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　　每經(jīng)記者 李蕾（金麒麟分析師）????每經(jīng)編輯 葉峰????

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獲悉，1月22日，經(jīng)中央金融委員會(huì)審議同意，中央金融辦、中國證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡稱《方案》）。

　　南方基金指出，《方案》的推出，是對于新國九條當(dāng)中“大力推動(dòng)中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量”的政策落地，并且明確了中長期資金入市規(guī)模的硬指標(biāo)，疏通了中長期資金入市在機(jī)制上的“堵點(diǎn)”，有助于優(yōu)化市場投資者結(jié)構(gòu)，加速構(gòu)建“長錢長投”的市場生態(tài)體系。中長期資金投資專業(yè)性強(qiáng)，秉承價(jià)值投資和長期投資理念，能有效發(fā)揮資本市場穩(wěn)定器和壓艙石的重要作用，提升資本市場整體韌性。

　　其中，《方案》針對穩(wěn)步提升全國社保基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金股票類資產(chǎn)投資比例提出了系列舉措，有助于充分發(fā)揮全國社保基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在居民養(yǎng)老保障體系、資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的重要作用。

　　打通中長期資金入市堵點(diǎn)，加速構(gòu)建“長錢長投”市場生態(tài)體系

　　南方基金表示，當(dāng)前中長期資金入市的空間較大。2024年三季度，公募基金、保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金等持有A股流通市值分別為6.2萬億元、2.3萬億元、1.4萬億元，在A股市場中的比重仍然較低（分別占比8.1%、3.1%、1.8%）。伴隨相關(guān)政策制度持續(xù)落實(shí)，中長期資金具有較大的入市空間，有望助推資本市場走出長期牛市的趨勢。具體來看，《方案》有望從以下幾個(gè)方面打通中長期資金入市的“堵點(diǎn)”：

　　第一，《方案》引導(dǎo)大型國有保險(xiǎn)公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實(shí)際比例，力爭大型國有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，每年將至少為A股新增幾千億的長期資金。第二批保險(xiǎn)資金的長期股票投資試點(diǎn)將在2025年上半年落實(shí)到位，規(guī)模不低于1000億元，后續(xù)還將逐步擴(kuò)大。《方案》出臺(tái)后，保險(xiǎn)企業(yè)可以順勢加大權(quán)益資產(chǎn)配置，進(jìn)一步落實(shí)“耐心資本”的要求。

　　第二，《方案》完善了各類中長期資金入市的配套機(jī)制，包括優(yōu)化商業(yè)保險(xiǎn)資金、全國社保基金、基本養(yǎng)老基金、企（職）業(yè)年金等各類中長期資金的投資運(yùn)營和考核管理機(jī)制，有助于提升保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性。《方案》引導(dǎo)各類養(yǎng)老基金建立長周期考核機(jī)制，目前各類養(yǎng)老基金業(yè)績考核周期相對較短，短期的業(yè)績及排名壓力使得投資管理人不得不強(qiáng)化短期鎖盈止損機(jī)制，難以真正落實(shí)“長線長投”。《方案》出臺(tái)后，通過建立健全長周期考核制度，相當(dāng)程度上解決了資金負(fù)債端的入市卡點(diǎn)，有利于減少短期市場波動(dòng)對中長期資金投資行為的影響，促進(jìn)中長期資金更好地踐行長期投資、價(jià)值投資的理念，更好地發(fā)揮資本市場的“穩(wěn)定器”作用。

　　第三，《方案》有助于引導(dǎo)公募基金強(qiáng)化投研能力建設(shè)，提升投資者獲得感。《方案》提出了提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比，明確了公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，實(shí)施股票ETF產(chǎn)品的快速注冊機(jī)制，加大權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行比例和規(guī)模，為中長期資金投資權(quán)益市場提供豐富的產(chǎn)品工具，這些舉措將使得公募基金擴(kuò)大配置權(quán)益市場的潛在資金體量，促進(jìn)長期穩(wěn)定資金流入資本市場。同時(shí)，樹立投資者為本的發(fā)展理念，建立基金管理人、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機(jī)制，提升投資者獲得感，將有助于解決“基金凈值穩(wěn)步增長，但基民賺錢難”的頑疾。

　　第四，《方案》有助于加強(qiáng)上市公司治理，提升資金長期持有的投資意愿。《方案》對上市公司股東、管理層形成制度約束和激勵(lì)，強(qiáng)化上市公司在經(jīng)營管理中提升股東回報(bào)意識(shí)，夯實(shí)投資者在A股市場踐行長期投資、價(jià)值投資的根基。

