來源：機構之家

　　郵儲銀行迎來新掌門，由郵儲集團調任。

　　1月2日，郵儲銀行在港交所公告稱，董事會審議并通過了關于選舉鄭國雨為郵儲銀行董事長的議案，其董事長任職資格尚待國家金融監督管理總局核準，任期三年，自監管核準其任職資格之日起計算。鄭國雨任職資格核準后將擔任郵儲銀行法定代表人及董事會戰略規劃委員會主席及委員。同時，劉建軍將不再代為履行郵儲銀行董事長、董事會戰略規劃委員會主席職務，并不再代為履行郵儲銀行法定代表人職責。

　　機構之家注意到，自2022年4月原董事長張金良卸任以來，郵儲銀行的董事長職位已經空缺了32個月。在這段時間里，該職位一直由行長劉建軍代理。根據原銀保監會公布的《中資商業銀行行政許可事項實施辦法》規定，“代為履職的時間不得超過6個月”，劉建軍代理董事長一職已遠超這一規定期限。

　　銀行業老將，此前傳言為擬任郵儲銀行董事長終成真

　　從這位擬任董事長來看，其擁有長期的銀行業工作經驗，尤其是在中國銀行，一待就是33年。

　　公開資料顯示，鄭國雨為1967年生人，長期在中國銀行工作，曾擔任中國銀行和工商銀行兩家大行的副行長?，F任中國郵政集團有限公司董事、總經理、首席合規官。具體來看，鄭國雨其本科畢業后就加入中國銀行，開啟了其在中國銀行長達33年的職業生涯。曾任中國銀行湖北省分行行長助理、副行長，山西省分行行長，四川省分行行長，中國銀行執行委員會委員、副行長。2021年8月，鄭國雨調至工商銀行，任該行黨委委員、副行長。

　　2023年3月，鄭國雨離開銀行業，出任中國郵政集團董事、總經理、黨組副書記。當時即有傳聞鄭國雨將接任郵儲銀行董事長。主要原因在于上一任郵儲銀行董事長張金良，也是在出任郵政集團總經理后兼任郵儲銀行非執行董事、董事長。不過，鄭國雨接任郵儲銀行董事長一職推遲近2年，超出市場預期。

　　值得一提的是，郵儲銀行公司治理與其他國有大行不同，其董事長為非執行董事，而其他5家國有大行的董事長均為執行董事。

　　郵儲銀行現任行長、原代理董事長的劉建軍，是一名招行老將，擅長零售業務。

　　公開資料顯示，劉建軍出生于1965年8月，曾在招商銀行工作超過20年，主要負責零售銀行業務和財富管理業務。他被譽為招商銀行財富管理的“總規劃師”、私人業務的“總設計師”和“零售之王”的主要帶頭人。而在更早之前，其曾在建設銀行山東省分行擔任多個職務，包括濰坊分行副行長、濟南分行副行長、德州分行行長。后來，他加入招商銀行，先后擔任濟南分行副行長，總行零售銀行部總經理、零售綜合管理部總經理、總行業務總監兼零售金融總部常務副總裁、信用卡中心理事長，以及招商銀行執行董事、副行長、董事會秘書等職務。2021年5月，劉建軍擔任郵儲銀行行長。自2022年4月起，他開始代為履行郵儲銀行董事長職務，直至新的董事長人選確定。隨著鄭國雨出任郵儲銀行董事長，劉建軍將不再代為履行董事長職務，將專任行長。

　　劉建軍上任后，郵儲銀行開始轉型，主打“差異化零售+財富管理”，推動郵儲銀行向零售銀行業務轉型。

　　機構態度分化，險企青睞，李嘉誠基金減持

　　郵儲銀行隸屬于郵政集團，歷史可以追溯至1919年開辦的郵政儲金業務，至今已有百年歷史。2007年3月，中國郵政儲蓄銀行掛牌成立。2012年1月，改制為股份有限公司。2016年9月在香港聯交所掛牌上市，2019年12月在上交所掛牌上市。該行擁有近4萬個營業網點，服務個人客戶超過6.6億戶。郵儲銀行定位于服務“三農”、城鄉居民和中小企業，依托“自營+代理”的獨特模式和資源稟賦，致力于為中國經濟轉型中最具活力的客戶群體提供服務。

　　上市以來，郵儲銀行股價整體上行，不過呈現比較大的波動性。截止2025年1月2日，該行港股收盤價為4.510元/股，考慮分紅等因素，以前復權價格來看累計上漲42.2%。

　　郵儲銀行股價受到險資的追捧。機構之家注意到，就在2024年12月27日，中國平安以每股4.4922港元的價格增持郵儲銀行1500萬股，總金額為6738.3萬港元，增持后持股數目為9.93億股，持股比例升至5.00%，形成對郵儲銀行的舉牌行為。這一行為一方面可能是基于對郵儲銀行長期投資價值的認可，另一方面是對當前市場環境下高股息資產的偏好。

