收盤總結

創業板指放量反彈0.52%、滬指跌0.36% AI產業鏈集體爆發。三大指數全天低開高走，收盤漲跌不一。截至收盤，滬指下跌0.36%，深證成指漲0.61%，創業板指漲0.52%。兩市個股跌多漲少，下跌個股2800只；兩市全天成交1.44萬億元，較上一日放量成交836億元，內資主力資金凈賣出232.8億元；兩市漲跌中位數為-0.13%。

盤面上，午后市場情緒回暖，多數題材概念開啟反彈。AI產業鏈集體爆發！液冷、光模塊、算力等AI硬件概念漲幅居前，銳捷網絡、高瀾股份等多股20CM漲停，佳力圖、光迅科技等多股漲停；抖音、字節豆包概念午后爆發，潤澤科技、南凌科技等多股20CM漲停，德生科技、元隆雅圖等漲停；華為產業鏈拉升，亞康股份、華塑科技20CM漲停；微信小店概念走強，天地在線、信雅達等多股漲停；AIGC、ChatGPT等AI應用概念集體反彈，創業黑馬、光云科技20CM漲停，嶺南股份、東易日盛等漲停；半導體、數字經濟、消費電子等概念集體強勢。

跌幅方面，轉基因、玉米、糧食種植等農業概念領跌兩市，統一股份跌停；首發經濟概念股走低，電聲股份跌超10%，亞振家居、萊茵體育等多股跌停；白酒、乳業、零售等大消費概念集體走弱，茂業商業跌停；煤炭、電力、化工等周期概念全線走低；光伏、風電、鋰電池等新能源產業鏈集體下行；國企改革、中特估概念回調；銀行、保險、券商等大金行業集體弱勢。

消息面上，1、美聯儲如期降息25個基點，鮑威爾稱美聯儲正處于或接近放緩降息的時刻，點陣圖暗示2025年僅降息兩次；2、蘋果據悉與騰訊、字節初步接洽，考慮將二者AI模型嵌入在華銷售的iPhone；3、深圳市工業和信息化局印發《深圳市打造人工智能先鋒城市的若干措施》。其中指出，每年發放最高5億元“訓力券”、1億元“模型券”，降低人工智能模型研發和訓練及應用成本；4、微信灰度測試“送禮物”功能，商品限價1萬元。

一、市場消息匯總

1、創業板指放量反彈0.52%、滬指跌0.36% AI產業鏈集體爆發

三大指數全天低開高走，收盤漲跌不一。截至收盤，滬指下跌0.36%，深證成指漲0.61%，創業板指漲0.52%。兩市個股跌多漲少，下跌個股2800只；兩市全天成交1.44萬億元，較上一日放量成交836億元，內資主力資金凈賣出232.8億元；兩市漲跌中位數為-0.13%。盤面上，午后市場情緒回暖，多數題材概念開啟反彈。AI產業鏈集體爆發！液冷、光模塊、算力等AI硬件概念漲幅居前，銳捷網絡、高瀾股份等多股20CM漲停，佳力圖、光迅科技等多股漲停；抖音、字節豆包概念午后爆發，潤澤科技、南凌科技等多股20CM漲停，德生科技、元隆雅圖等漲停；華為產業鏈拉升，亞康股份、華塑科技20CM漲停；微信小店概念走強，天地在線、信雅達等多股漲停；AIGC、ChatGPT等AI應用概念集體反彈，創業黑馬、光云科技20CM漲停，嶺南股份、東易日盛等漲停；半導體、數字經濟、消費電子等概念集體強勢。跌幅方面，轉基因、玉米、糧食種植等農業概念領跌兩市，統一股份跌停；首發經濟概念股走低，電聲股份跌超10%，亞振家居、萊茵體育等多股跌停；白酒、乳業、零售等大消費概念集體走弱，茂業商業跌停；煤炭、電力、化工等周期概念全線走低；光伏、風電、鋰電池等新能源產業鏈集體下行；國企改革、中特估概念回調；銀行、保險、券商等大金行業集體弱勢。消息面上，1、美聯儲如期降息25個基點，鮑威爾稱美聯儲正處于或接近放緩降息的時刻，點陣圖暗示2025年僅降息兩次；2、蘋果據悉與騰訊、字節初步接洽，考慮將二者AI模型嵌入在華銷售的iPhone；3、深圳市工業和信息化局印發《深圳市打造人工智能先鋒城市的若干措施》。其中指出，每年發放最高5億元“訓力券”、1億元“模型券”，降低人工智能模型研發和訓練及應用成本；4、微信灰度測試“送禮物”功能，商品限價1萬元。

