彭博編委會指出，2025年美聯儲政策利率可能需要進一步下調，但現在下結論還為時過早。以下是該編委會的觀點。

　　投資者認為，最近的通脹數據為美聯儲再次下調短期利率25個基點開了綠燈。美聯儲政策制定者本周開會時，明智的做法是說：“不要太急。”2025年可能需要進一步降息，但目前暫停更有意義。

　　截至11月，CPI通脹率升至2.7%，高于截至10月的2.6%。剔除食品和能源價格，所謂的核心CPI通脹率連續第四個月保持在3.3%。市場對這些數據表示歡迎，認為它們基本符合預期，并得出結論，認為沒有必要調整再度降息的預測。

　　但這不是正確的檢驗標準。問題不在于最新的數字是否是一個糟糕的意外，而在于通脹是否正朝著回到其2%目標的軌道前進。

　　目前看來，這一點并不十分明確。核心通脹從2022年接近7%的峰值下降的趨勢似乎已經停滯，物價漲幅仍略高于美聯儲的目標。可以肯定的是，在未來幾個月內將會有各種各樣的因素分別向上行和下行兩個方向施壓。

　　還要注意的是，美聯儲主要關注的是衡量通脹的個人消費支出（PCE），而不是CPI。個人消費支出通脹率正接近2%的目標——因為它對住房成本的影響較小，而不斷上漲的租金一直是保持CPI通脹上升的主要因素。最近，住房成本一直在放緩，這應該會縮小兩項指標之間的差距。

　　另一方面，美國勞動力市場仍然緊張。失業率處于歷史低位，最新數據顯示，實際時薪比一年前高出1.3%。旅行成本上升，汽車價格也在上漲。11月，不包括住房和能源在內的核心服務業通脹上漲0.3%，再次高于目標要求。

　　總的來說，這些數字并不表明目前的政策利率過于緊縮。而且，盡管美聯儲的政策制定者可能不愿意討論這個話題，但他們會意識到，候任總統特朗普正在提議大幅征收新關稅和減稅，這兩項舉措都將推高物價。

　　美聯儲與投資者對話的方式讓自己的工作變得更加困難。它傾向于“前瞻性指導”和“數據依賴”。前者強調了穩定政策預期的重要性：美聯儲解釋了自己的想法，這樣利率的變化就能提前反映在市場價格中，而不會突然出現。為此，它定期發布政策制定者認為未來幾個月利率應該在哪里的“預估”。

　　相比之下，對數據的依賴強調了不確定性：未來的利率將取決于通脹的前景，而通脹是波動的，唯一固定的點是2%的目標。

　　美聯儲有時會調整這兩種方式的側重點，但通常試圖兼得兩者的優點——即穩定利率預期的同時注意價格信息的變化。然而，當兩者發生沖突時，它必須做出選擇。本周將是提醒投資者“讓數據說話”優先的好時機。

　　來源：金十數據