在大型科技股中，蘋果(AAPL.US)的營收增長最為緩慢，并且在特朗普的第二任期內面臨著與關稅相關的風險。然而，從股價的走勢來看，這些因素似乎并沒有拖累該股表現。

在過去的一個月里，蘋果的股價上漲了近9%，使其成為所謂的“七巨頭”中表現第二好的公司，僅次于特斯拉(TSLA.US)，周一美股收盤，蘋果收漲1.61%，股價達246.75美元，再創歷史新高。盡管市場對最新款iPhone的反應不溫不火，而且10月底發布的業績報告也令人失望，但蘋果的股價最近還是有所上漲。投資者似乎對這些不利因素非常冷靜，芝加哥期權交易所的蘋果波動率指數(VIX)——追蹤未來估計波動率——最近觸及近一年來的最低水平。

Parnassus Investments投資組合經理Andrew Choi表示：“該公司在中國市場目前的狀況和我們即將面臨的地緣政治對峙的情況下，該股表現如此之好，絕對令人費解。令人驚訝的是，考慮到這些關乎其重要業務的生死存亡的問題，該公司的股價沒有出現更大的波動。”

在候任總統特朗普的領導下，關稅的嚴厲程度和時間尚不清楚，但預計限制措施將特別針對中國，而蘋果的大部分設備都是在中國制造的。盡管有人樂觀地認為首席執行官庫克將像特朗普第一任期那樣管理這一風險，但Jefferies分析師計算出，最壞的情況可能會使每部iPhone的成本增加256美元。

對蘋果來說，任何與關稅相關的額外成本都來得不是時候。該公司人工智能驅動的iPhone需求不溫不火，打破了人們對新機型將帶來期待已久的增長重新加速的希望。在過去八個季度中，該公司有五個季度的營收為負增長。雖然預計明年將有所回升，但這一速度仍低于其他大型科技公司。

Janus Henderson Investors全球技術領袖基金的投資組合經理Richard Clode表示：“人們期待的iPhone 16換機周期提振并沒有實現，現在人們的期望又回到了iPhone 17。今年早些時候，市場過于悲觀，而現在可能有點過于樂觀了?！?/p>

但一些蘋果投資者似乎并不擔心。他們押注蘋果最終將成為人工智能的贏家，庫克將再次設法避開對中國征收的大部分關稅。并且，這些投資者也青睞該股的防御特性。

該公司并沒有在人工智能上投入那么多的資本支出，尤其是與微軟(MSFT.US)、Meta(META.US)、谷歌(GOOGL.US)和亞馬遜(AMZN.US)相比，這些公司都投入了數百億美元來建設他們的人工智能基礎設施。相反，蘋果有望從其他公司的支出中受益，因為主要的人工智能平臺都在爭奪融入蘋果的生態系統。

Parnassus Investments的Choi表示：“蘋果將成為把人工智能帶給數百萬消費者的方式。它的優勢在于擁有人工智能和消費者之間的‘咽喉點’?！?/p>

Carnegie Investment Counsel研究主管Greg Halter表示，該公司還具有顯著的質量特征，包括大量的自由現金流和穩定的回購。

不過他表示，鑒于對其估值和增長的擔憂，他一直在減持蘋果股票。他還對人工智能iPhone的需求持懷疑態度。

“它很貴，而且我也不知道你能怎么解釋，除非你真的相信人工智能iphone的超級周期將在未來幾年真正提振營收和盈利增長，”Halter稱，“真的，什么會推動股價從現在開始走高?”

目前，該股的預期市盈率接近33倍，比10年平均水平高出50%以上。巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋(BRK.A.US)和對沖基金一直在削減其在蘋果的股份，這表明蘋果的市盈率正讓一些人感到不安。

與此同時，在相關機構追蹤的分析師中，只有不到三分之二的人建議買入該股，這使得該股的受歡迎程度明顯低于其他大型股。盡管60位分析師中只有3位建議賣出，但243.25美元的平均目標價表明，華爾街認為該股在未來12個月內不會有任何上漲空間。