記者|張喬遇

　　遞表創(chuàng)業(yè)板IPO撤回終止不滿一年，歌爾股份（002241.SZ）近日又將歌爾微（全稱：歌爾微電子股份有限公司）分拆至闖關(guān)香港聯(lián)交所，CICC中金公司、中信建投國(guó)際、招銀國(guó)際和UBS瑞銀集團(tuán)為聯(lián)席保薦人。

　　歌爾股份業(yè)務(wù)涵蓋精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)、智能硬件業(yè)務(wù)，歌爾微原屬于歌爾微精密零組件業(yè)務(wù)旗下微電子業(yè)務(wù)。2019年12月，歌爾股份對(duì)微電子業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，先以微電子業(yè)務(wù)資產(chǎn)包對(duì)其全資子公司濰坊微電子進(jìn)行增資，隨后以濰坊微電子100%股權(quán)及榮成微電子100%股權(quán)對(duì)歌爾微有限增資。此后，歌爾微成為歌爾股份經(jīng)營(yíng)微電子相關(guān)業(yè)務(wù)的唯一子公司。

　　2021年12月，歌爾微創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)獲受理，彼時(shí)擬募集資金31.91億元，擬用于智能傳感器微系統(tǒng)模組研發(fā)和擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、MEMS傳感器芯片及模組研發(fā)和擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、MEMS MIC及模組產(chǎn)品升級(jí)項(xiàng)目。但上市安排未能如愿，歌爾微最終卻在歷經(jīng)兩輪問(wèn)詢后主動(dòng)撤回申請(qǐng)。

　　歌爾微電子業(yè)務(wù)涵蓋傳感器、SiP、傳感器交互模組等，下游應(yīng)用于智能消費(fèi)電子、汽車電子品牌廠商等領(lǐng)域。值得注意的是，全球智能終端市場(chǎng)2020年至2023年的市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率為0.5%，其中智能消費(fèi)電子復(fù)合增速為-2.2%，表現(xiàn)不佳。核心芯片依靠外采

　　歌爾微所生產(chǎn)及銷售的傳感器產(chǎn)品、SiP產(chǎn)品及傳感器交互模組等，芯片在其中發(fā)揮重要作用。不過(guò)，公司的芯片主要依賴對(duì)外采購(gòu)，成為直接材料成本中的重大部分。

　　截至2024年1-9月，歌爾微搭載自研芯片的傳感器出貨量為4.47億顆，占同期出貨量的比例僅29.7%，仍相對(duì)較低。

　　據(jù)此前披露，公司自研芯片的MEMS產(chǎn)品以MEMS升學(xué)傳感器單體為主，其他傳感器及傳感器模組的銷售數(shù)量相對(duì)較低，此前歌爾微主要系通過(guò)購(gòu)買和定制國(guó)外先進(jìn)芯片來(lái)推出滿足市場(chǎng)需求的MEMS聲學(xué)傳感器，并憑借高性能、高可靠性和高性價(jià)比迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。

　　而以往的自研芯片MEMS聲學(xué)傳感器單體主要以低端產(chǎn)品、中端產(chǎn)品為主，低端自研芯片面臨較為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)受到行業(yè)消費(fèi)電子產(chǎn)品出貨量影響較大。

　　報(bào)告期各期（2022年、2023年及2024年1-9月），歌爾微的供應(yīng)商高度集中，來(lái)自前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額占比平均超過(guò)70%，其中來(lái)自最大供應(yīng)商的采購(gòu)金額分別占總額的比例為52.7%、47.2%和55.7%，對(duì)單一供應(yīng)商存在重大依賴。根據(jù)招股書描述及結(jié)合此前披露招股書，該供應(yīng)商為英飛凌，歌爾微主要向其采購(gòu)MEMS芯片和ASIC芯片。

　　歌爾微稱：“倘若我們無(wú)法以及時(shí)且具有成本效益的方式取得關(guān)鍵材料或元器件，特別是芯片，或者無(wú)法提高自研芯片的利用率，我們解決方案的質(zhì)量、生產(chǎn)及銷售可能會(huì)受到重大不利影響。”

　　還需指出的是，2024年9月13日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室（USTR）宣布在2025年將中國(guó)半導(dǎo)體芯片的關(guān)稅從25%提高一倍至50%的最終規(guī)則。截至2024年9月30日歌爾微已在除中國(guó)外美國(guó)、韓國(guó)、越南設(shè)立9個(gè)全球服務(wù)中心，關(guān)稅的增加可能會(huì)增加公司解決方案的成本，同時(shí)降低公司在美國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力及盈利能力。過(guò)半收入來(lái)自蘋果

