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　　中信證券：強化產業邏輯，聚焦核心資產

　　高度依賴資金接力的純主題板塊未來可持續性有限，料市場會更加聚焦明確的產業邏輯兌現，年初以來“大象起舞”的行情只是核心資產重估的開端。首先，從情緒和倉位角度來看，熱門主題的超額換手率和成交占比均處于歷史極高分位，活躍資金倉位已升至過去五年的最高水平，料后續純粹依賴資金接力的板塊行情持續性有限。其次，從產業邏輯角度來看，DeepSeek大規模部署和應用，以及阿里巴巴CAPEX大幅超市場預期意味著國產AI已經從映射和主題階段邁向真正的產業趨勢，大市值公司的高利潤彈性會使得缺乏業績的純主題小票吸引力大幅下降，預計未來市場會聚焦優質龍頭，摒棄單純博弈炒作。最后，從配置的角度來看，科技板塊中建議重點關注國產算力鏈、以互聯網平臺為代表的AI應用、以及端側AI三大主線；傳統核心資產中想象空間足夠大、低位時間足夠久、機構持倉出清相對徹底的鋰電和創新藥亦值得關注。

　　廣發策略：情緒指標為何失效？科技成交占比能到多高？

　　科技仍是主線，后續對于科技行業的參與思路，可以沿著“低位成長分支”以及“25年有業績兌現”兩條線索展開。首先，低位成長可以關注軍工、文化出海、衛星、醫療設備、AI教育等。其次，找25H1有較大概率出現即期基本面兌現的科技領域，目前看主要在端側硬件、機器人/智駕、推理側算力等。

　　【興證策略】AI行情：如果畏懼高山，哪里還有洼地？

　　AI作為當下市場最為聚焦的主線方向，雖然短期成交占比升至高位可能會導致板塊出現階段性的震蕩調整，但通常不會導致行情系統性終結，在大的產業趨勢下，應對階段性的局部過熱和小波動，更重要的是在產業鏈內部做好擇時輪動，找到相對有性價比的方向。而往中長期看，在當前AI產業鏈各環節催化不斷、產業敘事持續煥新，且后續仍有諸多積極催化和驗證的背景下，AI板塊或將反復活躍，主線地位有望進一步鞏固，在產業邏輯和政策環境的支撐下，AI或將不斷穿越短期的交易擁擠，繼續成為市場中長期聚焦的主線方向

　　海通策略：春季行情正在演繹 產業政策將進一步聚焦科創

　?、俳Y合民企座談會、地方兩會等重要會議，未來產業政策或進一步聚焦科創，消費地產、安全等也受重視。②我國宏觀環境具備培育科技巨頭土壤，股市制度環境也為科技投資創造有利條件，中國科技“七姐妹”正崛起中。③春季行情正在演繹中，結構上AI浪潮引領下的科技是持續性主線，存在預期差的消費醫藥及地產也應重視。

　　東吳策略：接下來市場如何輪動？

　　當前仍處于科技成長風格階段，風格切換的核心變量是美元筑頂，目前由于關稅、降息仍有較大的不確定性，美元尚未實質性下行。因此，賠率交易依然占優，科技成長風格將持續演繹?？偨Y而言，市場發生多空輪動和風格輪動的概率偏低，意味著接下來較長時間可能都將維持科技成長風格內部輪動的交易特征。

　　民生策略：期待“三月轉換”

　　當下AI行情正在走向極致，但是宏觀場景上并非沒有新的選擇。我們市場化企業的收縮性經營開始出現兩大分化：第一類是轉變為加大投資，走向新的產業發展；第二類是改善分配，資本向勞動力讓渡利潤最終促進消費。中國經濟的內生性動能正在孕育。

　　中國銀河策略：科技股行情向上，結構性主線凸顯

　　本周市場維持震蕩向上態勢，科技股結構性行情仍然突出。民營企業座談會有力提振市場信心，阿里財報及電話會表態進一步推動科技股重估。下周在兩會政策預期下，市場震蕩向上概率仍然較大。中長期來看，在國內經濟處于新舊動能切換的背景下，尤其是在新質生產力加速發展疊加一系列政策提振下，A股市場迎來結構性估值重塑機會。當前全A指數市盈率估值處于歷史中位水平，但相比海外市場來講仍然處于偏低位置，具備估值吸引力。隨著政策逐步落實，A股市場有望迎來更多來自中長期資金支持，資金結構將更加穩健，投資者的長期信心將進一步增強。后續還需關注特朗普對華政策以及國內經濟基本面修復節奏的擾動?？傮w來看，A股市場有望呈現出震蕩上行的特征。

　　華金證券：春季行情進行中 成長風格短期可能難改變

　　當前來看，外部事件偏積極、流動性寬松，成長風格短期可能難改變。（1）短期外部事件偏積極。一是國內政策寬松短期大概率延續。二是外部風險可能進一步下降：首先，俄烏沖突等風險可能大幅下降；其次，海外對國內寬松的掣肘下降。三是科技產業趨勢不斷上升。（2）基本面延續弱修復：一是節后地產銷售絕對數值依然維持相對低位；二是企業盈利繼續處于低位回升的趨勢中。（3）國內流動性短期可能維持寬松。一是短期依然可能降準。二是一季度是傳統的信貸高峰季。

　　光大證券：行業發布重要文件征求意見稿 看好稀土價格上漲

　　若本次《調控管理辦法》（意見稿）、《追溯管理辦法》（意見稿）正式實行，將與2024年10月1日正式開始實行的《稀土管理條例》形成組合拳，進一步收緊、把握稀土供給端。從行業供需格局角度看，我們認為稀土行業供需有望維持緊平衡，在短期情緒與長期供需邏輯上，稀土永磁板塊未來將表現亮眼。

　　浙商策略：“第一波攻勢”未結束 調結構、待補漲

　　本周市場繼續上攻，成長指數明顯走強，權重指數跟隨向上。展望后市，我們預計本輪春季攻勢大盤將延著“科技領漲-回踩夯實-全面反彈”的路徑，進一步向縱深發展。當然，部分超漲行業、板塊、個券仍要注意可能出現的雙向波動。配置方面，基于中線行情穩步向上、部分行業板塊波動加大的判斷，我們建議投資人在春季攻勢結束前保持現有倉位，并且在出現“黃金右腳”時繼續增配。行業板塊方面，我們建議對部分超漲的科技板塊做出一定調整，在板塊內部尋找標的進行“高切低”，或者切換部分倉位至前期漲幅落后的大金融板塊，既可參與補漲，又可適當平滑凈值曲線。此外，對于過去幾年持續下跌的醫藥板塊，可關注其中跌幅較大、基本面企穩、股東增持的個券。