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　　來源：IPO日報?

　　2024年的IPO市場發生了巨大變化。

　　4月12日，新“國九條”發布。這是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，國務院發布的又一版“國九條”。

　　與此前兩個“國九條”相比，新“國九條”中一系列“嚴”字表述格外醒目，資本市場強監管的信息更加明確。

　　“嚴把上市關”方面，新“國九條”要求提高主板、創業板上市標準，完善科創板科創屬性評價標準，壓實發行人第一責任和中介機構“看門人”責任等。“嚴格強制退市”方面，要求嚴格退市執行，嚴厲打擊財務造假、操縱市場等惡意規避退市的違法行為等。

　　4月30日，滬深北交易所發布修訂后的《股票發行上市審核規則》等業務規則，修訂內容涉及上調主板上市標準、上調研發投入等科創屬性評價指標、強調創業板成長性要求等。

　　受此影響，相比去年，A股IPO市場一度停滯。今年的新上市公司數量明顯減少，且IPO融資規模連續兩年下滑，2024年的IPO融資規模比2014年還低。與此同時，不少IPO公司選擇主動終止。

　　來源：張力

　　融資規模腰斬

　　Choice數據統計顯示，截至2024年12月31日，A股市場有100家公司首發IPO，共募集資金667.76億元。相比2023年全年，首發上市的公司數量減少了213家，募資資金規模也相應減少了2897.63億元，同比下降超過8成。

　　分交易所來看，2024年，上交所IPO公司32家，募資金額326.79億元。深交所IPO公司45家，募資金額295.34億元。北交所IPO公司23家，募資金額45.63億元。其中，上交所科創板IPO公司15家，募資金額151.59億元；創業板IPO公司38家，募資金額225.81億元。

　　可以看出，創業板、北交所是主力軍。

　　值得一提的是，這已經是 IPO市場融資規模連續兩年下滑，且2024年的IPO融資規模比2014年（668.89億元）還低。

　　此外，今年單個企業的IPO融資規模普遍不高，今年IPO融資第一的甘肅能源募集資金也僅有65.28億元。

　　去年過會的兩家巨無霸公司華電新能和先正達，在2024年仍未能成功上市。

　　2023年6月15日，華電集團旗下華電新能成功過會，擬募集資金300億元。市場人士分析，若華電新能上市成功，其將超過三峽能源（227億元），成為A股新能源行業最大規模IPO。同年6月16日，“巨無霸”先正達IPO也闖關成功，擬募資650億元。若先正達實現募資目標，將創下A股近13年最大IPO規模，僅次于2010年上市的農業銀行（融資額685億元）。

　　然而今年3月，先正達集團在公司網站發布聲明，基于對自身發展戰略與全球行業環境的全面考量，已主動撤回主板上市申請。而華電新能IPO過會多時，仍未提交注冊。

　　上會數量驟降

　　據記者不完全統計，2024年，A股市場共有57家企業接受IPO審核（二次上會以最終結果計算），其中53家企業成功過會，過會率達92.98%。此外，1家企業暫緩表決、2家企業取消審核、1家企業未通過。

　　其中，天工股份、科隆新材2家公司兩度上會，初次上會暫緩表決，并在二度上會后獲通過。

　　對比2023年，發審委、上市委共審核了308家公司的首發申請，有280家公司獲通過，過會率為90.9%，有12家公司未通過審核，8家公司被暫緩表決，8家公司被取消審核。

　　可以看出，2024年的IPO上會數量大幅減少，還不足2023年的20%。

　　這一下滑趨勢早在2023年就有所體現，但在2024年更加突出。

　　一方面，2023年8月，證監會網站發布《證監會統籌一二級市場平衡優化IPO、再融資監管安排》，IPO節奏收緊。

　　另一方面，IPO政策的變化使得交易所審核一度停滯。

　　自2024年春節以來，一直沒有公司上會接受審核，交易所最近的一次上市委審議會議是在2月初。直至三個多月后的5月16日，IPO與再融資審核重新啟動，A股市場的融資功能再次得到恢復，IPO將恢復常態化。

　　從上市板塊來看，57家企業中，擬沖擊北交所上市的最多，達24家，其次為科創板、創業板，各有10家，另外，有9家IPO公司擬沖擊滬市主板上市，4家公司擬沖擊深市主板上市。