　　南方基金表示，作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，該公司將持續(xù)秉承“長期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資”的投資理念，積極落實(shí)《方案》中的舉措要求，嚴(yán)格恪守合規(guī)底線，盡責(zé)開展投資管理，持續(xù)夯實(shí)投研核心能力建設(shè)，在實(shí)現(xiàn)投資者資產(chǎn)保值增值的道路上奮楫前行，為資本市場穩(wěn)定發(fā)展貢獻(xiàn)力量。一是落實(shí)長周期考核機(jī)制，強(qiáng)化核心能力建設(shè)，提升中長期資金投資行為的穩(wěn)定性；二是提升權(quán)益類基金占比，加大權(quán)益類產(chǎn)品的布局，降低中長期資金的投資成本，吸引更多中長期資金通過公募基金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置；三是健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系，持續(xù)提升風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評估、監(jiān)控和控制的有效性和實(shí)效性，切實(shí)維護(hù)投資者權(quán)益。

　　養(yǎng)老金加碼，有望支撐A股長牛

　　當(dāng)前，作為多層次養(yǎng)老保障體系的重要組成部分，全國社保基金截至2023年底規(guī)模約3萬億元，其成立二十余年來，平均年化收益率約7.4%，投資A股平均年化收益率超10%，是資本市場長期投資、價(jià)值投資的典范。而作為各省委托全國社會(huì)保障基金理事會(huì)管理的另一類長期資金，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營規(guī)模截至2024年底約2.3萬億元。全國社保基金和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資對保障居民養(yǎng)老、穩(wěn)定資本市場、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)意義重大。

　　南方基金指出，為了優(yōu)化全國社保基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理機(jī)制，《方案》提出了一系列針對性舉措。對于全國社保基金，一是穩(wěn)步提升股票類資產(chǎn)投資比例，充分利用其資金穩(wěn)定、流動(dòng)性壓力小的優(yōu)勢，優(yōu)化資產(chǎn)配置，增厚長期收益，為居民養(yǎng)老提供更為堅(jiān)實(shí)的資金保障，為資本市場引入更多長期穩(wěn)定資金。二是進(jìn)一步細(xì)化長周期業(yè)績考核機(jī)制，該舉措能夠更好適配全國社保基金長期屬性，有助于提高全國社會(huì)保障基金理事會(huì)及投資管理人對短期波動(dòng)的容忍度，在市場波動(dòng)時(shí)保持戰(zhàn)略定力，更好踐行價(jià)值投資理念。

　　基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金方面，《方案》一是推動(dòng)有條件地區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)大基本養(yǎng)老委托投資規(guī)模，該舉措有助于其優(yōu)化資產(chǎn)配置，提高資金利用效率。二是細(xì)化基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金長周期業(yè)績考核機(jī)制，該舉措能夠推動(dòng)提高其權(quán)益資產(chǎn)配置比例，充分發(fā)揮全國社會(huì)保障基金理事會(huì)專業(yè)投資優(yōu)勢，既能更好實(shí)現(xiàn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值目標(biāo)，也能為資本市場增加更多長期資金供給。

　　《方案》提出的系列針對性舉措對養(yǎng)老保障體系、資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)意義深遠(yuǎn)。長期來看，A股市場已經(jīng)具備了較高的回報(bào)潛力：當(dāng)前滬深300股息率超過3%，遠(yuǎn)高于十年期國債收益率。擴(kuò)大A股投資規(guī)模有助于全國社保基金和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評估和投資目標(biāo)進(jìn)行更靈活的投資組合，充分把握A股市場的長期投資機(jī)會(huì)。這將有助于提高全國社保基金和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的總體收益率水平，更好實(shí)現(xiàn)基金保值增值，為居民養(yǎng)老提供更堅(jiān)實(shí)的資金保障。

　　在資本市場層面，上述舉措有望為A股市場注入更多增量資金，提振市場信心，平抑市場波動(dòng)，提升資本市場整體韌性，引導(dǎo)長期投資和價(jià)值投資理念，充分發(fā)揮全國社保基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資本市場穩(wěn)定器和壓艙石的重要作用，實(shí)現(xiàn)資本市場穩(wěn)健運(yùn)行與中長期資金穩(wěn)定回報(bào)的良性互動(dòng)，南方基金相信，養(yǎng)老金入市擴(kuò)容將支撐A股的長期牛市。

　　在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，養(yǎng)老金不僅是解決社會(huì)養(yǎng)老問題的關(guān)鍵，還是建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化的耐心資本。《方案》的系列舉措將有助于通過全國社保基金和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金引導(dǎo)更多資金投向符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，提升企業(yè)治理水平，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。