　　從該行分紅情況來看，郵儲銀行歷年股利支付率均能保持在30%以上。以派息日所在年份來看，2021年至2024年每股分紅分別為0.2506港元、0.2900港元、0.2797港元和0.2860港元，對應分紅率分別為31.36%、32.30%、32.47%和31.97%。此外，2024年，郵儲銀行響應監管號召，進行中期分紅，對應每股股利0.1596港元，對應分紅率創新高33.68%。

　　不過，面對郵儲銀行，機構投資者態度呈分化。除了舉牌的中國平安之外，郵儲銀行近幾月正遭受李嘉誠父子頻頻減持。

　　12月12日，李嘉誠、李澤鉅及李嘉誠基金會以每股4.5408港元的均價減持了郵儲銀行2082萬股H股，減持后持股比例從5.07%下滑至4.96%，成功套現約9454萬港元。在2024年10月，李嘉誠父子在短短半個月內連續四次減持郵儲銀行H股，累計減持數量超過了1.5億股，套現資金約7.28億港元。頻繁的減持將郵儲銀行和李嘉誠推向風口浪尖，對此，長江實業就李嘉誠近日減持郵儲銀行H股股份事宜回應稱投資所得之收益全部撥歸慈善用途，并表示李嘉誠基金會與郵儲銀行一直保持著良好關系。

　　業績整體平穩，部分指標存壓

　　從郵儲銀行的整體業績來看，可以說是演繹大行風范。盡管近幾年市場受到公共衛生事件、市場利率中樞下行、金融讓利等各種錯綜復雜因素影響，但該行大部分指標依舊表現平穩。

　　具體來看，2020年至2023年郵儲銀行營業收入從2862.0億增至3425.1億，期間對應增速分別為3.4%、11.4%、5.1%和2.3%。2020年，不少銀行受公共衛生事件等原因沖擊紛紛陷入負增長，郵儲銀行能脫穎而出保持正增長，難能可貴。2024年前三季度，該行實現營業收入2603.5億，同比增長0.09%。

　　收入結構方面，作為該行收入的中流砥柱，占比超八成的利息收入始終保持正增長，從2020年的2533.8億提升至2023年的2818.0億，對應增速分別為5.5%、6.3%、1.6%和3.0%。盡管在這期間，該行凈息差水平從2.42%下降至2.01%，累計下降41BP，但依舊通過以量補價實現穩健的增長。手續費方面，增長較快，從2020年的165.0億提升至2023年的282.5億，3年累計增速超70%。

　　盈利能力方面，2020年至2023年郵儲銀行分別實現凈利潤642.0億、761.7億、852.2億和862.7億，分別增5.4%、18.7%、11.9%和1.2%，年化能保持兩位數增長，增速達10.3%。2024年前三季度，郵儲銀行實現凈利潤758.2億，同比增長0.22%。

　　值得一提的是，郵儲銀行成本收入比遠高于同業，且近幾年持續提升。該指標從2020年的57.9%上升至2023年的64.8%，且遠高于大行30%左右的水平。這主要源于銀行運營的特殊性，該行采用“自營+代理”的運營模式，其中代理網點占據絕大多數。這種模式一方面給郵儲銀行帶來價格低廉的負債端成本，但同時也需要支付給郵政集團等儲蓄代理費。這部分費用占據了業務及管理費的較大比例。根據2024年半年報，郵儲銀行的“儲蓄代理費及其他”在業務及管理費中占比57.4%，而同期員工費用占比僅26.5%。

　　郵儲銀行資產質量整體處于可控水平，不管是不良貸款比率亦或是關注貸款比率，近幾年均低于1%，表現遠好于同業。不過，資產質量依舊呈現波動風險。以關注類貸款比率來看，盡管2021年有所下降，同比下降6BP至0.47%，不過還是從2020年的0.53%升至2024年三季度末的0.91%。不良貸款比率從2023年末的0.83%上升至2024年三季度末的0.86%，不過仍低于2020年的0.88%。與此同時，郵儲銀行風險抵御能力有所下降，撥備覆蓋率從2020年的408.1%下降至截止2024年三季度的301.9%，與此同時貸款撥備率也從3.60%下降至2.59%。

　　此外，郵儲銀行貸款集中度有偏高的嫌疑。以單一最大客戶貸款比例來看，盡管從2020年的23.2%下降至2023年的13.3%，不過仍高于監管紅線。（《商業銀行大額風險暴露管理辦法》：商業銀行對單一客戶貸款比例不能超過的限額是資本凈額的10%。這一規定旨在防控客戶集中度風險，維護商業銀行穩健運行。）

　　整體而言，郵儲銀行新掌門的到來比市場預期晚了兩年。新任董事長鄭國雨為“中行老將”，和“招行老將”劉建軍行長形成一二把手格局，相信能為市場帶來郵儲銀行新的打法和預期。從該行近幾年的業績表現來看，整體平穩，好于同業，但部分指標出現邊際上的壓力，值得重視。