評：說說科技股，A股有兩大黃金招牌：第一，華為，第二，字節跳動。基本上沾上這兩個公司都會被爆炒，這是為什么呢？

華為是品牌+整合能力牛，一個賽力斯就能搞到2000億市值，所以大家都愿意跟華為合作，有肉吃啊。另外華為是自主可控的領頭羊，擔負了產業鏈國產化的重任！

字節跳動牛在強大的流量，大力出奇跡的風格。只要字節干的事情，一定會投入巨大資源去干的！雖然不一定能干成，但想象空間擺在那里。

國內的科技巨頭，牛的就那么幾家。第一：華為；第二：騰訊；第三：字節跳動；第四：小米；第五：阿里巴巴；第六：拼多多；第七：百度。

但騰訊佛系，阿里廢了，拼多多自己玩自己的，百度干啥啥不成，只有小米在新能源車殺出一條血路！最重要的是，國內巨頭這幾年都在降本增效，根本不為未來投資。

在人工智能時代，為啥中美巨頭拉開了巨大的差距？主要就是這個原因，國外的微軟、臉書、特斯拉、谷歌等瘋狂為人工智能砸錢，都在投資未來。我們的巨頭在省錢摳錢，回購分紅....！看起來是為投資者負責，但科技公司不投資未來，還會有未來嗎？

反倒是沒上市的華為，字節跳動，敢于大筆投資。比如華為一年研發費用上千億，而字節跳動2024年的資本開支達到800億，明年據說達到1500-1600億！只有巨頭敢于投資，打造出產業鏈來。上下游才有人肉吃，A股相關產業鏈才能真享受紅利，科技股成為主線才有支撐，你們說呢。

2、泛化國家安全概念！美國政府考慮對中國無線網絡路由器制造商“TP-Link聯洲國際”實施禁令

美國《華爾街日報》18日引述消息人士的話稱，美國政府考慮以構成國家安全風險為由，對中國無線網絡路由器制造商“TP-Link聯洲國際”實施禁令。若消息屬實，這將是自2019年特朗普政府下令移除華為設備后，最大規模的中國電信設備撤出美國市場行動。據報道，美國商務部、國防部和司法部已對TP-Link展開單獨調查，目標是最快明年禁止在美國銷售TP-Link路由器。(上觀新聞)

評：全球股市都大跌，今天A村還挺強的！指數幾乎沒跌，個股也有一半是漲的。如果能保持這種強勢，我們A股很愁沒有牛市呢？當然，大A的心思你別猜，今天難得硬氣一次，明天又可能死給你看。

今天科技股扛起反彈大旗，抖音概念近20股漲停，微信小店概念午后爆拉。硬科技龍頭被追捧，兆易創新115億成交量，中興通訊222億成交量，這都是之前被嫌棄的科技大票，只是蹭了熱度+小作文就暴漲，就上百億資金的瘋搶。A股確實很神奇，大家不是真金白銀在玩，都是歡樂豆！

告訴大家一個數據，今年上證指數漲幅13.28%，已經超過道指漲幅的12.3%。大家天天羨慕美股新高，吐槽A股不爭氣，但A股漲幅竟然超過了美股！這你們敢信嗎？

3、蘋果據悉與騰訊、字節初步接洽 考慮將二者AI模型嵌入在華銷售的iPhone

據報道，多位知情人士透露，蘋果公司正與騰訊和字節跳動商談將二者的人工智能模型整合到在中國銷售的iPhone中。蘋果本月開始在其設備中接入OpenAI的ChatGPT，Siri會調用ChatGPT，不過ChatGPT并未在中國上市。據悉，蘋果與騰訊和字節就使用二者人工智能模型的討論還處于非常早期的階段。(界面新聞)

