東吳證券發布研究報告稱，維持速騰聚創（02498）“買入”評級。公司發布2024年三季報，2024年前三季度公司實現營業收入11.3億元，同比+91.5%；歸母凈利潤同比+69.0%。2024年第三季度公司實現營業收入4.1億元，同比+54.7%，環比+11.4%；歸母凈利潤同比+77.4%，環比+40.2%。公司業績超出市場預期。

　　東吳證券主要觀點如下：

　　ADAS出貨持續高增，毛利率逐季度提升。

　　2024年第三季度公司ADAS產品實現營收3.3億元，同比+87.1%，環比+8.7%；出貨13.1萬臺，同比+150%，環比+11%。多款SOP車型放量帶動出貨，2024Q4比亞迪仰望等更多車型陸續量產，公司出貨量有望進一步提升。根據蓋世汽車，公司2024年前三季度市占率達35.0%穩居行業第一。受益于出貨量增長及原材料采購成本降低，公司ADAS產品毛利率由2024Q1的10.6%逐季度提升至2024Q3的14.1%，2024Q3綜合毛利率達17.5%，同時公司指引四季度整體毛利率將繼續提升。

　　MX助力中低端車型智駕滲透，ADAS增長后勁仍足。

　　公司MX產品以極具性價比的產品優勢持續擴大影響力，在L2+領域已獲得7家整車廠定點合作。截至2024M11，公司實現與28家整車廠及一級供應商達成合作，定點車型數量增至92款，在L4領域與全球最大出行平臺及小馬智行達成量產定點合作，有望受益于L4激光雷達方案由機械式向半固態式轉換的趨勢。該行認為公司已初步成功執行降低車廠激光雷達成本以加速放量的策略，向后展望，該行于10月中旬發布的《公司24Q1-Q3出貨數據點評》中所闡述邏輯愈發清晰——比亞迪漢和海豹、吉利銀河E8以及廣汽埃安RT等車型裝配激光雷達，凸顯了智駕需求向大基數車型滲透的趨勢，同時公司在海外頭部主機廠中積累優質定點項目，為26年及之后發展積蓄更多動能。

　　機器人海外客戶突破+量產定點釋放，有望復制ADAS成長軌跡。

　　2024年第三季度機器人激光雷達實現收入0.6億元，環比+44.5%；出貨0.7萬臺，同比+38%，環比+53%。公司2024Q3收獲多個海內外機器人重點客戶，機器人領域合作伙伴由2400家突破至2600家，多款新品已獲頭部機器人公司量產定點，并有望于18個月內完成交付；公司預計2025年機器人領域出貨量有望突破六位數。該行認為公司機器人產品的出貨有望在收入及毛利上為公司貢獻可觀增量。