銅：

　　隔夜LME震蕩偏強，上漲0.34%至8967美元/噸；SHFE銅主力上漲0.18%至74060元/噸；國內進口窗口持續打開。宏觀方面，美國11月耐用品訂單環比初值-1.1%，預期值-0.3%，前值0.3%。美國11月新屋銷售環比上漲，但漲幅不及預期，且新屋庫存創2007年來最高。美聯儲降息25基點后，利率點陣圖顯示明年降息次數砍半至兩次，鮑威爾表示“接近或已到達”放緩、暫停降息的節點，未來降息將需要通脹取得新的進展。國內方面，財政部表示2025年重點支持擴大國內需求，提高財政赤字率，安排更大規模政府債券。基本面方面，LME庫存增加300噸至272725噸；SHFE銅倉單下降900噸至15515噸；BC銅下降1230噸至3687噸；隨著年尾逐漸到來，需求弱勢或逐漸到來。美股保持偏強走勢，美元高位震蕩，銅價也陷入震蕩，臨近年關多空矛盾目前看并不突出，暫時仍以區間震蕩來去看待，關注盤面可能出現的新變化。

　　鎳&不銹鋼：

　　隔夜LME鎳漲0.23%報15465美元/噸，滬鎳漲0.78%報125670元/噸。庫存方面，昨日 LME 鎳庫存減少1020噸至162048噸，昨日國內 SHFE 倉單減少155噸至28815噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水維持負數；進口鎳升貼水上漲50元/噸至-50元/噸。不銹鋼產業鏈，上周全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存93.82萬噸，環比上升1.70%，季節性影響或將進入供需雙弱的狀態，周度原材料鎳鐵價格小幅下跌，不銹鋼理論成本支撐小幅下移。硫酸鎳產業鏈，原材料價格走弱，硫酸鎳價格受需求帶動小幅上漲，但也將進入淡季壓力，對鎳價提振效果有限。印尼鎳礦存在潛在擾動，且國內仍有拉動需求的政策預期，鎳和不銹鋼價格均進入較低估值水平，短期價格有望偏強運行，但基本面的壓力限制反彈高度。

　　氧化鋁&電解鋁：

　　氧化鋁震蕩偏弱，隔夜AO2502收于4658元/噸，跌幅1.48%，持倉增倉6217手至13.6萬手。滬鋁震蕩偏強，隔夜AL2502收于19880元/噸，漲幅0.18%。持倉減倉70手至18.7萬手。現貨方面，SMM氧化鋁價格小幅回調至5739元/噸。鋁錠現貨收至貼水60元/噸，佛山A00報價漲至19950元/噸，無錫A00貼水160元/噸，下游鋁棒加工費包頭河南臨沂持穩，新疆南昌廣東無錫上調10-20元/噸；鋁桿1A60加工費持穩，6/8系加工費持穩，低碳鋁桿加工費下調108元/噸。氧化鋁期貨主力換月后，開始兌現弱預期特征。但由于美鋁在氧化鋁廠檢修消息，海外氧化鋁出現止跌跡象，階段限制國內氧化鋁現貨跌幅。當前盤面正套空間不大，繼續考慮提前布局03以后的遠月空單。隨著市場再度計價美元走強影響，鋁價延續小幅回調節奏，現貨貼水持續收窄，最終落位稍顯模糊。因成本支撐和西南減產支撐邏輯較強，短期仍在限制大跌空間。

　　錫：

　　滬錫主力漲0.73%，報244850元/噸，錫期貨倉單5097噸，較前一日減少52噸。LME錫漲0.42%，報28780美元/噸，錫庫存4860噸，減少110噸。現貨市場，對2502云錫升水1，000-1，200元/噸，交割升水700-1，000元/噸，小牌升水500-700元/噸，進口貼水300-600元/噸。價差方面，01-02價差-120元/噸，02-03價差-290元/噸，滬倫比8.51。加工費連續兩周下調，40%加工費下調至12，500元/金屬噸，且仍有繼續下調的趨勢。部分冶煉已逼近虧損線。緬甸佤邦清關量維持較低水平，春節前冶煉廠原料庫維持較低水平，春節檢修減量或超去年水平。而需求端下游庫存較低，短期仍有春節備貨需求，長期訂單未有明顯轉弱，預期庫存將仍去庫，盤面或仍有上行動力。但警惕近期美元指數走勢較強，壓制價格走勢。

　　鋅：

　　滬鋅主力漲0.96%，報25350元/噸，鋅期貨倉單2179噸，較前一日減少8588噸。LME鋅漲2.07%，報3034.0美元/噸，鋅庫存248950噸，減少3025噸。現貨市場，上海0#鋅對2501合約升水570-620元/噸，對均價升水220-270元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2502合約升水525-555元/噸，粵市較滬市貼水30元/噸；天津0#鋅對滬鋅2501合約升水480-540元/噸，津市較滬市升水70元/噸。價差方面，01-02價差+255元/噸，02-03價差+80元/噸，滬倫比8.36。上周國內進口清關鋅錠有所放量，而社會庫存去庫量仍高，現貨端維持高升水成交，短期鋅基本面強現實難以改變。但近期港口鋅礦庫存持續增加，冶煉廠原料庫存底部回升，短期礦供應小幅過剩，預計鋅礦加工費存在繼續反彈的可能。考慮到2025年礦端集中放量加之需求預期一般，可能鋅礦TC反彈將壓制鋅價上行空間。昨日上期所倉單大幅注銷，僅余2，179噸，但2501合約減倉較慢，當前仍有5.84萬手，虛實比大幅走高，警惕由此引發的價格和月差波動。

　　工業硅：

　　24日工業硅震蕩偏強，主力2502收于11465元/噸，日內漲幅1.24%，持倉減倉6113手至15.2萬手。現貨止漲走弱，百川參考價11675元/噸，較上一交易日下調22元/噸。其中#553各地價格區間降至10550-11850元/噸，#421價格區間降至11750-12650元/噸。最低交割品#553價格降至10750元/噸，現貨貼水擴至620元/噸。近期行業自律消息稍稍提振市場情緒，疊加晶硅期貨即將上市，期現貿易商開始提前走動，新單整體情況較此前稍有好轉。但年末下游仍以降庫和現金回流為主，需求端目前正反饋不足，硅價缺乏大漲驅動。重點關注本周四多晶硅期貨上市后，市場整體反饋情況，以及與工業硅形成的品種聯動效應。

　　碳酸鋰：

　　昨日碳酸鋰期貨2505合約漲0.93%至78200元/噸。現貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價上漲50元/噸至75600元/噸，工業級碳酸鋰平均價上漲50元/噸至72350元/噸，電池級氫氧化鋰上漲100元/噸至69280元/噸。倉單方面，昨日倉單庫存增加1268噸至49609噸。供應端，鋰資源和鋰鹽進口放緩，但國內生產端表現出持續增加態勢，但增量較上周縮小，且近期受在價格表現震蕩下跌態勢影響，后續生產動力或將放緩。需求端，12月總體仍維持高位運行，鐵鋰廠庫存自7月上旬后首度出現下降，或顯示出終端需求持續景氣態勢；下游連續四周小幅補庫，中間環節資金回籠需求出貨意愿增加，連續五周去庫，或造成對現貨價格的壓力。社會庫存在經歷了連續14周去庫后，連續兩周小幅累庫，但絕對量上仍然不明顯；倉單庫存對盤面價格壓力逐步顯現。當前市場面臨1月需求的不確定性和下游節前備貨的預期，短期價格仍偏弱運行。