評：今天國產算力成為日內引領市場情緒反彈的核心。

總結這一輪算力2.0的兩大核心驅動因素：

第一，海外AI應用進展迅速、AI應用公司業績加速落地，國內應用緊跟步伐，全球算力需求驅動逐漸從訓練算力過渡到推理算力。

第二，國內以字節為代表的大模型超預期，人工智能+政策持續推進，國內算力需求增長的斜率將更陡峭。

基于這兩點變化，全球算力2.0階段對應的增量環節：

其一，推理算力需求提升帶來的ASIC、AEC、DCI、SOC等環節的增量。

其二，國內大模型崛起帶來的國產算力份額提升，中國的OpenAI既然已經出現，那中國的英偉達、博通、安費諾也將逐漸明了。

4、野村證券：美聯儲2025年可能僅降息一次

在美聯儲隔夜決定降息25個基點之后，野村證券仍然預計，美聯儲將在2025年再降息一次，隨后將暫停降息延長至2026年。該行分析師在一份報告中寫道，美聯儲主席鮑威爾的新聞發布會令人困惑，因為他似乎沒有對通脹風險或政策利率的可能路徑采取一致的立場。分析師們補充道：“我們發現鮑威爾的新聞發布會令人沮喪，似乎沒有在通脹或政策利率方面提出明確的立場。”他們指出，點陣圖和經濟預測也顯示了有意義的鷹派轉變，表明美聯儲正在承認最后一英里的通脹風險，以及即將上任的特朗普政府政策可能帶來的額外壓力。（新浪）

5、房價領漲全國！杭州新房市場熱度不減 二手房成交量創近20個月新高

杭州樓市的熱度仍在持續。國家統計局最新公布的70城商品住宅銷售價格變動情況顯示，今年11月，杭州和湛江環比均上漲0.9%領跑全國，超過連續九個月占據榜首的上海。二手住宅價格方面，杭州環比上漲0.8%，僅次于北京位居全國漲幅第二。據克而瑞統計，杭州二手房市場迎來“暖冬”行情，繼10月成交量環比大幅上漲61%之后，11月份成交環比上漲5.9%，突破9000套（9138套）。該成交量不僅是近20個月以來的新高，也刷新了2021年以來杭州市場的同期紀錄。記者注意到，12月杭州約有30余個項目將入市，其中有一半是純新盤。業內人士表示，大量新盤集中入市，將繼續推高市場熱度，杭州樓市成交規模或將出現小幅“翹尾”。（每經）

6、中指研究院：四季度以來核心城市樓市出現明顯升溫

中指研究院發布的《中國房地產市場2024總結&2025展望》報告顯示，2024年，我國房地產市場整體仍呈現調整態勢。前三季度新房銷售同比下降明顯，二手房“以價換量”帶動市場保持一定活躍度，但9月市場出現降溫。高層會議提出“要促進房地產市場止跌回穩”，政策目標直指扭轉行業基本面，為市場注入信心，四季度以來，核心城市市場出現明顯升溫。（中指研究院）

7、華為車BU今年營收增長約4倍 出貨量實現約7倍增長

華為技術有限公司就AR-HUD（增強現實抬頭顯示系統）解決方案和智能車燈解決方案，12月18日與華陽多媒體、水晶光電、星宇股份等11家公司進行了合作簽約。記者從知情人士處獲悉，華為車BU的全年營收增長了約4倍，并且出貨量也實現了約7倍的增長。近日有媒體報道，華為車BU計劃在2025年1月1日正式并入引望，預計規模達到數千人。針對此事，記者從相關知情人士處了解到，部分華為車BU的員工已經轉職至引望，從2025年1月1日起，他們的薪資發放和社保主體公司都將變為引望。(每經)

8、國家醫保局：人工耳蝸、外周血管支架集采成功開標

2024年12月19日，第五批國家組織高值醫用耗材集中帶量采購在天津開標產生中選結果，納入人工耳蝸、外周血管支架兩類產品。本次集采人工耳蝸類耗材單套（含植入體、言語處理器）價格從平均20余萬元降至5萬元左右。(國家醫保局)

9、字節跳動：市場出現炒作“豆包概念股”現象 投資者勿輕信市場傳言

字節跳動官方賬號發布風險提示，近期，資本市場出現炒作“豆包概念股"現象，流傳著眾多夸大其詞甚至是虛構的內容，涉及字節跳動資本開支、數據中心花費、AI硬件、應用合作等多方面。請投資者切勿輕信市場傳言，以免遭受不必要的投資損失。（字節跳動）

評：最近字節概念火爆，主要是兩個消息推動，一是今年公司開始資本開支800億，明年1500億；二是豆包月活5000萬，已經是全球第二了！

現在公司坐不住了，親自出來提示風險，說涉及的資本開支、數據中心花費、AI硬件、應用合作等，都是夸大其詞或虛構的。投資者切勿輕信市場傳言，以免遭受不必要的投資損失。這就有點尷尬了，今晚還各種豆包小表格呢。

今天A股比較強，主要靠的就是小作文，比如中興通訊（傳言合作手機，字節已否認）、兆易創新（傳言存儲芯片供應字節），還有關于蘋果、字節、騰訊那些小作文（洽談AI模型合作），給市場打了雞血！

