1. 一周市場表現

本周（2024/12/16-2024/12/20），主要權益及轉債市場指數周度小幅收跌。其中上證綜指、滬深300、創業板指、中證轉債分別下跌0.7%、0.14%、1.15%和0.8%，今年以來漲跌幅分別為13.21%、14.47%、16.83%和6.61%。

本周轉債小幅下跌，強勢震蕩。本周轉債加權正股漲跌幅為-1.77%，轉債整體下跌約0.9%。大類風格層面，本周科技（TMT）漲幅最大（0.23%），消費跌幅最大（-1.92%）。今年以來轉債風格貢獻主要來自于金融地產和科技（TMT），分別上漲9.54%和10.44%，目前僅醫藥生物板塊今年以來漲跌幅尚未回正（-1.76%）。行業層面，漲跌幅靠前的行業分別是通信（1.53%）、電子（0.26%）和機械設備（0.07%），排名靠后的行業分別是商貿零售（-2.8%）、美容護理（-2.14%）和食品飲料（-2.07%）。

個券層面，余額大于3億的轉債中，跌幅靠前的分別是普利、億田和瑞科轉債；漲幅靠前的分別是歐通、奧飛和超聲轉債。

2. 轉債估值

本周正股下跌、轉債明顯上漲，百元溢價率大幅上行。全市場轉債百元溢價率為26%，單周大幅上漲2.55%，最新分位數水平處于2007年以來65.70、2017年以來66.10百分位。高評級（AA+及以上）轉債百元溢價率20%，單周上升2.65%，最新分位數水平處于2017年以來72.70百分位。

在本周權益表現小幅回調下，全市場轉債價格變化不大，轉股溢價率上升，加權平均到期收益率上升。截止最新，轉股溢價率指數、純債溢價率指數、加權平均到期收益率指數周度分別變化1.4%、-1.03%和0.32%，目前分位數水平處于2017年以來的69.9、22.2和31百分位。

3. 條款跟蹤

贖回：本周共有成銀等2只轉債發布強贖公告，目前已發強贖公告且尚在交易的轉債共有4只，另有2只轉債即將到期贖回，潛在到期或轉股余額約27億元。最新處于贖回進度的轉債共有41只，其中下周有望滿足贖回條件的有10只，建議重點關注。本周有奧飛、東風和佳禾轉債發布不提前贖回轉債的公告。截至最新，共有46只轉債處于不贖回期限內。

下修：本周新增3只轉債公布下修董事會預案。截至最新，共有8只轉債已觸發且股價仍低于下修觸發價但未出公告，目前共有30只轉債正處于下修進度，仍有6只轉債已發下修董事會預案但未上股東大會。

回售及清償：本周無新增轉債觸發回售。當前共3只轉債正處于回售進度中；已有4只轉債已發布回售公告；本周有23只轉債處于清償申報期內，無轉債現價低于面值。

4. 一級發行

本周共有1只轉債發布發行公告：華醫轉債（正股：華康醫療）。根據最新公告，下周暫無轉債待上市。截止最新，處于同意注冊進度的轉債共有6只，待發規模約84億元，處于上市委通過進度的轉債共有8只，待發規模約124億元。

5. 周觀點及展望

本周轉債隨權益小幅調整，轉債估值先壓后升，基本修復至上周末的估值水平，表明在純債溢出效應下，轉債配置資金涌入，估值支撐明顯。因此，在當前純債強勁表現及轉債整體彈性上升下，繼續看多轉債。倉位上，建議始終保持高倉位運行。臨近年末，關注權益后續表現及轉債估值支撐強度，建議繼續重結構，輕交易，堅持賠率優先。策略上，建議以大盤偏債轉債為底如銀行、公用事業等行業轉債，輔以部分偏股轉債，仍建議重點關注轉債下修等促轉股機會，保持多頭思維。

