專題：財經年會2025：預測與戰略

　　《財經》年會2025：預測與戰略暨2024全球財富管理論壇于12月13日-12月15日在北京舉行。第十四屆全國人大代表、清華大學學術委員會委員、清華大學國家金融研究院院長田軒出席并演講。

　　田軒在演講中表示，上個月月底，他統計了中國和美國市值最大的十家企業，美國十家里有九家是科技創新型的企業，巴菲特是金融機構。

　　而中國十家企業，眾望所歸的排第一的是貴州茅臺，然后是工農中建、兩桶油，國家大的資源壟斷型的企業，唯一的一個科技型創新企業就是寧德時代。

　　蘋果公司市值3.5萬億美元，它一家是我們前十位加在一起總和的兩倍還拐彎。

　　“代表中國的科技創新的水平還有很大提升的空間，一些具有創新水平的企業BATG全都是在境外實現上市。創新為什么這么難？周期長，不確定性大、失敗率高，我們需要一些嶄新的激勵方式去激勵創新。”他說。

　　核心問題是金融如何促進科技創新、發展新質生產力。

　　田軒談到，最近各種各樣說法，“金融羞恥論”出來了。“原來人家問我是干嗎的，我還挺自豪，我說我是搞金融的，后來“金融羞恥論”出來之后，人家問我是干嗎的，我都不好意思說我是搞金融的，我說我是搞教育的，我在大學里工作。”他笑說。

　　但是金融要擺正我們的位置，我們本質上是服務業。

　　“現在新華社說金融乃國之重器，我現在又很自豪，說我是搞金融的的。我們研究的是怎么利用金融的手段、方法支持科技創新，實際上就是科技金融。”他說。

　　對于如何利用科技激勵創新，來發展新質生產力，田軒表示主要有四點：

　　第一，我們要激勵創新，需要包容個性和容忍失敗的文化氛圍。

　　他談到，有學者曾經做過一次調研，訪問30多位所謂超級創業者（超級獨角獸創業者），總結出他們身上有20多個共同的特質，他把這些特質分成三類，第一類綠顏色為代表，就是我們一般意義上認為的優點，這些超級創業者是年輕的、進取的有想象力、專注產品，有好奇心、自動驅動。

　　第二類用黃顏色標出來，一般意義上認為的是比較中性的，這些超級創業者一般出身不太好，真正富二代也沒有辛辛苦苦創業，這些超級創業者總是持反對意見，凡事只靠自己，甚至吝嗇、節儉，沒有安全感。

　　這些超級創業者還有一些特質，紅顏色標出來，是我們一般意義上認為的缺點，比如這些超級創業者是瘋狂的、孤僻的、非傳統的、不聽話的、不好相處的、多疑的、冷漠的甚至是自私的，一般意義上的缺點，但是超級創業者身上有這些特點，就是因為超級創業者身上做的事情是從0到1，是無中生有，是顛覆性的工作，這些人身上必須具有特立獨行、離經叛道甚至有的時候你覺得他不可理喻，這種特質才有可能讓他出現顛覆性創新，才能開辟一個新的戰場和領域。

　　“有的時候我跟我的學生講，清華五道口沒有本科，都是碩士生，我們學校還挺難考進來的，我給學生上第一節課說你看你的這些同學都是新生，能考上清華，智商肯定沒問題，你發現你的室友孤僻、冷漠、不好相處、多疑甚至是自私的，你要好好珍惜他，畢業以后他要是創業找你借錢，你借不借？借。怎么能借錢給他呢？你要投一點給他，要買一點他的股票，不要借錢，因為他可能身上具有超級創業者深深的特點。”他說。

　　另外，我們要包容失敗。現在叫“大膽資本”，不光是耐心資本，而且是大膽資本。領投VC對失敗容忍度越高，被投企業上市創新數量越高，不只是相關性，這是因果關系。

　　第二，要有嶄新的創投組織形式，企業風險投資CVC。

　　其實和傳統風險投資最大的區別是它的資金來源不一樣，資金來源不用到LP募資，CVC本質上是一個非金融的企業設立的風險投資基金通過附屬機構進行早期投資，叫什么名字沒關系，可以叫風險投資部、戰略投資部、產業投資部，做的事情是幫助它背后的母公司進行早期的戰略投資。

　　比如美國英特爾、谷歌、中國的BAT包括小米，小米核心是手機，但是你用的自拍桿、耳機、充電寶、掃地機器人、電飯煲全是戰投投的，包括小米汽車，核心是建立自己的生態系統，為背后母公司的戰略來布局。

　　第三，健康開放的資本市場。

　　他指出，我們的資本市場要開放，不能封閉，這次中央經濟工作會議第三條，明年的工作重點我們要堅定不移開放，穩外資、穩外貿。我們用20個國家和地區的數據來看，隨著他們金融市場的開放，引入國外的機構投資者進來以后，資本市場開放以后，它的創新水平、創新質量會顯著提升。國外投資進來可以降低企業的融資成本，提升它的公司治理，而且提升它的風險分散水平，這也是我們發在國際頂刊上的一篇學術文章。打開資本市場，開放資本市場，允許國外的機構投資者進來很重要。

　　最后，穩定的宏觀政策導向。保持我們政策的穩定性，不要有政策的隨意性，而且是一致性。形成組合拳才能夠幫助我們更好地激勵科技創新，發展新質生產力。

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