銅：

　　隔夜LME沖高回落，下跌0.06%至9550美元/噸；滬銅主力上漲0.07%至76570元/噸；國內現貨進口窗口持續打開。宏觀方面，美國9月JOLTS職位空缺744.3萬人，意外創下三年多新低，不及預期793.5萬人，8月前值從804萬人下修至786萬人，本周五將公布10月非農就業數據。美聯儲議息會議和美國大選日益臨近，金融市場氣氛逐漸由樂觀轉向謹慎，市場存在一定避險情緒。國內方面，穩增長政策出臺期待預期接近尾聲，市場關注”一攬子增量政策規模較大“具體落地情況。基本面方面，LME庫存下降1875噸至274225噸；國內銅社會庫存較上周四統計下降0.95萬噸至21.01萬噸；需求方面，銅價走勢反復，下游接貨意愿偏弱，現貨升水周內下行。市場關注，一是美國大選，二是國內穩增長，宏觀事件的不確定性也帶來價格搖擺，本月末和下月初著重關注美國大選，在兩位候選人焦灼下會帶來市場避險情緒，從資金來看也以流出為主，因此短期應謹慎為上。不過，在國內經濟修復預期背景下，市場最終可能再次回至國內，并關注政府在穩增長方面的政策預期及落地，因此銅價即使出現回調預計空間也并不大，四季度總體或仍以高位區間震蕩為主。

　　鎳&不銹鋼：

　　隔夜LME鎳跌0.72%報15905美元/噸，滬鎳跌0.43%報123890元/噸。庫存方面，昨日 LME 鎳庫存增加2910噸至146154噸，昨日國內 SHFE 倉單減少78噸至26227噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水維持負數；進口鎳升貼水上漲50元/噸至-100元/噸。鎳礦方面，目前印尼鎳礦升水來看，仍然維持在此前水平，但據悉市場部分價格已經出現一定下跌。不銹鋼方面，原材料挺價意愿較強，不銹鋼價格偏強運行，但需求仍為拖累，上周周內89家社會庫存環比增加1.15萬噸至103萬噸。硫酸鎳產業鏈來看，原材料現貨價格小幅下跌，鹽廠利潤得以修復，但是下游需求即將進入淡季，總需求也將減弱。綜合來看，原材料價格均有松動，盡管鎳鐵挺價意愿較強，但需求仍為拖累，且庫存端累庫壓力明顯，關注逢高沽空機會。

　　氧化鋁&電解鋁：

　　氧化鋁震蕩偏強，隔夜AO2501收于4991元/噸，漲幅0.28%，持倉減倉31手至23.7萬手。滬鋁震蕩偏強，隔夜AL2412收于20795元/噸，漲幅0.07%。持倉減倉1304手至20.5萬手?，F貨方面，SMM氧化鋁價格漲至4950元/噸。鋁錠現貨升水收至10元/噸，佛山A00報價漲至20520元/噸，對無錫A00貼水280元/噸，下游鋁棒加工費包頭河南臨沂持穩，新疆南昌廣東無錫上調30-50元/噸；鋁桿1A60加工費上調50-70元/噸；6/8系加工費下調148元/噸。河南洛陽發布重污染天氣橙色預警，氧化鋁企業繼續限停，供給擾動邏輯持續推漲氧化鋁。隨著旺季轉淡、電解鋁需求呈現下滑征兆，供給端高位穩增，庫存去化節奏放緩?；久嫦聣骸⒌谘趸X強勢帶動和品種間套利空間支撐下，大跌可能性較低或維持高位震蕩。

