文章來源：財聯(lián)社

　　險資調(diào)倉節(jié)奏加快。12月25日，瑞眾人壽披露舉牌龍源電力（00916.HK）H股公告顯示，該公司于2024年12月20日買入龍源電力H股426.2萬股，涉資2909.312萬港元。

　　據(jù)悉，參與上述舉牌后，瑞眾人壽持有龍源電力H股5.01589億股，占該上市公司H股股本的15.12%，又一次觸及舉牌線。據(jù)財聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計，截至12月25日，年內(nèi)至少8家保險機構(gòu)舉牌20家上市公司，舉牌次數(shù)和舉牌的上市公司數(shù)量均創(chuàng)下近4年新高。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，保險公司通過舉牌上市公司能夠?qū)崿F(xiàn)一定的會計利潤平滑，降低權(quán)益工具投資的投資收益波動，但舉牌也要求險企具有戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)眼光，一級市場和二級市場視角相結(jié)合。同時，雖然長期股權(quán)投資具備中長期穩(wěn)健投資價值，但需警惕減值風(fēng)險。據(jù)國信證券非銀金融行業(yè)負責(zé)人孔祥預(yù)計，未來險企將進一步增持具有高分紅、高資本增值潛力、高ROE屬性上市企業(yè)，匹配保險行業(yè)資產(chǎn)端長期、穩(wěn)定的需求。

　　瑞眾人壽舉牌龍源電力H股，持股比例升至15.12%

　　作為資本市場一只不可或缺的重要投資力量，險資的調(diào)倉動態(tài)備受投資者關(guān)注。

　　12月25日，瑞眾人壽發(fā)布關(guān)于舉牌龍源電力H股股票的公告，2024年12月20日，該公司買入龍源電力H股426.2萬股，共計持有龍源電力H股5.01589億股，占該上市公司H股股本的15.12%。

　　據(jù)悉，瑞眾人壽本次舉牌龍源電力H股納入權(quán)益類投資管理。在參與本次舉牌交易前，瑞眾人壽持有龍源電力H股股票4.97327億股，占其H股股本比例為14.99%。

　　以2024年12月20日龍源電力 H股收盤價6.77元港幣/股，和同日日終港元兌人民幣匯率為基準，瑞眾人壽持有龍源電力H股的賬面余額為31.43億元。

　　從資金來源看，瑞眾人壽本次買入龍源電力H股，資金來源為自有資金賬戶，以及萬能和分紅賬戶保險責(zé)任準備金，其萬能賬戶投資該股票的余額為2.95億元，分紅賬戶投資該股票的余額為6854.23萬元，兩者平均持有期均為5個月。

　　據(jù)悉，早在今年7月22日，瑞眾人壽增持龍源電力526萬股，每股作價7.45港元，總金額3918.7萬港元，增持后持股比例達5%，首次觸及舉牌線。

　　公開資料顯示，龍源電力成立于1993年，是一家以開發(fā)運營新能源為主的大型綜合性發(fā)電集團，現(xiàn)隸屬于國家能源集團。

　　2009年，龍源電力在香港主板成功上市，并于2022年在A股上市，成為國內(nèi)首單H股新能源發(fā)電央企回歸A股、首單五大發(fā)電集團新能源企業(yè)登陸A股資本市場、首單同步實施換股吸收合并、資產(chǎn)出售和資產(chǎn)購買項目。

　　目前，龍源電力擁有風(fēng)電、光伏、生物質(zhì)、潮汐、地?zé)岷突痣姷入娫错椖浚錁I(yè)務(wù)分布于國內(nèi)32個省區(qū)市以及加拿大、南非、烏克蘭等國家。截至2023年底，龍源電力控股裝機容量為35593.67兆瓦。

　　2024年前三季度，龍源電力實現(xiàn)營業(yè)收入263.5億元，同比降低6.39%；歸母凈利潤54.75億元，同比下降10.61%。

　　資產(chǎn)收益承壓，險資掀新一輪“舉牌潮”

　　事實上，瑞眾人壽舉牌龍源電力只是險資舉牌熱情回升的縮影。

　　具體來看，今年以來，舉牌上市公司的險企還包括平安資管、長城人壽、利安人壽、中郵保險、紫金財險、新華保險以及中國太保旗下子公司形成的一致行動人。

　　以平安資管為例，該公司近期分別舉牌工商銀行H股及建設(shè)銀行H股。孔祥分析，港股配置性價比逐步受到保險資金重視。

　　“2020年以來，保險負債端因增額壽險高增得以迅速擴張，為滿足資負匹配及投資收益要求，保險資金對紅利類權(quán)益資產(chǎn)需求提升，低估值、高分紅的港股資產(chǎn)受到險資舉牌次數(shù)顯著增加。此外，保險資金利用港股折價優(yōu)勢和企業(yè)所得稅免征政策，進一步增加權(quán)益投資收益。”孔祥表示。

　　從舉牌主力來看，長城人壽年內(nèi)共舉牌了6家上市公司，分別為無錫銀行、城發(fā)環(huán)境、秦港股份、江南水務(wù)、贛粵高速以及綠色動力環(huán)保。

　　同時，紫金財險舉牌華光環(huán)能，中國太保旗下子公司舉牌華電國際電力股份、華能國際電力股份、中遠海能H股等；瑞眾人壽舉牌龍源電力和中國中免。據(jù)財聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計，截至12月25日，年內(nèi)至少8家保險機構(gòu)舉牌20家上市公司，舉牌次數(shù)和舉牌的上市公司數(shù)量均創(chuàng)下近4年新高。

　　從舉牌公司行業(yè)分布來看，險資已從2015年的地產(chǎn)、消費往2023年的公用事業(yè)、環(huán)保等切換，朝著選擇低波動、高股息的風(fēng)險偏好方向轉(zhuǎn)變。有保險資管人士表示：“2024年三季度以來，從舉牌個股的行業(yè)上看，險資從前期的公用事業(yè)、環(huán)保、交運等擴展到了醫(yī)藥流通領(lǐng)域，背后或反映了布局高股息的范圍也有所擴張。”

　　在孔祥看來，在瑞眾人壽等為代表的公司紛紛加大對優(yōu)質(zhì)上市公司舉牌的背后，一方面，新準則下險企資產(chǎn)分類更為透明，但權(quán)益投資或直接加大利潤表波動。

　　另一方面，長債利率中樞持續(xù)下移，險資投資收益壓力進一步加大。截至12月20日，10年期及30年期國債收益率分別為1.71%及1.96%，較年初下降0.85bp及0.87bp。在存量負債成本相對固定背景下，長債利率的持續(xù)走低進一步加大險企資產(chǎn)負債匹配壓力。作為絕對收益型機構(gòu)，險資較少進行信用下沉，因此進一步加大資產(chǎn)荒壓力。

　　在他看來，雖然長期股權(quán)投資具備中長期穩(wěn)健投資價值，但需警惕減值風(fēng)險。

　　“從會計準則的角度看，險企需要在資產(chǎn)負債表日判斷資產(chǎn)是否存在可能發(fā)生減值的可能，若資產(chǎn)的市價當期大幅度下跌是表明資產(chǎn)可能發(fā)生減值，而對于存在減值跡象的資產(chǎn)且其可收回金額低于賬面價值的，需要計提資產(chǎn)減值損失，從而可能對險資投資收益帶來一定負面影響。”孔祥表示。