這要是不兌現，明天是不是又的跌了？A股現在就是個熊孩子，不給政策，沒有小作文就擺爛，有了就亂炒，主打一個任性啊。

財經速讀

瑞典央行將基準利率下調25個基點至2.5%

日本央行行長植田和男：目前基本通脹率正緩慢上升

美國企業對特定支持NETCONF的無源光網絡設備提起337調查申請

貴州畢節住房公積金貸款最高額度調整為80萬元，多子女家庭可貸額度上浮20%

商品及數據

1、硅業分會：硅片再度漲價 G10L系列硅片供不應求

據中國有色金屬工業協會硅業分會公眾號消息，本周硅片價格小幅上漲，其中N型G10L單晶硅片(182*183.75mm/130μm/256mm)成交均價漲至1.05元/片，漲幅達1.94%；N型G12R單晶硅片(182*210mm/130μm)成交均價維持在1.16元/片；N型G12單晶硅片(210*210mm/150μm)成交均價維持在1.4元/片。電池企業年底加快囤貨節奏，硅片采購量明顯增大。本周硅片價格價格上漲的主要原因是G10L系列硅片出現明顯供不應求，整體硅片庫存至12月底基本消化殆盡。

2、11月民航運輸市場總體平穩 客貨運同比兩位數增長

11月，民航運輸生產總體保持平穩，全國民航完成運輸總周轉量122.5億噸公里，同比增長20.5%，較2019年同期增長14.3%。民航客運、貨運均實現同比兩位數增長，單月國際航線旅客運輸量連續5個月較2019年同期恢復超過90%，單月貨郵運輸量連續3個月達到80萬噸量級。（中國民航報）

3、國家能源局：11月份全社會用電量同比增長2.8%

國家能源局發布11月份全社會用電量等數據。11月份，全社會用電量7849億千瓦時，同比增長2.8%。從分產業用電看，第一產業用電量104億千瓦時，同比增長7.6%；第二產業用電量5399億千瓦時，同比增長2.2%；第三產業用電量1383億千瓦時，同比增長4.7%；城鄉居民生活用電量963億千瓦時，同比增長2.9%。

4、乘聯會：預測12月狹義乘用車零售市場同比增長14.8%

乘聯會預測12月狹義乘用車零售市場約為270.0萬輛左右，同比去年增長14.8%，環比上月增長11.4%，新能源零售預計可達140.0萬，滲透率約51.9%。

5、今年前11個月山西省進出口總值1595.8億元 貿易順差370.7億元

太原海關19日發布統計數據，2024年1月至11月，山西省貨物貿易進出口總值1595.8億元，比去年同期(下同)增長3.3%。其中出口983.2億元，增長2.5%；進口612.5億元，增長4.5%；貿易順差370.7億元。

機構觀點

1、空客：未來二十年中國將成為全球最大航空服務市場

空中客車發布2024—2043年全球航空服務市場預測報告。空客預測，中國民用航空服務市場將在未來二十年超越北美和歐洲，成為全球最大的航空服務市場，其市場價值將從2024年的230億美元增長至2043年的610億美元，實現近三倍增長。中國機隊巨大增長潛力是航空服務市場增長的主要驅動力。根據空客全球市場預測，到2043年，中國在役機隊將達到11160架，其中新交付的客機和貨機將達到9520架，占同期全球總需求的20%以上，用來替代現有機隊的新飛機比例將達到26%。

2、中指研究院：四季度以來核心城市樓市出現明顯升溫

中指研究院發布的《中國房地產市場2024總結&2025展望》報告顯示，2024年，我國房地產市場整體仍呈現調整態勢。前三季度新房銷售同比下降明顯，二手房“以價換量”帶動市場保持一定活躍度，但9月市場出現降溫。高層會議提出“要促進房地產市場止跌回穩”，政策目標直指扭轉行業基本面，為市場注入信心，四季度以來，核心城市市場出現明顯升溫。

3、中指研究院：2025年新房銷售要持續性“止跌回穩”，核心是政策“一鼓作氣”落實到位

中指研究院稱，2025年新房銷售要實現從階段性恢復到持續性“止跌回穩”，核心是政策要“一鼓作氣”落實到位。關鍵政策包括：（1）加快推進貨幣化安置100萬套城中村改造，按100平米/套計算，可帶來約1億平米住宅銷售，對市場總量貢獻約10%左右（2025年預計部分轉化為實際銷售）。（2）加快落實3000億元保障性住房再貸款收儲存量房，若資金完全使用，估算可撬動資金3750億元（20%企業自有資金，80%貸款），可帶動住宅銷售超3600萬平米，占市場總量約4.6%。另外，增量政策中若采取“補人頭”的方式加大購房補貼力度（補貼可通過“房票”形式發放，限定用于購買新房），可進一步加速市場庫存去化。

