原標(biāo)題：凈資產(chǎn)暴跌40%，成立六年首次扭虧為盈，會計準(zhǔn)則切換影響深遠(yuǎn)；國富人壽董事會人數(shù)超過高管，兩大經(jīng)營難題待解

　　來源：險企高參

　　隨著險企四季度償付能力報告的披露，機(jī)構(gòu)去年經(jīng)營狀況均浮出水面。2024年，國富人壽實(shí)現(xiàn)成立六年后首次盈利，去年凈利潤1.64億元，同時凈資產(chǎn)暴跌40%，而這頗顯“異常”的業(yè)績表現(xiàn)或與會計準(zhǔn)則變化不無關(guān)系……

　　自成立以來，國富人壽保險業(yè)務(wù)收入節(jié)節(jié)攀升，對償付能力充足率提出更高要求，對于中小機(jī)構(gòu)來說，向股東尋求增資是最常見的解決方式。2025年1月，國富人壽擬增資7033.9萬股，廣投金控為新增股東，持股比例為3.52%，增資事項待國家金融監(jiān)督管理總局廣西監(jiān)管局批準(zhǔn)后生效。待廣投金控進(jìn)入后，國富人壽股東人數(shù)將重回8名。

　　不過，《險企高參》也注意到，國富人壽董事人數(shù)多達(dá)10人，而高管人數(shù)僅為5人。董事人數(shù)超過高管人數(shù)較為罕見…

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　　四季度應(yīng)用新會計準(zhǔn)則

　　成立六年凈利扭虧為盈

　　成立六年，國富人壽終于扭虧為盈，去年凈利潤為1.64億元。

　　分季度來看，國富人壽2024年第一季度凈利潤為-0.44億元、第二季度為-0.17億元、第三季度為0.21億元、第四季度為0.43億元。可以看出，分季度計算的凈利潤并不是1.64億，而是0.03億。

　　《險企高參》查閱該司2024年第四季度償付能力報告發(fā)現(xiàn)該司對凈利潤的一段注釋：

　　種種跡象表明，國富人壽2024年第四季度以及披露的全年凈利潤或都受到切換會計準(zhǔn)則的影響。

　　相比舊準(zhǔn)則，新準(zhǔn)則下大部分股權(quán)投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橐怨蕛r值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)計量（FVTPL）。同時，資產(chǎn)價格上漲能夠及時反映到當(dāng)期損益中，體現(xiàn)為凈利潤的上漲。此外，在新準(zhǔn)則下，保險公司可以行使其他綜合收益選擇權(quán)，從而減弱折現(xiàn)率變動對公司當(dāng)期利潤的沖擊。

　　需要指出，新準(zhǔn)則影響凈利潤的同時，但不代表凈資產(chǎn)也高。國富人壽于2024年末的凈資產(chǎn)出現(xiàn)同比下降，降幅達(dá)39.20%。分季度來看，國富人壽2023年末凈資產(chǎn)為9.33億元、2024年第一季度末為9.47億元、第二季度末為9.34億元、第三季度末為10.62億元、第四季度末為5.67億元。

　　主要是舊準(zhǔn)則下以持有至到期投資計量的債券資產(chǎn)，在新準(zhǔn)則下多數(shù)被分類為FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)），其賬面價值由攤余成本改為公允價值。由于我國壽險公司的資產(chǎn)久期遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于負(fù)債久期，較大的久期缺口，在長期的利率走低環(huán)境下，將對保司凈資產(chǎn)形成嚴(yán)重沖擊。

　　國富人壽成立6年，尚未進(jìn)入“七平八盈”的時間節(jié)點(diǎn)，過去一直處于虧損狀態(tài)。2018年至2023年，國富人壽凈利潤分別為-1.19億元、-0.47億元、-0.66億元、-1.55億元、-4.44億元、-2.25億元，6年累虧超10億元。

　　從保險業(yè)務(wù)收入來看，國富人壽保持?jǐn)U張態(tài)勢。2018年至2024年，國富人壽分別實(shí)現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入1.51億元、6.1億元、16.07億元、21.54億元、29.56億元、30.68億元、37.64億元。

　　償付能力方面，2024年4季度末，國富人壽核心、綜合償付能力充足率分別為135.48%、171.79%，較上季度末分別增加8.94、11.33個百分點(diǎn)，主要源于投資資產(chǎn)倉位調(diào)整和保險資產(chǎn)計量方法的優(yōu)化。此外，國富人壽最近兩次風(fēng)險綜合評級結(jié)果為BB級。

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　　8名股東股權(quán)分散

　　董事人數(shù)比高管還多

　　伴隨過去幾年間業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，對償付能力有更高要求，國富人壽向股東尋求增資是解決方法之一。在這期間，國富人壽股東們，有的新進(jìn)，有的出走。

