來源：玻璃那些事

　　銀河期貨：玻璃乍暖還寒，守時待勢

　　今年竣工和玻璃表需走勢呈現(xiàn)較大背離，主要源于竣工延報和需求延遲釋放，隨著保交房對房屋交付質(zhì)量的重視，政策落實更易形成實際需求的拉動，減少每個步驟間的差距帶來地產(chǎn)竣工到形成實際需求拉動的時間差，今年兩者之間背離將會得到修復(fù)。從白名單審批貸款金額估算，預(yù)計2025年保交樓政策依舊具有連續(xù)性，在300-350萬套之間。考慮保交樓政策的延續(xù)，以及白名單陸續(xù)下發(fā)，貨幣化安置可能帶來的盤活資源，以及單平米耗玻璃增加和汽車穩(wěn)增帶來的玻璃需求增量，依舊難以逆周期對沖竣工端下滑的需求縮量。我們預(yù)計2025房地產(chǎn)竣工同比下滑13%，玻璃需求下滑11%。

　　玻璃全年供隨需動，價格波動收窄，趨勢震蕩。難有全行業(yè)盈利行情，潛在冷修產(chǎn)線仍然較多且天然氣占比高，代表行業(yè)深虧幅度也有限。預(yù)計全年價格運行區(qū)間在1100-1500元/噸之間。

　　長江期貨：規(guī)模冷修政策支撐，逢高做空成本止盈

　　目前年底趕工需求釋放，廠商降價意愿不高，春節(jié)前盤面大概率以震蕩為主。節(jié)后需求難言樂觀，且距離3月份的兩會尚有一段時間，因此這一階段偏空看待，建議提前逢高做空。后續(xù)關(guān)注利潤和冷修情況，預(yù)計盤面將圍繞煤氣成本反復(fù)博弈，迫使日熔向下匹配需求，整體缺乏向上趨勢動力。

　　宏觀層面，工具不重要，工具箱才重要。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型也好產(chǎn)業(yè)升級也罷，從保增速穩(wěn)就業(yè)的角度看，房地產(chǎn)未來仍然是中國發(fā)展的重要動力，依舊是對經(jīng)濟最直接的刺激、最務(wù)實的拉動，預(yù)計仍有增量政策出臺。成本與政策構(gòu)成下方支撐，因此建議適度止盈止損。

　　華聯(lián)期貨：玻堿供需偏寬松，關(guān)注產(chǎn)能重整

　　由于地產(chǎn)下行周期拖累，浮法玻璃需求今年明顯下滑，在高供應(yīng)低需求狀態(tài)下庫存大幅上升，隨著企業(yè)進入虧損迎來供應(yīng)減量，疊加需求年末韌性支撐，庫存得到去化。2025年玻璃產(chǎn)線仍有點火和冷修預(yù)期，行業(yè)利潤約束供應(yīng)彈性，下游玻璃消費預(yù)計仍有下滑，地產(chǎn)竣工增速繼續(xù)下行對需求拖累較大，二手房回暖和汽車帶來消費增量，但兩者難以對沖地產(chǎn)需求減量，預(yù)計玻璃呈供需雙減格局。

　　策略上，玻璃關(guān)注宏觀地產(chǎn)政策帶來的需求預(yù)期，建議博弈低估值下的反彈做多機會，下方參考1200-1300區(qū)間支撐。

　　格林大華期貨：操作上建議逢高沽空為主

　　預(yù)計2025年玻璃行業(yè)依然會受到房地產(chǎn)竣工端影響，供需面臨雙弱，需求減少程度或?qū)⒋笥诠┙o減少，在地產(chǎn)端沒有出現(xiàn)拐點情況下，以及可能存在的貿(mào)易摩擦宏觀影響，玻璃整體依舊偏寬松，庫存累積，價格依舊面臨下行壓力，逢高布局空單為主，整體波動可能也會更加曲折，需等待價格大幅跌破成本造成被動產(chǎn)能出清，或房地產(chǎn)及宏觀超預(yù)期政策帶來價格反彈契機。全球宏觀方面，關(guān)注美聯(lián)儲降息節(jié)奏，美國新任總統(tǒng)上臺后的關(guān)稅政策；國內(nèi)宏觀關(guān)注地產(chǎn)行業(yè)政策情況。

　　展望2025年走勢，玻璃下方第一支撐位1000，第二支撐800；第一阻力位1650，第二阻力位2000；操作上建議逢高布局空單為主，而當價格跌破成本價一定程度，虧損達到200-300元后，可根據(jù)盤面情況做成本支撐反彈。

　　華泰期貨：供應(yīng)大降，消費多變，玻璃存階段性供需錯配機會

　　展望2025年，玻璃供應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn)大幅下滑，其恢復(fù)需要行業(yè)利潤的持續(xù)改善，考慮到2024年上半年玻璃供應(yīng)的高基數(shù)，以及玻璃需求的不確定性，預(yù)計全年玻璃供應(yīng)降幅在4.3%~6.5%區(qū)間。

　　在玻璃供應(yīng)大降的情況下，關(guān)注地產(chǎn)行業(yè)恢復(fù)程度，若地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)明顯改善，玻璃供需將出現(xiàn)明顯錯配；若地產(chǎn)恢復(fù)偏中性，玻璃供需階段性錯配，而地產(chǎn)仍然弱勢，則玻璃呈現(xiàn)供需雙弱。