4、中指研究院：前11月全國50城住宅平均租金累計下跌2.72%

中指研究院發布的報告顯示，2024年，受保租房大規模入市及居民收入預期偏弱等因素影響，重點城市住宅租金出現下跌。1—11月，全國50城住宅平均租金累計下跌2.72%，一線、二線及三四線代表城市分別下跌2.29%、3.01%、2.38%。1—11月，30城集中式長租公寓中，有28城租金累計下跌，受新建保租房入市影響，租金承壓。

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二、利好消息匯總

公司利好

浪潮信息：源2.0大模型已全面開源

健康元：JKN2403獲臨床試驗批準

佳都科技：收到子公司分紅3.9億元

科華生物：子公司獲醫療器械注冊證

大豐實業：簽訂1750萬美元海外合同

中國電建：新簽合同金額10490.7億元

魯抗醫藥：擬中選全國藥品集采多個品種

尖峰集團：子公司通過美國FDA現場檢查

中衡設計：簽訂5.29億元工程總承包合同

方大集團：簽約地鐵屏蔽門項目金額約6億元

中微公司披露移出美國國防部CMC清單詳情

海油工程：擬投資13.75億建造專業鋪管船

東方生物：全資子公司產品獲美國FDA許可證

濟民健康：與美國RTI公司簽署10年制造協議

貴航股份：子公司收到4602.97萬元拆遷補償款

國邦醫藥：子公司山東國邦通過美國FDA現場檢查

起帆電纜：以聯合體方式中標4.16億元海上風電項目

云南鍺業：控股子公司鑫耀公司增資擴股引入投資者

壺化股份：擬以自籌資金收購天寧公司不低于51%股權

海順新材：今年鋁塑膜業務營收占比較小 但銷售大幅增長

廣鋼氣體：中標境內電子大宗現場制氣項目 金額約27.4億

宗申動力：已支付33.46億元收購隆鑫通用24.5513%股份

泉陽泉公開轉讓參股公司部分股權相關交易事項已實質完成

新疆天業：目前公司暫無與AI馴化公司合作的意向，但我們始終關注行業前沿技術

蘇州高新：蘇新聚力通過公開征集轉讓方式受讓江蘇國信7.36%股份

華懋科技擬增加2024年第二次以集中競價方式回購股份規模

中性消息

中南股份：收到政府補助3385萬元

聯環藥業：增資揚州聯環投資5000萬元

埃夫特：控股孫公司獲政府補助5000萬

朗姿股份：累計收到政府補助1953.98萬

威領股份（維權）：擬向子公司增資4000萬元

東軟載波：全資子公司增資并設立合資公司

*ST卓朗（維權）：生產經營情況正常 股票明起復牌

華潤雙鶴：普瑞巴林緩釋片III期臨床試驗啟動

廣譽遠（維權）：晉創投資擬轉讓14.61%股份予神農科技

安科生物：擬向全體股東每10股派發現金股利1元

艾可藍：擬出售控股孫公司股權后被動形成財務資助

國盾量子：公司擬與中國科學技術大學簽訂1份銷售合同

科華控股（維權）：擬投資不超過1600萬美元設立泰國全資子公司

華辰裝備：合資設立控股子公司

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三、利空消息匯總

利空消息

坤恒順維：三名董監高擬減持股份

*ST博信（維權）：市值低于5億元面臨退市風險

*ST九有：因涉嫌信披違法違規被證監會立案

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四、漲停榜復盤

明日展望：再等

昨日連板晉級率100%，今天就只剩下6個活口了，晉級率不足30%，情緒層面今天是強分歧。

這里之前給大家劃分過情緒的節奏，小周期來看如果上周五是退一，周一、周二是退二，昨天到今早是退二反抽，那這里就等小周期退三走完吧。

正常明天開盤還要繼續按的，等這一次下跌衰竭后，才好出手。

超短概覽：再度分歧

今天就是我收盤說的那句話，先有大局觀，才有操作細節。否則你很容易被盤中的波動帶著走。

