專題：美聯儲新年首秀 宣布維持聯邦基金利率不變 特朗普指責鮑威爾未能阻止通脹

　　來源：華爾街見聞

　　1月29日周三，美國聯邦儲備委員會宣布維持美國當前利率不變，保持在4.25%至4.5%之間。

　　美聯儲主席鮑威爾在記者會上明確表示，FOMC無需匆忙調整貨幣政策立場，通脹仍然在一定程度上偏高，與特朗普在達沃斯論壇上要求“立即降息”的演講唱起反調。他強調，達沃斯論壇被喊話降息后沒跟特朗普聯系過。

　　美聯儲不降息的決定引發了特朗普的強烈批評，他指責美聯儲未能有效控制通貨膨脹。

　　特朗普在社交媒體平臺Truth Social上抨擊道：

“如果美聯儲少花些時間在多元化、公平和包容、性別意識形態、‘綠色’能源和虛假的氣候變化上，通脹就不會成為問題?！?/p>

　　康奈爾大學教授Eswar Prasad表示，如果美國通脹持續高于目標水平，而特朗普又繼續施壓要求降息，那么未來幾個月美聯儲將面臨“極具挑戰性”的局面。

　　鮑威爾在記者會上都說了什么？

　　鮑威爾對為何暫停降息的解釋

　　鮑威爾在問答期間多次重申美聯儲并不急于調整貨幣政策，他認為目前的情況“對政策和經濟來說非常好”，長期通脹預期似乎得到很好的錨定，通脹與就業雙重使命所面臨的風險大致平衡：

“由于我們的政策立場已經比以前寬松得多，而且美國經濟和就業市場依然強勁，我們不需要急于調整政策立場。”

　　鮑威爾還稱，“美聯儲仍預計通脹將進一步改善”，市場評論機構Vital Knowledge主編 Adam Crisafulli認為，新聞發布會似乎比美聯儲的政策聲明更為鴿派：

“鮑威爾基本上說，聲明調整（即刪除了通脹進展的措辭）不應被解讀為鷹派轉變。在新聞發布會上，鮑威爾承認通脹在過去兩年中已顯著改善，更接近2%的目標，同時通脹預期仍保持錨定?！?/p>

　　鮑威爾對何時再度重啟降息的點評

　　鮑威爾明確表示，美聯儲需要看到（PCE）通脹的年率數據取得進展：

“在看到更多證據之前，美聯儲不會采取行動。在政策調整之前，通脹需要真正取得進展，或者勞動力市場出現一些疲軟，然后我們才會考慮作出調整?！?/p>

　　不過，當被問及美聯儲是否需要等到通脹率徹底降至2%才能再次降息時，鮑威爾表示那倒也不需要，并稱“美聯儲只需要看到進一步的進展，無需等到回落至2%了才再度降息?！?/p>

　　鮑威爾同時也稱，美聯儲的貨幣政策不處在預先設定好的路徑上，就應對風險和不確定性而言，美聯儲在維持貨幣政策更有限制性和放松政策這兩個方向上都準備就緒：

“我們知道，過快或過多地減少政策限制可能會阻礙通脹（降溫）的進展。同時，過慢或過少地減少政策限制可能會過度削弱經濟活動和就業。

美聯儲將評估即將公布的數據、不斷變化的前景和風險平衡來調整政策立場。

如果經濟保持強勁，而通脹率沒有繼續可持續地向2%靠攏，我們可以更長時間地保持政策限制。如果勞動力市場意外走弱，或者通脹下降速度快于預期，我們可以相應地放松政策?！?/p>

　　那么3月會重啟降息嗎？鮑威爾沒說“不”，也沒說“是”

　　當被特別問及是否會在3月降息時，鮑威爾稱，通貨緊縮（即通脹降溫）仍在“緩慢且有時坎坷的道路上繼續前進，普遍的共識是，美聯儲不必急于進一步放松政策?！?/p>

　　有分析認為，鮑威爾多次強調“不著急調整政策”，這可能意味著，除非未來數據明顯走弱，否則今年1月和3月都將暫停降息。

　　但由于鮑威爾也突顯出特朗普政策的經濟影響存在很大不確定性，投行Evercore ISI的全球政策與央行戰略部門主管Krishna Guha認為，3月降息可能性更小了：

?“雖然我們仍然不會排除3月份降息的可能性，但本次政策聲明和鮑威爾對需要觀望特朗普政策帶來影響的強調確實表明，更廣泛的美聯儲官員群體傾向于將6月份作為下一個決策時點?！?/p>

　　道富銀行的全球宏觀高級策略師Marvin Loh認為，鮑威爾似乎仍堅持自己的觀點，即美國貨幣政策仍然足夠具有限制性，既不會過度推高通脹，也可以繼續推動經濟實現目標：