　　唯一一家IPO審核未通過的企業是勝華波。

　　據悉，勝華波的主營業務為汽車雨刮器總成、座椅電機等汽車零部件的研發、生產和銷售。

　　彼時，勝華波大舉分紅引發市場較大關注。

　　具體來看，勝華波此次IPO擬募資9.02億元，其中5億元用于補充流動資金。然而，IPO申報前夕，勝華波卻大舉分紅，2019年至2021年三年累計分紅超3億元。

　　在審議會議現場，上市委主要質疑公司是否存在不當控制風險、內控制度是否健全且被有效執行；要求公司結合所處行業特點、業務結構、客戶對象、期后回款、經營活動現金流與凈利潤的差異、應收賬款周轉率及賬齡等，說明收入的真實性和壞賬計提的充分性；還有關聯方和關聯交易披露是否真實、準確、完整等問題。

　　龐大的撤退軍

　　IPO新規的正式發布，讓部分擬上市公司加快撤退的步伐。

　　新規出臺后首周（即5月6日至5月11日），共有7家擬IPO企業撤回材料。若加上“五一”假期交易所“加班加點”終止的1家，5月未過半就已有8家企業終止IPO。

　　IPO日報發現，在尚未公布2023年財務數據的情況下，上述8家擬IPO企業中，有多家企業的過往財務數據已不符合新的上市門檻。有相關項目當事方坦稱，“撤單”與上市標準提高有關。此外，還有的IPO企業雖然財務數據符合新要求，但曾存在大額現金分紅，相關指標超出了交易所提到的分紅比例“紅線”。

　　據IPO日報不完全統計，2024年，A股IPO終止企業已達436家，包含審核不通過、主動撤回、審議過會后終止注冊等。

　　2023年全年，A股IPO終止企業為286家，包含12家審核不通過和274家主動撤回、審議過會后終止注冊等。其中，創業板104家，科創板57家，北交所44家，深主板42家，滬主板39家。

　　可以看出，2024年IPO終止企業數量遠超2023年全年。

　　從板塊來看，今年這436家IPO終止企業中，滬主板78家、深主板54家、創業板151家、科創板75家、北交所78家。

　　可以看出，創業板終止企業最多，占比約35%，為IPO終止的重災區。滬市主板和北交所2024年以來IPO終止數量僅次于創業板，終止企業占比18%。

　　從終止類型來看，大多數企業是在問詢階段主動撤回申請，其余還有部分企業為審核不通過、或是審議過會后終止注冊等。

　　上述436家終止IPO申請的公司中，有近70家公司在終止前已經過會，多為來自創業板的企業。

　　這一數字相比2023年也是增長明顯。有業內人士指出，這是因為IPO新規發布后，監管層會用新的標準對以前的過會公司做一個排查，不符合條件的公司最終會選擇終止。

　　在過會后終止IPO的企業中，有5家公司的過會時間還要追溯至2021年，分別是一通密封、晶奇網絡、曠視科技、華卓精科和海諾爾。

　　新股賺錢效應大漲

　　值得一提的是，由于今年上市的新股數量明顯減少，新股的整體賺錢效應不錯。

　　據IPO日報不完全統計，2024年，A股今年共有100只新股上市，首日破發的僅有1只，為上海合晶，破發率為1%。

　　2月20日，上海合晶于科創板掛牌上市，股票發行價為22.66元/股。然而上市當天開盤價僅為19.41元/股，盤中一度跌至17.47元/股，跌幅達9.99%%，當日收盤價為21.23元，跌幅為6.31%。

　　實現上市后，上海合晶業績即大幅“變臉”。2023年和2024年上半年，上海合晶營業收入分別為13.48億元、5.42億元，分別同比下降5.42%、22.93%；扣非后歸母凈利潤分別為2.13億元、0.42億元，分別同比下降40.23%、66.88%，業績下滑明顯加速。

　　2024年，上市首日漲幅超過1000%的4家公司分別紅四方、強邦新材、長聯科技、上大股份，首日漲幅分別為1917.42%、1738.95%、1703.98%、1060.61%。

　　11月26日，紅四方在上交所主板新上市，發行價為7.98元。新股上市首日，紅四方即上演驚天暴漲行情，兩次觸發臨停，盤中一度大漲超22倍。

　　也就是說，如果有中簽者在11月26日最高點賣出，一簽（500股）盈利即超9萬元。

　　整體來看，100只上市新股在上市首日的漲跌幅均值為252.76%，賺錢效應可謂爆棚。