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　　①?金鴻順重組標的系歐菲光關(guān)聯(lián)方 停牌前日股價異動是否內(nèi)幕信息泄露

　　②?因賽集團頻繁并購炒股價？重組前股價搶跑公告 并購標的疑似踩線完成業(yè)績

　　③?晶豐明源重組前股價搶跑公告 標的曾沖擊科創(chuàng)板或為實現(xiàn)曲線上市

　　④?禾信儀器三季度營收大降仍陷虧損陰霾 重大資產(chǎn)重組跨界量子科技是否炒作

　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院 ?　　

　　作者：君

　　在政策持續(xù)加碼下，A股并購重組概念持續(xù)火爆，如“最強概念股”雙成藥業(yè)盤中錄得27天24板。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月28日，今年以來 177家上市公司披露重大重組進展，重大重組公司數(shù)量大超 2022年、2023年全年。

　　然而，在重組行情如此火爆下，部分上市公司疑似出現(xiàn)股價搶跑重組公告現(xiàn)象，或涉嫌內(nèi)幕信息泄露。

　　盈方微由于內(nèi)幕信息疑似泄露，重大重組或存在較大不確定性。10月25日，盈方微發(fā)布了關(guān)于重大資產(chǎn)重組風(fēng)險提示公告稱，公司收到通知，本次重組相關(guān)方的相關(guān)人員因涉嫌泄露內(nèi)幕信息被中國證券監(jiān)督管理委員會出具《立案告知書》。目前尚未結(jié)案，本次交易存在被暫停、終止或取消的潛在風(fēng)險。

　　根據(jù)《上市公司監(jiān)管指引第7號》的規(guī)定，如果上市公司的控股股東及其實際控制人存在內(nèi)幕交易，將導(dǎo)致重大資產(chǎn)重組行政許可（金麒麟分析師）申請被終止審核。上市公司需要承諾自公告之日起至少十二個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組，并予以披露。此外，涉及內(nèi)幕交易的主體將面臨行政處罰或刑事責任，且在一定時間內(nèi)不得參與任何上市公司的重大資產(chǎn)重組。

　　需要指出的是，內(nèi)幕信息泄露可能導(dǎo)致股價異常波動，影響市場公平性，屬于監(jiān)管嚴打區(qū)域。基于以上背景，我們對重大重組公司進行梳理發(fā)現(xiàn)，金鴻順、因賽集團、晶豐明源、日播時尚、至正股份等上市公司疑似出現(xiàn)股價搶跑停牌公告現(xiàn)象。這背后是否涉嫌內(nèi)幕信息泄露，或需要引起監(jiān)管高度關(guān)注。

　　長盈通擬重組武漢光谷瞪羚企業(yè) 信披前夕股價搶跑一度漲停

　　10月31日晚，長盈通發(fā)布重組停牌公告，籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買武漢生一升光電科技有限公司100%股權(quán)同時募集配套資金，公司股票自11月1日開市起開市停牌，預(yù)計停牌時間不超過5個交易日。

　　值得注意的是，10月31日長盈通盤中股價一度漲停，當日最終大幅收漲19.39%，報27.58元/股，總市值為33.75億元。

　　天眼查顯示，生一升成立于2016年5月，注冊資本1818.18萬元人民幣，公司經(jīng)營范圍包括光電子器件、光模塊、光通信儀器儀表（不含無線電發(fā)射設(shè)備及計量器具）的技術(shù)研發(fā)、制造、生產(chǎn)、加工及批發(fā)兼銷售等。

　　據(jù)公開資料，生一升是一家專注于各種光纖陣列相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、及銷售的高科技企業(yè)，名列2021年度光谷瞪羚企業(yè)榜單，已與光迅科技、烽火通信、海信寬帶、永鼎光電子、仕佳光子等國內(nèi)多家知名企業(yè)結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴。

　　生一升自主研發(fā)了標準FA（光纖陣列：Fiber Array）、高速并行FA、光子集成FA產(chǎn)品生產(chǎn)制造核心工藝以及高精度自動耦合等核心技術(shù)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于光傳輸系統(tǒng)、光接入系統(tǒng)、云計算數(shù)據(jù)中心等。目前，公司已具備批量生產(chǎn)48通道及以上標準FA產(chǎn)品，45°FA產(chǎn)品的能力。

　　面對長盈通股價在利好消息前“搶跑”大漲的現(xiàn)象，投資者需提高警惕關(guān)注潛在風(fēng)險。

　　上市次年業(yè)績“變臉” 盈利能力持續(xù)下滑 應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險加劇

　　長盈通主要從事光纖陀螺核心器件光纖環(huán)及特種光纖相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括光纖環(huán)器件、特種光纖、新型材料、高端裝備、特種線纜及其他，客戶以光纖陀螺行業(yè)技術(shù)實力領(lǐng)先的知名軍工企業(yè)或科研院所為主，最終客戶為軍方。