　　2025年1月，國富人壽股東大會已審議通過其增資擴(kuò)股議案，擬增資7033.9萬股，廣投金控為新增股東，持股比例為3.52%，合計投入資金8300萬元。從股權(quán)來看，廣投金控最后的實(shí)控人為廣西壯族自治區(qū)人民政府。變更注冊資本事項待國家金融監(jiān)督管理總局廣西監(jiān)管局批準(zhǔn)后生效。待廣投金控進(jìn)入后，國富人壽股東人數(shù)將重回8名。

　　在這之前，有一股東退出。2024年12月，吉安新年企業(yè)集團(tuán)將其所持國富人壽股份分別轉(zhuǎn)讓給廣西投資集團(tuán)（1.2億股，股比6.23%）和唯品會（7500萬股，股比3.89%），股權(quán)轉(zhuǎn)讓后吉安新年企業(yè)集團(tuán)不再是國富人壽股東。

　　吉安新年的退出可能早有預(yù)兆，在國富人壽增資時并未“跟注”。2021年時，國富人壽完成首次增資，注冊資本從15億元增至19.26億元。此次增資后，廣投集團(tuán)持股比例從20%增至25.53%；唯品會持股比例從16%增至20.43%；三峽華翔持股比例從12%增至13.53%，成為第三大股東；吉安新年持股比例從13%稀釋至10.13%，落至第四大股東。

　　回顧國富人壽成立時，由廣西投資集團(tuán)、唯品會、吉安新年、湖北三峽華翔集團(tuán)、北京信中利投資、廣西日報傳媒集團(tuán)、上海恒大建材、廣西名都生態(tài)科技8個股東共同發(fā)起設(shè)立，股東強(qiáng)大，可為公司帶來資本和資源支持。

　　但該司董事人數(shù)已經(jīng)比高管人數(shù)還多，屬業(yè)內(nèi)罕見。據(jù)官網(wǎng)顯示，國富人壽董事有10人：王海河、江亞東、季立人、顧毅、呂昀蔓、鄧燕飛、陶存文、閻栗、孟霞、黃靜。

　　而高級管理層由總經(jīng)理、首席投資官段煒，總經(jīng)理助理、首席信息官吳傳明，副總經(jīng)理、總精算師、財務(wù)負(fù)責(zé)人郭瀟，副總經(jīng)理、合規(guī)負(fù)責(zé)人、董事會秘書李銀菊，副總經(jīng)理何翔5人構(gòu)成。

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　　兩大經(jīng)營難題：

　　仰仗銀保忽視個險

　　廣西起步外拓艱難

　　國富人壽作為一家年輕的壽險公司，“七平八盈”的大考尚未到來，但在經(jīng)營過程中，還是有兩個繞不開的痛點(diǎn)。

　　同諸多中小機(jī)構(gòu)一樣，國富人壽銷售亦仰仗銀保、經(jīng)代等渠道，銀保渠道雖然能快速擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模，但存在手續(xù)費(fèi)高、服務(wù)問題大等問題。2023年國富人壽保費(fèi)收入居前五的產(chǎn)品均依賴銀保渠道銷售，國富人壽2023年銀保渠道實(shí)現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入21.66億元，占總保費(fèi)收入的70.59%。同期，手續(xù)費(fèi)及傭金支出高達(dá)5.05億元，同比增長3.75%。

　　早在2019年，國富人壽曾在年報信息中坦言，公司渠道發(fā)展不均衡，公司主力銷售渠道是銀保渠道，網(wǎng)銷、團(tuán)險、中介渠道業(yè)務(wù)占比較低，個險渠道業(yè)務(wù)達(dá)成情況較差。如今看，亦為好轉(zhuǎn)。

　　與此同時，銀保渠道也會讓投訴問題較為突出。2023年，國富人壽共接收消費(fèi)投訴 【下載黑貓投訴客戶端】411件，從涉及業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)看，理賠環(huán)節(jié)投訴168件、保單變更環(huán)節(jié)投訴79件、銷售環(huán)節(jié)投訴70件、續(xù)期環(huán)節(jié)投訴44件、承保環(huán)節(jié)投訴37件、其他服務(wù)投訴13件。

　　另一方面，國富人壽仍然面臨區(qū)域限制與市場覆蓋不足的問題。國富人壽于南寧成立，是廣西壯族自治區(qū)首家全國性壽險法人機(jī)構(gòu)，如今該司已走過6個年經(jīng)營年份，但國富人壽所有分支機(jī)構(gòu)僅43家，其中廣西壯族自治區(qū)42家，貴州省1家，業(yè)務(wù)覆蓋范圍有限，品牌影響力難以在全國范圍內(nèi)擴(kuò)展。同時，由于業(yè)務(wù)局限于少數(shù)地區(qū)，公司難以全面了解全國市場的多樣化需求，產(chǎn)品研發(fā)缺乏針對性和廣泛性。