最新的通脹數據可能會讓美聯儲對降息步伐更加謹慎，但并不是現在。

　　最新報告顯示11月份美國通貨膨脹符合預期，因此投資者仍普遍預計美聯儲下周將降息25個基點。然而頑固的價格壓力也印證了朝著美聯儲2%目標的進展可能停滯的擔憂。

　　這種擔憂可能會促使官員們在預測2025年降息次數時更加克制，并同時等待更多表明通脹將穩步達到目標的證據。美聯儲決策者將在12月17-18日在華盛頓的政策會議結束時發布新的預測和利率展望。

　　“我認為他們可以放心地在12月降息25個基點。市場已經為此做好了準備，” 前克利夫蘭聯儲銀行行長Loretta Mester表示。“然而他們必須重新考慮明年的事情，因為現在看起來通脹的進展確實有點停滯了。”

　　就在三個月前，美聯儲以50個基點的激進行動拉開了降息周期的序幕，因為官員們越來越擔心美國勞動力市場降溫正接近危險的臨界點。下周降息將是美聯儲連續第三次下調利率，聯邦基金利率將會下降至4.25%至4.5%的區間，比9月初低整整一個百分點。

　　這仍然遠高于美聯儲決策者9月份時2.9%的預測中值，也就是他們認為利率最終穩定下來時所處的水平。但是，他們對達到這個目標已經沒有當時那樣迫切。

　　這是因為自9月以來，通脹下降速度慢于預期，勞動力市場也沒有出現人們擔心的那樣大幅度的走弱。包括主席杰羅姆·鮑威爾在內的官員對此的回應是暗示他們準備更加從容不迫地降低借貸成本。

　　如果美聯儲官員維持9月的預測不變，那就意味著繼12月降息之后，2025年還會有四次降息。但由于人們越來越擔心通脹的粘性，許多分析師預計2025年的次數將減少，特別是如果委員會下周降息的話。

　　“希望降息的鴿派將付出（預測）路徑更高的代價”” Brean Capital LLC的高級經濟顧問Conrad DeQuadros表示。“我們將迎來降息，但未來的降息路徑會淺很多。”

　　基于聯邦基金利率期貨的定價，投資者押注12月降息然后明年會再降息兩到三次。

　　MacroPolicy Perspectives的創始人、前美聯儲經濟學家Julia Coronado也認為幾位美聯儲官員可能減少預測的2025年降息次數。

　　“他們基線預期中的政策寬松程度低于9月是合理的，” Coronado說。“然后問題就變成了‘好吧，但是時機呢’？”

　　更強勁的數據

　　美國勞工統計局周三公布的11月數據顯示，扣除波動較大的食品和能源成本，11月核心消費者價格指數連續第四個月上升0.3%，同比則上漲3.3%。

　　作為頑固通脹根源之一的居住成本環比降溫。但之前在下降的不含食品和能源的商品成本上漲0.3%，是2023年5月以來最大漲幅。

　　市場所體現的美聯儲下周降息預期也從通脹數據發布前的80%左右提高至90%左右。

　　“12月看起來已經確定，美聯儲并不是那種喜歡讓市場感到意外的央行，”Marlborough Investment Management的投資組合經理James Athey說。

　　數據公布后短期美國國債先是大幅上漲隨后收窄漲幅。鑒于上周五公布的11月非農就業數據好壞參半，使得美聯儲今年再次降息的可能性加大，債券多頭本周初變得更加自信。

　　經濟研究觀點：

　　“11月核心CPI指數的頑固表現將加劇聯邦公開市場委員會中認為通脹下降已經停滯的少數派的擔憂。誠然，正如市場租金所預示的那樣，租金通脹終于有所緩解，但商品價格通脹卻失去了下降動能。”

　　—經濟學家Anna Wong和Stuart Paul

　　更強勁的通脹數據也可能加劇有關中性利率現在是否更高的疑問。如果中性利率上升，則表明利率沒有給經濟帶來像之前預期的那么大的下行壓力。

　　官員們不希望利率太高對勞動力市場造成損害，但他們也不希望降息太快以至于低于中性水平并重新引發通脹。

　　“在試圖找到中性水平的過程中，我們可以略微更謹慎一些，” 鮑威爾上周說。