　　2022年12月，長盈通于上交所科創(chuàng)板上市，成為國內(nèi)“光纖環(huán)第一股”。然而，上市次年長盈通業(yè)績就大幅“變臉”。2023年，長盈通實現(xiàn)營收2.2億元，同比大幅減少29.82%；凈利潤1563.24萬元，同比大幅下降80.73%；扣非后歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧為-412.16萬元，2022年為7065.27萬元，降幅超100%。

　　2024年10月29日，長盈通發(fā)布2024年三季度報告。Q1-Q3，長盈通實現(xiàn)營收1.83億元，同比增長36.8%，但凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧為-456.28萬元，同比大幅下滑270.13%。同時，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出6279.2萬元，造血能力嚴重下滑。具體到Q3，長盈通實現(xiàn)營收4652.59萬元，環(huán)比下降41.68%；凈利潤-1959.2%，環(huán)比下降326.23%，主要系本期公司與長飛光纖解除框架合作協(xié)議，按照約定承擔1000萬元履約保證金的損失。

　　長盈通盈利模式難言穩(wěn)定，公司經(jīng)營業(yè)績與軍工行業(yè)政策變化高度綁定，國防預(yù)算、國防建設(shè)整體規(guī)劃、相關(guān)軍工研究院所單位的需求采購計劃變化等，都會對公司的經(jīng)營業(yè)績情況產(chǎn)生較大影響。長盈通2023年營收大幅下滑近三成，主要就是受到軍方規(guī)劃和終端軍品結(jié)構(gòu)調(diào)整等外部因素影響，公司某重要軍工客戶在軍方訂單交付減少或延期，導(dǎo)致公司上游配套的光纖環(huán)器件和保偏光纖交付數(shù)量減少。

　　近年來，長盈通盈利能力持續(xù)下滑且尚未出現(xiàn)改善跡象。2022年、2023年、2024年1-9月，長盈通毛利率分別為54.23%、52.37%和44.99%，凈利率分別為25.87%、7.10%和-2.49%，均呈逐年下降趨勢。

　　需要警惕的是，長盈通的應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險也正在加劇。2023年，長盈通應(yīng)收賬款余額已超過當期營業(yè)收入。2024年Q1-Q3，公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)余額為3.4億元，較期初增加5235.61萬元，占本期營業(yè)收入比例高達185.20%，應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險嚴峻。

　　事實上也的確如此，截至9月，長盈通今年已計提信用減值損失1337.15萬元，超過2023年全年。同時，2022年、2023年、2024年1-9月，長盈通應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.53次、0.9次、0.65次，呈逐年下降趨勢。

　　投資項目轉(zhuǎn)固后利潤預(yù)期承壓 同行爭相沖擊上市或加劇市場競爭

　　據(jù)公開媒體報道，2023年11月，長盈通新型材料產(chǎn)業(yè)園項目落戶光谷，項目總投資5億元，其中預(yù)計固定資產(chǎn)投資2億元。具體建設(shè)內(nèi)容為：依托長盈鑫建設(shè)光纖涂覆樹脂、光纖并帶樹脂、光纖著色樹脂、光纖陀螺配套膠、海防灌注膠等的研發(fā)生產(chǎn)線，建成后產(chǎn)能達1200噸/年；依托長盈通熱控建設(shè)熱控材料、熱控組件以及熱管理系統(tǒng)的研發(fā)生產(chǎn)線，建成后產(chǎn)能到3000萬片/年。預(yù)計2025年12月底前建成投產(chǎn)。

　　此外，長盈通IPO募投項目特種光纖光纜、光器件產(chǎn)能建設(shè)項目及研發(fā)中心建設(shè)項目募集資金投資額4.4億元，截至2024年6月投資進度達23.88%，預(yù)計2025年12月底前建成投產(chǎn)。

　　上述兩個項目轉(zhuǎn)固后折舊費預(yù)期大幅增加，導(dǎo)致長盈通盈利持續(xù)承壓。

　　值得注意的是，光纖陀螺領(lǐng)域的國產(chǎn)龍頭傲世科技已啟動IPO上市輔導(dǎo)，于2024年1月10日簽署輔導(dǎo)協(xié)議，輔導(dǎo)機構(gòu)為中信建投。據(jù)悉，傲世科技年銷售額達85億元，不僅是國內(nèi)光纖陀螺儀產(chǎn)業(yè)最具實力、規(guī)模最大的民營企業(yè)，而且是國內(nèi)唯一光纖陀螺儀全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，專業(yè)從事光纖陀螺儀、波導(dǎo)、特種光纖、探測器等光電器件和光電傳感技術(shù)的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和服務(wù)。

　　同時，另一家具備光纖環(huán)生產(chǎn)能力的企業(yè)菲斯羅克也正在“后備”科創(chuàng)板，并于1月25日和平安證券簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議。隨著競爭對手爭相入局，長盈通未來恐面臨更激烈的市場競爭。

　　長盈通盈利模式穩(wěn)定性較弱且短期內(nèi)難以顯現(xiàn)扭轉(zhuǎn)跡象，此次收購對公司經(jīng)營是否會產(chǎn)生長期積極作用仍存疑。