華夏時報 記者 張玫 陳鋒 北京報道

　　近日，因高溢價問題備受關(guān)注的QDII產(chǎn)品（跨境基金）市場再次傳來重磅消息，景順長城基金旗下的標(biāo)普消費ETF（交易代碼：159529）于1月10日起正式停牌。

　　對于停牌，景順長城基金1月10日對《華夏時報》記者表示，當(dāng)前該基金出現(xiàn)了較為明顯的交易價格及交易量異常。為更好地保護投資人利益，向市場充分警示風(fēng)險，引導(dǎo)廣大中小投資者理性投資，公司根據(jù)證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定申請暫停標(biāo)普消費 ETF的交易，并在相關(guān)媒體上進行了公告。

　　景順長城基金稱，投資者挑選ETF時，建議關(guān)注產(chǎn)品規(guī)模、流動性、跟蹤誤差、費率以及折溢價等因素，尤其在產(chǎn)品溢價率較高時要格外關(guān)注價格回歸可能帶來的短期額外虧損，高溢價不具有可持續(xù)性，切勿盲目跟風(fēng)。

　　復(fù)牌時間未明

　　景順長城基金1月9日晚間發(fā)布公告，指出其管理的標(biāo)普消費ETF近期在二級市場的交易價格出現(xiàn)了異常波動，交易價格顯著高于該基金的參考凈值，形成了大幅度的溢價現(xiàn)象。

　　該基金重倉持股公司包括亞馬遜公司、特斯拉公司、寶潔、家得寶、開市客、沃爾瑪股份有限公司、可口可樂、百事可樂、麥當(dāng)勞、菲利普莫里斯國際集團公司等，這10家公司占該只基金凈值比共計62.43%，分別占比為13.34%、11.14%、6.26%、6.17%、6.03%、5.38%、4.28%、3.58%、3.35%、2.90%。

　　景順長城基金公告中提醒投資者稱，當(dāng)前標(biāo)普消費ETF的溢價水平存在較高風(fēng)險，盲目投資可能會帶來重大損失，為保障廣大投資者的合法權(quán)益，景順長城基金決定自2025年1月10日起暫停該基金的交易，具體的復(fù)牌時間將另行通知。

　　東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，停牌前該基金二級市場交易價格為1.899元，相比參考凈值1.2508元溢價51.8%。

　　市場供需關(guān)系是決定QDII基金溢價率的重要因素之一。美股市場的整體表現(xiàn)、特定行業(yè)或公司的新聞事件、投資者情緒等都會對相關(guān)基金的溢價率產(chǎn)生影響。

　　例如，在2024年6月21日，由于吉利德科學(xué)公司在艾滋病預(yù)防藥物研發(fā)方面取得了重大進展，其股價在當(dāng)天出現(xiàn)了大幅上漲。這一消息迅速傳導(dǎo)至A股上市的相關(guān)基金：納指生物科技ETF在開盤時即出現(xiàn)了超過2%的溢價。

　　市場對基金所投資的消費類股票前景的樂觀預(yù)期，也是推動標(biāo)普消費ETF溢價上升的重要因素。隨著全球經(jīng)濟的逐漸復(fù)蘇，消費市場的表現(xiàn)日益亮眼，投資者對消費類股票的關(guān)注度也隨之提高。在此背景下，標(biāo)普消費ETF的交易價格逐漸脫離了其參考凈值，形成了較高的溢價水平。

　　《華夏時報》記者1月9日詢問景順長城基金人士相關(guān)問題時，其僅表示“公司已經(jīng)發(fā)過公告”。而1月10日，記者再次詢問相關(guān)問題時，該人士未給予回復(fù)。

　　小體量ETF易被炒作

　　高溢價并不意味著高收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，溢價較高的標(biāo)普消費ETF的YTD（Year-to-Date）收益率僅為-0.85%。此外，如果存在“殺溢價”的情況，即市場對溢價的修正，投資者可能會遭受額外的損失。

　　濟安金信基金評價中心研究員張碧璇對《華夏時報》記者表示，對于場內(nèi)基金，當(dāng)基金份額供應(yīng)與市場需求不匹配時就會出現(xiàn)折溢價情況，但一般投資者的套利能夠使場內(nèi)交易價格不會偏離基金實際凈值太遠。近期由于基金公司普遍外匯額度比較緊張，會對部分跨境產(chǎn)品的申購進行限制，投資者無法通過場內(nèi)場外的套利來平抑交易價格與基金凈值的差距。因此，體量較小的ETF產(chǎn)品會出現(xiàn)受到場內(nèi)資金炒作而產(chǎn)生過高溢價的情況。這種現(xiàn)象一方面反映了投資者對于海外資產(chǎn)配置的需求強烈，另一方面也說明投資者對于相關(guān)投資風(fēng)險的了解并不十分充分。

　　“過度追高可能導(dǎo)致價格嚴重偏離價值，一旦市場情緒變化，溢價可能會迅速回落，給投資者帶來重大損失。”新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會客廳創(chuàng)始發(fā)起人袁帥對《華夏時報》記者表示，因此，投資者在面對高溢價的QDII基金時，應(yīng)充分了解其背后的風(fēng)險，評估自身的風(fēng)險承受能力，做出合理的投資決策。同時，基金管理公司也應(yīng)加強風(fēng)險提示和投資者教育，保障投資者的合法權(quán)益。

　　QDII基金占比不高

　　張碧璇表示，目前部分QDII產(chǎn)品的溢價已經(jīng)超過10%，甚至達到50%，這遠遠超過了正常的溢價幅度，一旦市場預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變或基金凈值出現(xiàn)明顯回撤，基金場內(nèi)價格必然向基金實際凈值回歸，場內(nèi)溢價將被迅速抹平，這意味著高位買入的投資者的損失會遠超基金凈值的實際下跌幅度。

　　“目前出現(xiàn)大幅度溢價的基金暫停交易，主要是限制短期投機資金的繼續(xù)炒作，避免不斷推高基金的業(yè)績風(fēng)險。但是在基金申購受限的情況沒有得到改善前，跨境基金的溢價仍然很難避免，投資者需要充分認識到這樣的追高行為可能存在的投資風(fēng)險，謹慎做出投資決策。”張碧璇稱。

　　盡管標(biāo)普消費ETF引起市場關(guān)注，但在景順長城基金旗下基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，QDII基金占比相對較小。Wind數(shù)據(jù)顯示，景順長城基金的債券型基金規(guī)模最大，占32.15%；貨幣市場型基金次之，占26.86%；混合型基金位列第三，占20.96%。股票型基金、ETF、QDII基金和FOF基金分別占比10.45%、7.66%、1.76%和0.15%。另類投資基金占比最小，僅為0.01%。

　　近期，景順長城基金旗下有兩只產(chǎn)品凈值下跌，引起市場關(guān)注。一是景順長城動力平衡混合（260103），1月9日最新凈值為1.6047元，下跌0.48%。該基金近3個月累計下跌3.24%。二是景順長城泰保三個月定開混合（010348），1月9日最新凈值為0.7942元，下跌0.58%。