　　歌爾微是一家全球領(lǐng)先的智能傳感交互解決方案提供商，根據(jù)CIC報(bào)告，歌爾微按銷售額計(jì)算是全球第四大傳感器提供商和第一大聲學(xué)傳感器提供商。

　　從收入結(jié)構(gòu)看，報(bào)告期歌爾微平均70%以上收入均來(lái)自于傳感器，SiP（系統(tǒng)級(jí)封裝）收入占比則在15%至25%之間浮動(dòng)，來(lái)自傳感交互模組的收入占比均未超過(guò)5%，處于較低水平。

　　報(bào)告期各期，歌爾微的營(yíng)業(yè)收入分別為31.21億元、30.01億元和32.66億元；凈利潤(rùn)分別為3.26億元、2.89億元和2.43億元，凈利率分別為10.4%、9.6%和7.4%。

　　2023年收入、凈利潤(rùn)雙雙下滑，界面新聞注意到，歌爾微該年傳感器收入同比減少了17.7%，主要源于2023年傳感器產(chǎn)品迭代速度放緩，導(dǎo)致傳感器的平均售價(jià)下降，毛利率也同比下降了3.4個(gè)百分點(diǎn)至14.9%。

　　造成這一現(xiàn)象的主要原因在于，一方面，2022年、2023年，全球消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從2021年的23.91億臺(tái)持續(xù)下降至2023年的20.51億臺(tái)，市場(chǎng)需求低迷，另一方面智能傳感交互的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　傳感器迭代速度放緩只是行業(yè)變革的一個(gè)縮影。而終端廠商開(kāi)發(fā)智能傳感交互應(yīng)用時(shí)對(duì)智能設(shè)備和系統(tǒng)的不斷升級(jí)迭代需求，以及智能化多模態(tài)交互技術(shù)加快迭代周期的趨勢(shì)，正推動(dòng)整個(gè)行業(yè)向更高層次發(fā)展。

　　報(bào)告期，公司客戶集中度較高，來(lái)自前五大客戶的收入占比均超74%，其中來(lái)自最大客戶收入分別達(dá)到17.52億元、14.84億元和20.19億元，分別占同期總收入的比例高達(dá)56.1%、49.4%和61.8%。根據(jù)此前披露招股書及公司描述，歌爾微的第一大客戶即為蘋果公司，且對(duì)蘋果公司存在重大依賴。

　　據(jù)悉，歌爾微銷售給蘋果公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)門WS耳機(jī)。公司表示：雙方已有十年合作史，與第一大客戶之間的業(yè)務(wù)關(guān)系存在重大變動(dòng)的可能性較低。創(chuàng)始人弟弟離職

　　截至2025年1月，歌爾股份持有歌爾微已發(fā)行股本總額的83.4%權(quán)益，為公司控股股東，姜濱、胡雙美為歌爾股份實(shí)際控制人，間接控制歌爾微。

　　資料顯示，姜濱有個(gè)弟弟名為姜龍，原為歌爾微實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人。2020年1月至10月，姜濱擔(dān)任歌爾微董事長(zhǎng)，姜龍擔(dān)任董事，2020年10月，姜龍開(kāi)始擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。

　　不過(guò)，姜龍?jiān)诟锠栁⑷温毱陂g，未直接領(lǐng)取工資獎(jiǎng)金，但卻接受了股權(quán)激勵(lì)。具體系2020年9月，董事姜龍、董事兼總經(jīng)理宋青林以貨幣資金4300萬(wàn)元認(rèn)繳新增注冊(cè)資本2150萬(wàn)元，認(rèn)繳價(jià)格為2元/注冊(cè)資本，服務(wù)期限不得少于5年。2020年12月歌爾微改制為股份有限公司，姜龍持股1075萬(wàn)股，占比2.06%。

　　2023年4月7日姜龍從歌爾微離職，同時(shí)也卸任了歌爾股份總裁職務(wù)。2023年10月，姜龍將所持歌爾微全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給歌爾股份，對(duì)價(jià)為2327.38萬(wàn)元（根據(jù)當(dāng)時(shí)認(rèn)購(gòu)股權(quán)支付的對(duì)價(jià)加同期存款利息厘定）。

　　值得注意的是，2023年6月2日，姜龍質(zhì)押其持有的6500萬(wàn)股歌爾股份股票，若以當(dāng)日歌爾股份收盤價(jià)質(zhì)押股份市值約12億元。

　　2024年6月1日，歌爾股份又公告了延期回購(gòu)股份，質(zhì)押到期日延至2024年5月31日，按公告日收盤價(jià)計(jì)，延期質(zhì)押股份市值約11億元。根據(jù)歌爾股份公告，姜龍質(zhì)押股份的目的是“個(gè)人資金需求”。