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　　◎記者 汪友若

　　上周，A股市場(chǎng)寬幅震蕩，上周五收盤(pán)，滬指回落至3400點(diǎn)下方。對(duì)此，機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，近期活躍資金對(duì)政策預(yù)期博弈激烈，導(dǎo)致指數(shù)振幅加大。但投資者無(wú)須過(guò)度擔(dān)憂(yōu)，市場(chǎng)中樞整體上行的趨勢(shì)并未改變。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)積極，寬松的宏觀環(huán)境足以支撐市場(chǎng)活躍度，A股有望繼續(xù)演繹震蕩向上的跨年行情。

　　積極的政策基調(diào)將支持市場(chǎng)運(yùn)行

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月11日至12日在北京舉行。中信證券研究部表示，總的來(lái)看，面對(duì)明年內(nèi)外部壓力可能增大的形勢(shì)，會(huì)議部署了穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)物價(jià)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)民生等一系列措施。

　　中信證券認(rèn)為，從政策定調(diào)來(lái)看，超常規(guī)財(cái)政政策的空間相對(duì)有限，但貨幣政策想象空間更大，寬松的宏觀環(huán)境足以支撐市場(chǎng)的活躍度。并且，從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來(lái)看，12月以來(lái)地產(chǎn)市場(chǎng)初步有企穩(wěn)跡象，大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的“兩新”政策仍將延續(xù)。因此中信證券判斷，明年3月之前，我國(guó)消費(fèi)和投資均有一定支撐。

　　華西證券稱(chēng)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”，這一表述與“更加積極的財(cái)政政策”和“適度寬松的貨幣政策”相對(duì)應(yīng)。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2025年財(cái)政赤字率有望明顯提升，適度寬松貨幣政策則意味著明年降準(zhǔn)降息空間或大于今年。

　　中金公司研究部分析認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要“穩(wěn)住樓市股市”，其中“穩(wěn)住股市”對(duì)當(dāng)前環(huán)境意義重大。我國(guó)有超2億股民、7億基民，股市企穩(wěn)有助于直接提升我國(guó)居民財(cái)富效應(yīng)，財(cái)富效應(yīng)提升將提振需求端尤其是居民消費(fèi)能力和意愿。股市企穩(wěn)也有助于改善上市公司投融資環(huán)境，助力企業(yè)發(fā)展，企業(yè)是經(jīng)濟(jì)的重要組成力量，企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有助于更好實(shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)。股市向好不僅有助于提振投資者信心，也將增強(qiáng)全球投資者對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的信心。

　　跨年行情仍會(huì)延續(xù)

　　具體到A股市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神表明資本市場(chǎng)也將是明年政策穩(wěn)預(yù)期的重要抓手，展望后市，A股有望繼續(xù)演繹震蕩中向上的跨年行情。

　　國(guó)泰君安證券表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神對(duì)呵護(hù)當(dāng)下市場(chǎng)情緒與維持股市流動(dòng)性具有重要意義，因此跨年反彈行情還會(huì)延續(xù)。不過(guò)，該機(jī)構(gòu)也提醒，自反彈行情啟動(dòng)以來(lái)，樂(lè)觀的市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)有所發(fā)酵，相關(guān)的政策已經(jīng)有所預(yù)期，政策的分歧開(kāi)始逐步減小，市場(chǎng)需要看到更有細(xì)節(jié)更有力度的舉措。因此，下一階段行情中股指以震蕩相持為主，而個(gè)股機(jī)會(huì)仍將活躍。

　　在財(cái)通證券看來(lái)，上周市場(chǎng)對(duì)于政策博弈格外激烈，導(dǎo)致指數(shù)振幅加大，此前短期交易政策預(yù)期的階段獲利資金了結(jié)一度引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，但投資者無(wú)須過(guò)度擔(dān)憂(yōu)。綜合來(lái)看，近期政策基調(diào)積極正向，未來(lái)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的逐月改善以及各類(lèi)政策的相繼落地，有望推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好再上臺(tái)階。該機(jī)構(gòu)建議投資者把握歲末年初的做多時(shí)間窗口。

　　中銀國(guó)際證券同樣認(rèn)為，短期來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)計(jì)價(jià)了較多政策預(yù)期，未來(lái)一周市場(chǎng)或面臨短期震蕩；但市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)較低，大盤(pán)大概率呈現(xiàn)箱體震蕩格局，其中樞上行趨勢(shì)并未改變。

　　配置關(guān)注內(nèi)需消費(fèi)和績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)

　　配置思路上，中信證券看好內(nèi)需消費(fèi)和績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)兩大方向，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注明年有新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)或者行業(yè)格局變化的領(lǐng)域。具體來(lái)看，內(nèi)需消費(fèi)可以重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、新零售和銀發(fā)經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域；績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)可以重點(diǎn)關(guān)注自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈和AI智能穿戴撬動(dòng)的消費(fèi)電子板塊。

　　華西證券同樣建議本輪跨年行情重點(diǎn)關(guān)注兩條主線(xiàn)：一是受益于擴(kuò)內(nèi)需政策發(fā)力的消費(fèi)方向，如消費(fèi)電子、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)等；二是新質(zhì)生產(chǎn)力核心資產(chǎn)，主要包括AI+、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、數(shù)據(jù)要素等。

　　招商證券認(rèn)為，從擴(kuò)內(nèi)需視角來(lái)看，消費(fèi)有望成為明年投資主線(xiàn)。近期各地消費(fèi)品以舊換新政策接連加碼，線(xiàn)下消費(fèi)券也加大力度發(fā)行，明年消費(fèi)政策有望進(jìn)一步發(fā)力。在此背景下，大宗消費(fèi)（家電、汽車(chē)、消費(fèi)電子、電動(dòng)自行車(chē)、家裝）等板塊有望受益于消費(fèi)品以舊換新；商貿(mào)零售板塊則有望受益于線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景拓寬以及潛在消費(fèi)券的發(fā)放。

　　東吳證券表示，在持續(xù)的產(chǎn)業(yè)催化下，科技行業(yè)遠(yuǎn)期想象空間或進(jìn)一步打開(kāi)，估值有望不斷提升。具體方向上，看好人工智能應(yīng)用、人形機(jī)器人、自動(dòng)駕駛、光伏/鋰電新技術(shù)、信創(chuàng)、國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)等多個(gè)新興概念。