“這究竟是一個長期的降息暫停，甚至是宣告本輪降息周期的徹底結束，都將取決于未來的經濟數據，不過，讓美聯儲徹底轉向成加息的門檻仍然相當高?！?/p>

　　鮑威爾評價白宮：達沃斯論壇被喊話降息后沒跟特朗普聯系過

　　鮑威爾對待圍繞白宮、特朗普和政治方面的話題歷來頗為謹慎，本次記者會他也多次對試圖令他“破防”的人稱，“我不會對總統的言論做出任何回應或評論，因為我這樣做是不合適的?！?/p>

　　鮑威爾承認，在上周特朗普達沃斯論壇遠程發言要求美聯儲立即降低利率以來，他還沒有跟總統交談過，而且美聯儲正在評估特朗普的那些行政命令。

　　當被問及特朗普頻繁發出的關稅威脅，會否讓鮑威爾重新考慮其經濟增長預測時，鮑威爾再次回避稱“我們不知道關稅、移民、財政政策、監管政策會發生什么”，“我希望避免對關稅行為發表哪怕是間接的評論。”

　　但他強調了特朗普圍繞這些核心議題的決策當前產生了巨大不確定性：

“關稅的潛在影響范圍可能非常非常廣泛。

我們不知道關稅會持續多久、幅度有多大，也不知道哪些國家會受到影響。我們不知道會引來哪些報復措施。我們不知道關稅將如何通過經濟傳導給消費者。這確實還有待觀察。

我們需要先明確這些政策到底是什么，然后才能開始合理評估它們對經濟的影響?！?/p>

　　鮑威爾坦言，美聯儲只能繼續做自己擅長的事情，以不變（的方法論）應對萬變（的局勢）：

“公眾應該相信，我們將繼續像往常一樣開展工作，專注于利用我們的工具實現我們的雙重使命，并且真正埋頭苦干。

我們能做的最好的事情，就是我們已經做過的，即研究和關注這個問題、回顧歷史經驗、閱讀文獻、思考可能重要的因素，然后靜觀其變。

不確定性始終伴隨著我們。顯然，沒有充分認識或考慮到極端事件發生的可能性是人類的天性。有太多變數，我們只能拭目以待?！?/p>

　　鮑威爾還稱，“完全有理由預計”跨境移民流入規模的下降“將繼續存在”，他不會討論特朗普通過擴大能源生產來降低能源成本、以抑制通脹的計劃，特朗普上一個總統任期內的貿易政策不確定性，最終似乎對企業的投資決策產生了影響。

　　有分析稱，現在鮑威爾還能通過表示評估新政策為時過早為自己爭取一些時間，但隨著特朗普政策的陸續開展和明晰化，留著鮑威爾保持“模棱兩可”態度的時間也不多了。

　　鮑威爾還說了什么？

　　點評市場：

鮑威爾稱，金融市場近期發生的人工智能拋售不可持續，也不可能頑固地存在?，F階段，從許多指標來看，資產價格偏高，很大程度上是由于科技和人工智能的影響?？傮w金融狀況可能寬松，但有好有壞。

人工智能是股市的一件大事。然而，美聯儲真正關心的是宏觀發展，也就是金融狀況的重大變化將在一段時間內持續下去。鮑威爾淡化了DeepSeek本周引發歐美股市暴跌的宏觀影響，但表示美聯儲正在關注這個話題。

　　談及比特幣：

鮑威爾被問及加密貨幣的風險，以及他是否擔心對該資產類別的投機可能會傷害人們。他說，美聯儲在加密貨幣方面的作用是關注到銀行，目前銀行能夠為加密貨幣客戶提供服務。

他還稱，美聯儲“并不反對創新”，他們“當然”不想采取行動，導致銀行僅僅因為對監管過度厭惡而終止服務“完全合法”的客戶。

　　堅持短期內不會更改通脹目標：

鮑威爾重申：“我們不會很快改變2%作為央行通脹目標?！?/p>

具體來說，在對貨幣政策框架的最新審查中，2%長期目標將保留，不會成為審查的重點。他的理由是，如果實際上無法達到當前的2%目標，那么改變它是沒有意義的。

不過也有分析稱，鮑威爾給出不改變2%作為目標的理由是“現在還達不到”，似乎為長遠來看他愿意重新考慮這個問題埋下了伏筆。

鮑威爾表示，美聯儲已經開始討論對政策框架的評估事宜，有意到2025年夏季后期完成評估過程。

　　對中性利率的點評：

鮑威爾再次重申，“你不可能精確地知道”中性利率在哪里，但他認為當前的美聯儲政策利率顯著地高于中性利率。?這似乎在暗示美聯儲勢必會繼續降息，本輪降息周期尚未結束。