1月20日，紅利低波ETF（512890）交投持續活躍，截止午盤漲幅0.37%，成交額1.11億元。資金流向方面，近10天獲得3億元凈申購，近20天獲得20.45億元凈申購。最新份額128.42億份，規模139.22億元再創新高。

　　中信證券：短期回調基本結束，建議繼續保持紅利+主題的杠鈴策略

　　展望后市，市場即將進入外部擾動落地的關鍵窗口期，美聯儲議息會議召開、美國聯邦債務或將觸及上限。中信證券交易損耗指標顯示，A股市場短期回調基本結束，同時搶籌指標觀察到，交易的搶跑行為正在發生、并將持續，春季攻勢或將提前。

　　一方面，在關鍵窗口期內，市場對外部擾動落地和中國政策應對的預期相對一致，對股債匯市場做了博弈推演：人民幣匯率預計在一季度保持穩定；債市維持低位震蕩；股市的春季攻勢或將提前開啟。

　　另一方面，分析A股市場特征，交易損耗指標顯示短期回調基本結束，搶籌指標觀察到交易的搶跑行為在過去兩周已經發生。已發生的“1.0搶跑”是為外部擾動即將落地而搶跑，而在節前最后一個完整交易周，有可能會繼續發生為春節后的配置落地而搶跑的“2.0階段”。

　　配置上，建議繼續保持紅利+主題的杠鈴策略，主題中更加強化出海方向。

　　中金：高股息策略仍是當前內銀股交易的主線

　　中金公司稱，就人行提到落實好適度寬松的貨幣政策、綜合運用利率、存款準備金率等多種政策工具，保持流動性充裕，中金預計雖然海外降息節奏可能放緩，今年國內仍有望實現40至60個基點的降息和100個基點左右的降準，第一次降息有望在一季度落地。

　　中金指出，去年12月金融數據反映出政府加杠桿支撐社融穩增長的趨勢，雖然總體信貸需求仍不強，但債務置換償還企業欠款對企業資金活化初見成效，居民消費和購房需求也出現一定的改善跡象。

　　中金建議，繼續關注去年9月以來一攬子刺激政策的落地效果；高股息策略仍是當前內銀股交易的主線，建議投資者擇機配置股息較高且分紅穩定的農業銀行、建設銀行、工商銀行、招商銀行等，同時關注所在區域經濟穩定或存在邊際改善預期的標的，包括渝農商行、寧波銀行、常熟銀行。

　　中泰證券：以國央企紅利為底倉，逢低關注軍工、科技、券商等

　　目前政策效果已開始被部分資金所認知和定價，春節及3月的重大會議前后，市場或進一步明晰樓市及地方政府項目進度。因此，與2021年至今相似，市場對政策預期的發酵將是決定1月下旬至3月重大會議前階段性行情的最重要變量。

　　就歷史經驗來看，每逢重要會議前，市場均會醞釀政策預期。從本輪“春季行情”出發，就2025年上半年而言，“底線思維”下，擾動因素如若演繹，則政策或帶來更大力度的“托舉”，并帶來新的較大級別的政策預期行情。

　　就結構而言，重申以國央企紅利為底倉的同時，軍工、科技、券商等或作為組合中的彈性品種，逢低關注。此外，出口鏈短期或有所反彈，關注出口鏈中與全球制造業擴張相關的機械設備，以及部分高股息的家電等的配置價值或提升。

　　投資者可借道紅利低波ETF（512890）及其聯接基金（A類007466，C類007467，Y份額022951）布局。