來源：北京商報

　　美國總統特朗普上任后的第一個CPI數據回到了“3開頭”。雖然美聯儲認為通脹率仍在邁向2%的目標，但隨著數據有所波動，消費者擔憂情緒升溫。分析普遍認為，鑒于最近的就業數據表明勞動力市場保持穩定，特朗普貿易關稅背后的通脹風險逐漸顯現，可能給未來的降息之路帶來更多不確定性，美聯儲寬松周期可能會長期暫停。

　　CPI：反彈至3%

　　鑒于1月能源價格反彈，雞蛋等幾種主要食品價格飆升，今年1月的美國CPI數據比市場想象的更加火熱。北京時間2月12日晚，美國勞工統計局公布數據顯示，美國1月CPI同比增長3%，核心CPI同比上漲3.3%，高于預期的3.1%。

　　此前美國2024年12月CPI數據顯示，核心CPI同比由前值3.3%降至3.2%，市場對通脹的擔憂情緒有所緩解，此后美債利率和美元指數有所下行。但1月非農數據打破了市場的樂觀情緒。

　　非農數據發布后，密歇根大學公布的最新數據顯示，2月消費者對未來一年通脹預期初值從1月份的3.3%躍升至4.3%，遠超預期的3.3%，不僅創2023年11月以來最高值，而且是該指標連續兩個月出現“異常大幅度”增長。

　　如今，許多經濟學家警告說，特朗普驅逐無證移民和收緊邊境管控的舉措可能會加劇勞動力市場的壓力。而關稅的上調也可能至少引發一次性的價格水平上漲，甚至可能導致價格持續走高。

　　“自2021年政策失誤引發嚴重通脹以來，這可能是通脹升級最敏感的時刻”，美國前財長薩默斯表示，美聯儲本輪降息周期可能已實質性結束，甚至存在加息可能性。薩默斯指出，美國就業市場吃緊的跡象，包括上周公布的1月非農就業數據顯示薪資大幅增長，已經為消費者價格可能回升奠定了背景。

　　富國銀行報告稱，通脹回到2%的道路仍然崎嶇不平，風險正在上升。特朗普在競選期間承諾的更高關稅現在已成為現實，盡管針對墨西哥和加拿大的25%關稅威脅已推遲一個月，但這一最終決定仍迫使企業考慮更高的投入和產品成本的可能性，企業現在幾乎沒有理由在定價上“讓步”。

　　數據公布后，美股三大指數期貨短線跳水，納斯達克100指數期貨跌超1%。現貨黃金短線下挫12美元，日內跌超1%，截至21：30，報2868.57美元/盎司。

　　美聯儲：不急于降息

　　就在CPI公布前一天，美聯儲主席鮑威爾出席參議院銀行、住房和城市事務委員會舉行的聽證會，并表示美聯儲目前不急于降息。鮑威爾稱，當前美國經濟形勢良好，失業率為4%，通脹率接近美聯儲2%的目標，因此美聯儲“不急于”降息。

　　鮑威爾同時表示，美國失業率及勞動力市場情況不構成通脹壓力來源。如果勞動力市場意外走弱或通脹下降速度快于預期，美聯儲可以放松政策。如果經濟表現強勁且通脹未能向2%目標邁進，美聯儲可以維持更長時間的政策緊縮。鮑威爾稱，美聯儲并不急于在近期繼續降息。鮑威爾表示，政策已做好應對風險和不確定性的準備，現無需急于調整政策。

　　美聯儲在去年最后三次利率會議上累計降息100基點后，上月將基準利率維持在4.25%—4.5%的區間不變。市場普遍認為，美聯儲本輪降息周期的第一階段已經結束。對于去年的降息行動，鮑威爾稱這是美聯儲政策調整的必要步驟，以應對通脹的改善和勞動力市場的降溫。

　　展望未來，鮑威爾表示，如果通脹沒有繼續朝著目標下降且經濟保持強勁，美聯儲可能會在更長時間內維持利率不變。交易員將下次降息時間從9月調整至12月。

　　此前一些議員提及特朗普曾多次公開批評美聯儲的政策，并質疑總統是否有權解雇鮑威爾或其他美聯儲理事。特朗普2月12日還在其社交平臺表示，利率應該降低，這與即將到來的關稅是相輔相成的。

　　對此，鮑威爾明確表示，美聯儲的獨立性受法律保護，總統無權罷免美聯儲官員?！案鶕梢幎ǎ缆搩硎碌娜纹谑枪潭ǖ?，只有在特定情況下才可能被罷免，而這些情況必須符合法律標準。”

　　鮑威爾強調，美聯儲作為一個獨立機構，其決策不受政治因素干擾，而是基于經濟數據和長期目標。他補充道，美聯儲的獨立性對于維持市場信心至關重要，任何對美聯儲干

　　預的嘗試都可能破壞金融市場的穩定性。

　　經濟：前景不確定

　　市場眼下擔憂，不確定的政策將加劇美國經濟前景不確定性。密歇根大學本月7日發布的消費者調查顯示，2月信心指數初值降至半年新低，連續兩次大幅走低。尤其引發關注的是，1年期通脹預期從此前的3.3%躍升至2月份的4.3%，創2023年11月以來的最高水平，長期通脹預期也升至了2008年金融危機以來的高位。

　　美聯儲內部也開始意識到相關風險。美國紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯11日在紐約佩斯大學參加活動時表示，美國經濟前景依然有“高度不確定性”，特別是在美國政府可能出臺財政、貿易、移民和監管政策等背景下。他預計美國通脹率不會在今年回歸2%的目標，認為美聯儲實現通脹目標仍需時日。

　　美國克利夫蘭聯邦儲備銀行行長貝絲·哈馬克當天在肯塔基州列克星敦市發表演講，支持美聯儲在“一段時間內”維持利率水平。她強調政府新政策的不確定性可能對經濟產生影響，包括稅收、移民和關稅等。她認為，分析這些政策并采取適當的應對措施需要“一些時間”。

　　對于未來降息的變量，中國外匯投資研究院研究總監李鋼認為，關鍵在于特朗普的政策。第一，特朗普要重振美國的就業市場，核心還是制造業的回升，制造業與就業的結構調整，可能對美國未來就業市場有不確定影響；第二，加征關稅對于美國的進口和出口的通脹的價格影響比較大；第三，10年期國債收益率是美元資產之錨，如果收益率下跌，美元資產的價格可能迎來上漲周期。

　　美國銀行財富管理公司首席股票策略師特里·桑德文表示，通脹持續以及美國政府政策的不確定性等因素加劇全球貿易緊張局勢?！翱傮w而言，美國經濟依然高度不確定，這意味著（美股）波動性增加?！?/p>

　　北京商報記者 趙天舒