轉自：新華財經

　　新華財經上海1月23日電（葛佳明） 1月24日（周五）上午，日本央行將公布最新利率決議以及最新的經濟與通脹展望。

　　市場目前對日本央行將于1月加息25個基點已基本充分定價，屆時該行或將政策利率上限由0.25%提高至0.50%，為2008年以來的最高水平。本次會議看點在于會后日本央行行長植田和男對今后加息路徑的指引。

　　日本央行1月加息或已成定局

　　因日本央行官員此前已持續“放風”，隔夜指數掉期利率顯示，市場押注日本央行1月會議加息的概率已經高達90%，且市場也基本定價了日本央行將在今年12月加息至0.75%的可能。

　　日本央行在稍早前發布的地區經濟報告中指出，由于結構性勞動力短缺，許多日本企業認為有必要繼續提高工資，一些企業已經在考慮2025年的加薪幅度，對日后加薪將持續的信心日益增強。

　　從工資角度，日本的薪資增長以及通脹表現都給了日本央行繼續加息的理由。路透最新調查顯示，日本今年勞資談判中的薪資增長率預計為4.75%，較2024年12月調查的4.70%有所上升。

　　從物價方面看，分析師普遍認為，日本通脹率或將維持在2%以上，受大米價格上漲的影響，日本央行或在1月會議中大幅上調對未來1-2年的通脹預期。

　　近期日本央行公布的數據顯示日本居民的通脹預期還在持續攀升，日本居民對1年后物價漲幅預期的平均值與中位數分別為11.5%與10%，對今后5年每年的漲價幅度預期的平均值與中位數分別為9.2%與5%，均達到了統計以來最高的水平。

　　日本央行對后續利率路徑表態成焦點

　　近期，日本央行內部表態均暗示存在加息可能，行長植田和男1月15日表示，如果經濟和物價狀況持續改善，日本央行將提高利率。

　　植田和男認為，美國經濟和春季薪資談判勢頭仍然是決定是否加息的關鍵。在各行業的新年活動以及日本央行最近的分行行長會議上感覺到了薪資發展的正面看法。

　　日本央行副行長冰見野良三也于近期暗示了1月存在加息的可能性。他表示：“日本央行會（下周）討論并判斷是否加息”。

　　“在實施貨幣政策時，判斷正確的時機很困難，但至關重要。基于日本經濟基本面的判斷，理事會將進行討論，以決定是否提高政策利率。”冰見野良三說。

　　由于市場目前對加息已經基本充分定價，因此本次會議的看點在于會后的記者招待會中植田和男對今后加息節奏的指引。

　　一方面，如果植田和男的表態過于“鷹派”，暗示今后還要繼續加息的態度，雖然可以短期內遏制日元的貶值，但可能會和2024年7月會議一樣給全球金融市場帶來波動。

　　而另一方面，如果植田和男過于“鴿派”，對今后繼續加息呈謹慎態度，雖然可以避免給全球金融市場帶去擾動，但是日元可能會進一步貶值，進而帶來進一步的通脹壓力。

　　市場會再度面臨劇烈波動嗎？

　　日本央行于2024年7月加息之后，日本在內的全球資本市場出現了明顯波動。投資者擔憂若1月日本央行再度加息全球市場會否再度面臨劇烈震蕩。

　　考慮到市場已充分預期日本央行將在1月加息且日元凈空頭頭寸相對有限預計1月加息并不會對市場產生重大波動。

　　對日元走勢而言，日本央行1月加息的預期推動了市場交易者買入美元兌日元的看跌期權，即押注日元升值。但隨著市場基本消化加息預期，分析師認為短期內美元兌日元可能僅會窄幅波動，隱含波動率下降，也反映出市場對美元兌日元劇烈波動的預期減弱。

　　中金外匯分析師丁瑞表示，本世紀以來日本央行經歷了兩輪加息周期，在此期間美日匯率都實現了上行（發生了日元貶值），主要原因在于美國的短端利率依舊維持在高位。

　　丁瑞認為，即便日本央行實施了加息，但是美日息差絕對值較大的背景之下，套息交易頻繁，日元依然貶值。在美國政策利率仍在高位的背景下，日本央行有限的加息或僅能放緩日元的貶值速度，但難以逆轉日元貶值的方向。

　　道明證券分析師亞歷克斯·盧（Alex Loo）和賈雅蒂·巴拉德瓦吉（Jayati Bharadwaj）在近期發布的報告中表示，如果日本央行在加息之際對后續利率路徑表達了謹慎的態度，預計美元兌日元小幅下跌0.3%，10年期日本國債收益率可能漲0.5個基點。

　　編輯：李一帆