專題：機構火線解讀12.9中央政治局會議

　　近期A股市場穩步上漲，上證指數重回3400點，周線經歷兩連陽，成交量溫和放大。今日（12月9日），中共中央政治局召開會議，分析研究2025年經濟工作。依照往年慣例，中央經濟工作會議通常在12月中旬舉行，主要目的在于確認隔年的政策基調，并對后續相關工作進行全面部署。會議召開后，使得市場對于后續政策走向的預期逐步升溫，后市表現也邁入蓄勢待發的關鍵階段。

　　在歷年中，政治局會議為中央經濟工作會議奠定基礎，提供基礎的紀要框架，并發揮著關鍵性的引領作用。政治局會議可被視作為中央經濟工作會議的“先行摘要”，而中央經濟工作會議可被視作為是明年兩會的“核心摘要”，在政策的傳導鏈條中起著承上啟下、關鍵的銜接作用。其中備受關注的財政赤字率、GDP目標增速等具體數字，過往經驗是需要等到明年3月的全國“兩會”公布。而1月陸續召開的地方兩會將公布各省的GDP目標，據此也可大體反推全國目標。

　　本次會議認為，今年是實現“十四五”規劃目標任務的關鍵一年。新質生產力穩步發展，改革開放持續深化，重點領域風險化解有序有效，民生保障扎實有力，全年經濟社會發展主要目標任務將順利完成。

　　基于相關媒體表述指引，2025年中國經濟增長目標仍設定在5%左右，且更關注GDP的質量、而非總量，并預告中央財政還有較大舉債空間和赤字提升空間，同時央行貨幣政策也將繼續加大逆周期調控力度。摩根資產管理認為政策總基調偏積極，重點關注中央加杠桿和擴內需、促消費力度。

　　摩根資產管理認為，數字并不是唯一的考量，政策的思路更應值得關注。重磅會議之后將進入政策密集期，疊加12月美聯儲大概率降息，或為中國央行降準降息打開空間。我們判斷，貨幣財政共振發力的格局不改，大勢方面仍可保持積極。

　　本次會議還強調，實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩定預期、激發活力，推動經濟持續回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會和諧穩定，高質量完成“十四五”規劃目標任務，為實現“十五五”良好開局打牢基礎。

　　本次會議提出穩住樓市股市，以及防范化解外部沖擊，顯示中央對經濟及資本市場的重視，同時也為美國新政局帶來的可能影響做好準備。展望后市，摩根資產管理認為政治局會議全力振興經濟信號明顯，有望提振市場信心，中國資產或將迎來估值再提升的契機。從政策博弈來看，財政、地產、消費、民生和產業政策關注度較高，中央經濟工作會議定調證偽風險相對較低。會議落幕后的市場反應或將決定農歷年前的行情走勢。對投資者而言，面對中國經濟預期的積極變化，可關注聚焦核心資產和新質生產力，把握中國經濟未來增長的紅利機會。

　　除非另有注明，本文內數據來源于萬得、摩根資產管理。

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