雖然說要跟隨，但跟隨是在盤面發生變革信號的時候才去跟，今天盤面波動的時候，沒有看到市場情緒有明顯改善的基因。

盤前市場面臨的兩大問題是：一個在于昨天連板情緒的極致亢奮（100%晉級率）；另一個則是外圍大跌帶來的指數壓力。

可以說今天市場只有在指數超預期走強的情況下，才有可能頂住昨天的分歧。

從結果來看，指數算是比較強了（盤前說獨立日，表現比起外圍還是要好很多），但走強的板塊和方向，包括個股的風格并不是游資風格，所以反而對短線市場形成了抽血。

小作文橫飛，早盤吹算力，尾盤吹微信電商，實際上這些板塊也都是近期第一次表現。

但小作文都個個敘事宏大，好像有創世紀的預期一樣，今天學新概念也都學累了吧？

沒啥好分析的，你問我為啥創新醫療炸板、鑫科材料炸板、中百集團差點翻綠，我只能說，情緒不好啊，尾盤搶跑就是對明天沒預期。

而且今天還是量化主導市場，一方面只是小幅放量，另一方面就體現在板塊的超速輪動上。

我不分析板塊邏輯，我只看題材出現的節 點，這里算力今天雖然非常強，但本質上還是字節系AI的補漲，而且是第一天，判斷不了啥。

跨年妖的邏輯，要想得更透徹，和大環境、大政策掛鉤才有預期，所以今天繼續低吸出手布局。

多次下殺后大家的情緒更悲觀了，但要給大家打打氣：

一方面，退三的力度比退二要溫柔些，所以持續的時間可能就一天？

另一方面，跨年的預期始終還在，但布局的方向要耐心選。

熱門板塊：算力

先看輪動補漲，情緒還沒有走出退潮，后面和情緒一起共振的方向再說吧；

賺錢（虧錢效應）在哪里？

賺錢效應標簽：算力、人工智能、通信設備

虧錢效應標簽：百貨超市、體育、釀酒

市場情緒

呼家樓：買入7212萬賣出3341萬上海鳳凰（維權）；（做T，感覺不是本人，今天超絕大爛板，明天不知道是不是命懸一線，現在對換手有點友好）

方新俠：凈買入5716萬創業黑馬；（打20cm首板套利）

五、算力產業鏈核心賽道：液冷服務器全解析

當前全球AI端側應用爆發，各大廠商算力緊缺加劇。

以國內字節豆包模型為例，據最新統計，豆包大模型的用戶下載量已成為全國第一、全球第二，其月活躍用戶數也迅速增長。

其下載量劇增的背后是算力需求的激增，對算力數據中心服務器有強勁需求。

算力中心擴建帶來的不僅是基礎建設，更多的是高耗能背后的散熱需求。

英偉達CEO黃仁勛曾明確表示，液冷技術是未來趨勢，將帶動整片算力散熱市場全面革新。

此外，2025年英偉達機柜將迎來批量出貨，單機柜功率預計達到125KW。英偉達將采用液冷散熱解決方案，以解決高功耗GPU的散熱問題。

2025年有望成為液冷技術實現從1到10的首個轉折點。

液冷行業概覽

數據中心冷卻技術包含風冷冷卻、水冷冷卻、自然冷卻及液冷冷卻等技術。

其中，風冷和液冷是主流冷卻技術，分別通過空氣和液體的熱傳遞來實現降溫效果。

當服務器功率密度普遍超過20kW時，將推動數據中心從風冷向液冷技術的轉變。

液冷技術通過液體的循環流動帶走發熱部件的熱量，能夠更有效地降低設備的溫度。

液冷主要包括冷板式液冷、浸沒式液冷和噴淋式液冷技術三種。

冷板式液冷

目前冷板式液冷在行業中成熟度最高，商用基礎穩固。

冷板式液冷是服務器芯片等高發熱元件的熱量通過冷板間接傳遞給液體進行散熱，低發熱元件仍通過風冷散熱的一種方式。

冷板式液冷特點在于冷卻液并不直接接觸發熱設備，而是通過冷板進行熱量傳輸，通常無需改變數據中心的機柜結構。

冷板系統主要由冷卻塔、CDU、液冷管路、冷卻介質和液冷機柜等組成。

液冷機柜又包括液冷板、設備內液冷管路、流體連接器及分液器等關鍵部件。

冷板式液冷系統部件拆分圖：

2024年1月18日，浪潮信息與英特爾聯合發布《全液冷冷板系統參考設計及 驗證白皮書》，是全球首個液冷冷板服務器參考設計。

該液冷方案實現了系統中95%左右的熱量通過冷板接觸熱源由液體直接帶走，剩余 5% 左右的熱量經由 PSU 電源后置的風液式換熱器里面的冷卻水帶走，系統級即可實現 接近 100%液冷熱捕獲率。

