成本底部支撐作用增強。上周2501合約開于11830元/噸，收于11585元/噸，周內高點11990元/噸，低點11555元/噸，周跌幅2.07%。

截至12月13日，注冊倉單共3.90萬手、19.49萬噸，環比12月6日增加0.67萬手、3.34噸。

　　現貨小幅走低

　　供應環比遞減（百川盈孚）

上周全國整體供應仍顯寬松，減產斜率放緩。上周甘肅、青海、四川開爐數分別減少1、2、1臺，新建開爐數增加9臺。

上周工業硅產量環比減少0.25萬噸至7.48萬噸，環比減3.26%。分主產區看，云南周產量環比減少0.09萬噸，四川周產量環比減少0.08萬噸，新疆周產量環比增加0.01萬噸。

　　產量持續下調（SMM）

截至12月13日，云南、四川、新疆地區周產量環比上周分別-180、-100、-1000噸至0.39萬噸、0.13萬噸、2.95萬噸。

　　降水增量放緩

西南產區進入平枯水期，降水量逐步減少；但受益于前期豐沛降水，云南當地儲水量較為充足。

　　冬季污染隱患增加

上周新疆大部分地區空氣質量轉好，當前環境污染對硅爐開工影響有限。但受低溫及不利氣象條件影響，冬季大染易反復出現，需持續關注北方產區空氣質量情況。

　　庫存持續累積（百川盈孚）

上周工廠庫存環比增加0.43萬噸至20.31萬噸，市場庫存環比增加1.4萬噸至15.3萬噸，社庫合計35.6萬噸。

　　去庫壓力顯著（SMM）

據SMM數據統計，截至12月13日，工業硅總庫存（含倉單）環比上周增加0.07噸至81.75萬噸。

上周云南工廠庫存環比增加0.01萬噸至2.62萬噸，四川工廠庫存環比增加0.03萬噸至2.27萬噸，新疆工廠庫存環比減少0.87萬噸至23.27萬噸，廠庫合計28.15萬噸。

　　利潤窄幅波動

上周工業硅平均生產成本環比減少9.08元/噸至12250.6元/噸；毛利潤、毛利潤率環比分別減少11.54元/噸、0.1個百分點至-307.74元/噸、-2.58%。

原料方面成本相對穩定，在產企業生產成本變動較小；電價成本抬升下西南在產企業多為配套自用。

　　多晶硅：減產持續

　　硅料價格上調

上周多晶硅市場成交略有好轉，市場活躍度增加，硅料價格上調。其中菜花料價格環比增加0.1萬元/噸至3.35萬元/噸、致密料價格環比增加0.1萬元/噸至3.45萬元/噸、復投料價格環比增加0.1萬元/噸至3.8萬元/噸、N型料價格環比增加0.1萬元/噸至4.05萬元/噸。

上周硅片供應略顯緊俏，下游備貨積極。上周P型-182硅片價格環比持平于1.15元/片、P型-210硅片價格環比持平于1.70元/片，N型-182硅片價格環比上漲0.02元/片至1.05元/片，N型-210硅片價格持平于1.4元/片。

上周電池訂單陸續交付，電池片需求側支撐偏弱。上周p型-182電池片價格環比持平于0.28元/瓦，p型-210電池片價格環比持平于0.28元/瓦，TOPCon電池片（182mm）價格環比持平于0.28元/瓦。

上周組件市場處于交付尾聲及節前備貨階段，市場表現穩定，但明年一季度為淡季預期，廠家整體排產較為謹慎。上周TOPCon雙玻組件（182mm）均價環比持平于0.71元/瓦，HJT雙玻組件（210mm）均價環比持平于0.87元/瓦。

　　虧損環比收窄

當前多晶硅庫存較高，但臨近節前下游有一定備貨需求。上周多晶硅產量環比增加0.1萬噸至2.34萬噸；庫存環比減少0.05萬噸至32.58萬噸。

上周多晶硅平均生產成本環比減少0.01萬元/噸至4.30萬元/噸，毛利潤及毛利率環比分別增加0.01萬元/噸、0.27個百分點至-5795.83元/噸、-15.58%。

　　企業開工走低

光伏減產信息持續發酵，個別多晶硅廠家減產規模較大，市場對行業自律的討論度較高，實際減產情況仍有待市場驗證。

若行業開工率持續降低，疊加多晶硅期貨上市預期，多晶硅去庫有望迎來新的拐點。

　　有機硅：弱穩運行

　　產品價格持穩

上周有機硅市場穩定運行，目前大部分有機硅廠正常簽單，下游暫無大量備貨。截至12月13日，DMC華東價格較12月6日環比持平于12800元/噸，華東生膠環比持平于14200元/噸，華東107膠環比持平于13400元/噸，硅油價格環比持平于15250元/噸。

　　虧損環比走擴

原料端，甲醇期貨主力盤面震蕩上行，甲醇港口價格隨盤調整，市場偏強運行。較12月6日，工業硅421#（有機硅用）價格環比下降200元/噸至12150元/噸，甲醇價格環比上漲95.83元/噸至2600元/噸。

上周DMC平均生產成本環比增加125元/噸至14468.75元/噸，毛利潤、毛利潤率環比分別減少125元/噸、0.98個百分點至-1681.25元/噸、-13.15%。

　　開工小幅抬升

有機硅市場開工負荷居高不下，下游需求緩慢釋放。上周DMC產量環比增加0.09萬噸至5.37萬噸，行業開工率環比增加1.36個百分點至81.17%。上周DMC庫存環比增加0.03萬噸至4.62萬噸，環比增0.65%。

周內魯西化工、湖北興瑞等企業維持降負生產狀態，唐山三友一期和三期裝置檢修；中天新裝置重啟，負荷陸續提升。

　　硅鋁合金：對硅價支撐有限

　　開工率環比下降

上周再生鋁合金開工率環比減少0.3個百分點至55.6%，原生鋁合金開工率環比持平于55%。