風險提示：基本面變化超預期、流動性變化超預期、監管政策超預期。

正文

1. 一周市場表現

本周（2024/12/16-2024/12/20），主要權益及轉債市場指數周度小幅收跌。其中上證綜指、滬深300、創業板指、中證轉債分別下跌0.7%、0.14%、1.15%和0.8%，今年以來漲跌幅分別為13.21%、14.47%、16.83%和6.61%。

本周轉債小幅下跌，強勢震蕩。本周轉債加權正股漲跌幅為-1.77%，轉債整體下跌約0.9%。大類風格層面，本周科技（TMT）漲幅最大（0.23%），消費跌幅最大（-1.92%）。今年以來轉債風格貢獻主要來自于金融地產和科技（TMT），分別上漲9.54%和10.44%，目前僅醫藥生物板塊今年以來漲跌幅尚未回正（-1.76%）。

行業層面，漲跌幅靠前的行業分別是通信（1.53%）、電子（0.26%）和機械設備（0.07%），排名靠后的行業分別是商貿零售（-2.8%）、美容護理（-2.14%）和食品飲料（-2.07%）。

個券層面，余額大于3億的轉債中，跌幅靠前的分別是普利、億田和瑞科轉債；漲幅靠前的分別是歐通、奧飛和超聲轉債。

2. 轉債估值

本周轉債估值強勢震蕩。全市場轉債百元溢價率為25.97%，單周下跌0.22%，目前分位數水平處于2017年以來64.9百分位。高評級轉債百元溢價率20.12%，單周下跌0.02%，目前分位數水平處于2017年以來72.2百分位。

在本周權益表現小幅回調下，全市場轉債價格變化不大，轉股溢價率上升，加權平均到期收益率上升。截止最新，轉股溢價率指數、純債溢價率指數、加權平均到期收益率指數周度分別變化1.4%、-1.03%和0.32%，目前分位數水平處于2017年以來的69.9、22.2和31百分位。

3．條款統計

3.1 贖回

本周共有成銀等2只轉債發布強贖公告，目前已發強贖公告且尚在交易的轉債共有4只，另有2只轉債即將到期贖回，潛在到期或轉股余額約27億元。

最新處于贖回進度的轉債共有41只，其中下周有望滿足贖回條件的有10只，建議關注。

本周有奧飛、東風和佳禾轉債發布不提前贖回轉債的公告。截至最新，共有46只轉債處于不贖回期限內。

3.2 下修

本周新增3只轉債公布下修董事會預案。截至最新，共有8只轉債已觸發且股價仍低于下修觸發價但未出公告，目前共有30只轉債正處于下修進度，仍有6只轉債已發下修董事會預案但未上股東大會。

3.3 回售及清償

本周無新增轉債觸發回售。當前共3只轉債正處于回售進度中；已有4只轉債已發布回售公告；本周有23只轉債處于清償申報期內，無轉債現價低于面值。

4．一級發行

本周共有1只轉債發布發行公告：華醫轉債（正股：華康醫療）。根據最新公告，下周暫無轉債待上市。

截止最新，處于同意注冊進度的轉債共有6只，待發規模約84億元，處于上市委通過進度的轉債共有8只，待發規模約124億元。

5．周觀點及展望

本周轉債隨權益小幅調整，轉債估值先壓后升，基本修復至上周末的估值水平，表明在純債溢出效應下，轉債配置資金涌入，估值支撐明顯。因此，在當前純債強勁表現及轉債整體彈性上升下，繼續看多轉債。倉位上，建議始終保持高倉位運行。臨近年末，關注權益后續表現及轉債估值支撐強度，建議繼續重結構，輕交易，堅持賠率優先。策略上，建議以大盤偏債轉債為底如銀行、公用事業等行業轉債，輔以部分偏股轉債，仍建議重點關注轉債下修等促轉股機會，保持多頭思維。

風險提示：基本面變化超預期、流動性變化超預期、監管政策超預期。