浸沒式液冷

浸沒式液冷是服務器完全浸入冷卻液中，全部發熱元件熱量直接傳遞給冷卻液，通過冷卻液循環流動或蒸發冷凝相變進行散熱的一種方式。

浸沒式液冷設備在結構上更為簡潔，去除了壓縮機等制冷部件，僅由冷卻液和循環泵組成。

根據冷卻過程中是否發生相變，浸沒式液冷分為單相和兩相兩種。

兩相浸沒式液冷系統：能夠提供更出色的冷卻效果，且具有更高的傳熱系數和散熱極限；但是設計具有挑戰性，成本也相對昂貴，因此浸沒式液冷的研發進展較為緩慢。

浸沒式液冷方式對技術要求較高，涉及服務器外殼設計、主板改造、散熱系統升級和密封性等多重改造，主要由服務器廠商負責生產。

整體來看，浸沒式和冷板式液冷在機房側的架構基本相同，主要差異在于ICT設備側。

短期角度來看，冷板式液冷因成熟度高、運維難度低，非常適合當前數據中心從風冷到液冷的轉型期。

從長遠發展來看，浸沒式液冷在散熱效率、單機柜功率和空間利用率上相較于冷板式液冷具有更明顯的優勢，可適配更高功率密度的機柜和數據中心。

在超算和高性能計算領域，全浸沒式液冷式服務器有望成為未來技術趨勢。

浸沒式液冷示意圖：

液冷產業鏈

液冷產業上游主要是相關零部件；中游是液冷服務器、液冷交換機等IT設備的提供商；下游包括算力使用者和第三方IDC服務商。

當前液冷產業生態尚未完全成熟，業內還沒有服務器與機柜的統一接口規范標準。

由于機柜與服務器需要深度耦合，而各家服務器設備、冷卻液、制冷管路、供配電等產品形態各異，不同廠家產品接口不同、不能互相兼容，勢必限制競爭，影響產業的高質量發展，因此需要產業鏈上下游的協同推進。

液冷服務器上游

液冷服務器上游零部件主要包括產品零部件及液冷設備，液冷系統一次側和二次側產品等。

以英偉達GB200 NVL72服務器為例，其液冷散熱器是由冷卻板、冷卻液分配裝置、分歧管、RDHx/風扇以及快接頭等核心部件構成。

英偉達GB200 NVL72系統已采用液冷設計，其進水溫度為25℃、出水溫度為45℃，具備高效的散熱性能。

國內大多數液冷設備及零部件市場存在眾多生產廠家，競爭格局相對分散。

例如，液冷服務器接頭主要廠商有英維克、中航光電、高瀾股份等；核心CDU冷卻液分配裝置大多由中游溫控廠商自主生產，英維克、高瀾股份、同飛股份等，此外也有強瑞技術等廠商；電磁閥有三花智控等；佳力圖核心技術包括數據中心冷凍站集中控制系統等。

而以氟化液為主的冷卻液市場集中度相對較高，全球主要由3M主導，銷量占據全球份額的90%以上，國內廠商代表有巨化股份、新宙邦、永太科技等。

液冷服務器中游

液冷產業鏈中游包括液冷服務器和液冷交換機等IT廠商、芯片廠商以及液冷集成設施、模塊與機柜等。

根據IDC數據，2024年上半年，我國液冷服務器市場廠商份額前四大廠商分別為浪潮信息、超聚變、寧暢和新華三。

對比2022年和2023年數據來看，液冷市場中頭部廠商的份額增長明顯，其中浪潮占據超過50%的份額；寧暢作為市場份額第三的廠商市占率持續增長；新華三在2023年和2024年上半年也都取得了更大的市占率，并且超過聯想成為行業第四。

液冷交換機方面，阿里和銳捷網絡合作產品LiquidTigatron交換機采用先進的液冷技術；新華三提供多種型號的液冷交換機，如S5500V2-52C-EI等。

液冷服務器下游

液冷服務器下游算力使用者主要包括三大電信運營商、互聯網企業、第三方IDC服務商以及政府和其他行業客戶。

中國移動、中國電信、中國聯通三大運營商聯合發布了《電信運營商液冷技術白皮書》，提出了未來三年的液冷技術發展規劃：2024年新建項目10%規模試點液冷技術，推進液冷機柜與服務器解耦，推進產業生態成熟，降低全生命周期成本；2025年及以后開展規模應用，50%以上數據中心項目應用液冷技術。