　　錫：

　　滬錫主力跌0.40%，報254460元/噸，錫期貨倉單7425噸，較前一日增加28噸。LME錫跌1.10%，報30970美元/噸，錫庫存4680噸，減少25噸?，F貨市場，對2410云錫升水500-800元/噸，交割升水300-600元/噸，小牌貼水0-200元/噸，進口貼水700-800元/噸。價差方面，12-01價差-340元/噸，01-02價差-560元/噸，滬倫比8.22。一方面，緬甸錫礦復產預期仍存，并且在緬甸進口礦減少的情況下國內冶煉減產幅度不及預期。另一方面，印尼新總統已經正式上任，印尼鎳礦開采配額已經逐步放開，不排除印尼錫配額會逐步放開的可能性。綜合導致供應預期轉差，而國內社會庫存已經連續兩周累庫，市場對于大廠復產后去庫結束的預期得到加強。在供應端不確定性提升，并且市場風險偏好轉低，短期價格或將回歸震蕩，關注現貨市場成交情況與社會庫存走勢。

　　鋅：

　　滬鋅主力跌0.04%，報25070元/噸，鋅期貨倉單25506噸，較前一日減少597噸。LME鋅跌0.87%，報3127.0美元/噸，鋅庫存243325噸，減少3750噸。現貨市場，上海0#鋅對2411合約升水20-35元/噸，對均價貼水10-20元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2412合約升水55-80元/噸，粵市較滬市貼水70元/噸；天津0#鋅對滬鋅2411合約升水40-110元/噸，津市較滬市升水60元/噸。價差方面，12-01價差+145元/噸，01-02價差+190元/噸，滬倫比8.02。海外冶煉減產預期抬升，并且已因韓國YP已經減產等原因導致海外精煉鋅供應過剩預期降低。同時因海外減產導致的過剩鋅礦流入中國，從9月美國及澳洲進口環比續增可見該邏輯已經開始傳導，鋅比價開始快速下行。上周LME 0-3 premium雖因新加坡連續兩日大幅交倉從高位升水58.25美元/噸降至15.35美元/噸，但 11月合約占比40%+以上多頭仍在，仍需警惕海外大戶資金博弈帶來的來回擠倉風險。短期來看，單邊與比價風險均高，建議觀望。

　　工業硅：

　　29日工業硅震蕩偏弱，主力2412收于12800元/噸，日內跌幅2.62%，持倉減倉13649手至15.97萬手?，F貨小幅上調，百川參考價11880元/噸，較上一交易日上調35元/噸。其中#553各地價格區間回升至11200-12100元/噸，#421價格區間漲至12100-12850元/噸。最低交割品回歸#553價格漲至11100元/噸，現貨貼水收至1840元/噸。云南規模減產下，硅廠開始停止讓利囤貨以待枯水期，貿易商出貨節奏同樣開始放緩，現貨止跌回穩。近期光伏政策出現新變化，為硅產業帶來一定情緒助力，但當前過剩壓力難以支撐盤面持續上行，預計延續震蕩調整為主。

　　碳酸鋰：

　　昨日碳酸鋰期貨2501合約跌1.9%至74900元/噸。現貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價上漲450元/噸至74050元/噸，工業級碳酸鋰平均價上漲450元/噸至69900元/噸，電池級氫氧化鋰下跌50遠/噸至67145元/噸。倉單方面，昨日倉單增加130噸至44345噸。供應端，周度產量環比增加66噸至13423噸，產量增幅收窄，鋰礦、鋰鹽進口環比下降。需求端，當前仍處旺季，部分企業開工情況較好，但整體即將轉入淡季，部分企業表示預計產量環比有所下滑。庫存端，總庫存延續去庫節奏，周度碳酸鋰庫存環比下降1.8%至約11.65萬噸，在低價的背景下，下游及中間環節有所補庫，上游庫存有所減少，下游庫存增加6%至約3.19萬噸，其他環節增加1.7%至約3.86萬噸，冶煉廠減少9.1%至約4.6萬噸。現貨端表現分叉，高品質/品牌貨表現強勢，且暴露一定采購難度，而市場對于倉單注銷普遍表示一定擔憂，而11-12價差逐步走擴，在這樣的背景下，下游采購自行加工或理論的轉拋空間打開，注銷倉單壓力或有緩解。11月排產或有驚喜，市場情緒有所回暖，但需要注意庫存流向反應下游已經有所補庫，短期補庫力度或將放緩，且若價格表現偏強，下游采購積極性或將轉弱，而生產動力或將增加，難以對價格形成強動力。