阿里主要圍繞浸沒式液冷深入布局，阿里在杭州的首座云計算數據中心也是全球規模最大的全浸沒式液冷數據中心仁和數據中心已正式投入運營。

百度發布的《天蝎4.0液冷整機柜開放標準》，為冷板液冷技術的發展提供了重要的技術支撐和標準引導；京東的整機柜液冷技術已經規模投入其機房中。

此外，第三方IDC服務商包括萬國數據、世紀互聯、光環新網、數據港、秦淮數據、潤澤科技等也是液冷的產業鏈的重要參與者。例如，潤澤科技2023年已經交付了行業內首例整棟純液冷智算中心整棟液冷數據中心；世紀互聯在江蘇太倉基地部署了目前國內最大的冷板式液冷數據中心集群。

液冷服務器市場競爭格局

液冷技術本身的壁壘并不高，但是算力液冷的難點在于對服務器的改造。

由于服務器通常承載著客戶的核心業務，因此對穩定性的要求非常高。

全球液冷市場早期主要是由海外頂尖的芯片和服務器廠商IBM和英特爾等參與。

2011年，我國廠商中科曙光率先開始服務器液冷技術的探索與研究，并于2013年完成了首臺冷板式液冷服務器原理機和首臺浸沒式液冷原理驗證。

2015-2018年，中科曙光、華為、浪潮信息、聯想、阿里巴巴等一眾國產廠商先后實現了液冷服務器大規模商業應用項目的落地，實現彎道超車。

2022年，浪潮信息發布全棧液冷產品，同時浪潮信息亞洲最大液冷數據中心研發生產基地-天池正式投產，年產能達到10萬臺，實現了業界首次冷板式液冷整機柜的大批量交付。

在2023年世界互聯網大會上，中興通訊展示了新一代數據中心全域液冷解決方案。在2024年MWC世界移動通信大會上，中興通訊又推出了高密度全液冷整機柜IceCube。

國內外液冷技術發展歷程：

近年來，隨著AI加速發展，國內液冷產業景氣度持續上升，產業鏈各環節入局者眾多，飛榮達、科華數據、光迅科技、網宿科技、拓維信息等一眾廠商在各領域都有參與布局；第三方廠商也加速進入這一市場，專業溫控廠商英維克、申菱環境和高瀾股份等已有多個項目成功落地。

當前全球AI端側應用百花齊放，隨著科技廠商陸續加在投入，包括服務器在內的各環節重要性和價值量都會提升。

六、豆包視覺理解模型正式發布，眼鏡最有望成為AI視覺第一入口（附股）

火山引擎Force大會上，字節正式發布#豆包視覺理解模型，該模型千tokens輸入價格僅0.003元，一元錢可處理284張720P圖片，比行業價格便宜85%。豆包視覺理解模型不僅能精準識別視覺內容，還具備出色的理解和推理能力，可完成#分析圖表、處理代碼、解答學科問題等復雜任務

人類接受的信息超過80%來自視覺，視覺理解將極大地拓展大模型的能力邊界，同時也會降低人們與大模型交互的門檻。本次豆包大模型全面升級，新發布的視覺理解模型有著細膩的視覺描述和創作能力，有望通過AI眼鏡等端側AI硬件載體為用戶解鎖更豐富的應用場景

全球視力受損人群超20億，近視+太陽鏡年銷量超15億副（對比手機12億部），巨大的眼鏡使用基數為AI眼鏡提供了廣闊成長空間。全天候佩戴屬性讓眼鏡成為最佳AI端側，在全新的交互范式下，#【時尚+輕量+AI多模態智能+價格適中】 的AI眼鏡將有望類似、甚至超越TWS耳機與智能手表，成為全球數億乃至十億人每天使用的超級可穿戴設備

建議重點關注AI眼鏡產業鏈：

SoC芯片：恒玄科技、炬芯科技、瑞芯微、中科藍訊、星宸科技等

存儲：普冉股份、兆易創新、東芯股份等

組裝/品牌：億道信息、漫步者、天健股份、國光電器、康冠科技、華勤技術、龍旗科技、朗科科技、佳禾智能等

AI眼鏡渠道/配鏡/鏡片：博士眼鏡、明月鏡片

（轉自：京城投資財富）