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　　來源：中國基金報

　　中國基金報記者 吳娟娟

　　蜜雪冰城在港股上市，其1.8萬億港元的凍資紀錄令港股“打新”熱再度升溫。

　　機構(gòu)人士表示，在政策利好推動下，港股“打新”或保持高熱度，以人工智能為主題的新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)將成為市場追捧的焦點。

　　天量凍資創(chuàng)紀錄

　　蜜雪冰城在公開發(fā)售階段融資認購倍數(shù)達5125倍，認購金額約1.8萬億港元，超越2021年快手1.26萬億港元的認購紀錄，新晉港股“凍資王”。

　　蜜雪冰城受到市場熱捧，富途證券首席策略師陸秉鈞認為主要有兩方面原因。其一，標的極具吸引力，蜜雪冰城作為現(xiàn)制茶飲行業(yè)的龍頭獲得投資者認可。其二，宏觀企穩(wěn)、政策利好、中國科技迎來重估，疊加A+H趨勢驅(qū)動，港股新股表現(xiàn)整體向好。

　　輝立證券董事黃瑋杰表示，在供給端和需求端因素共同影響下，港股“打新”熱度升溫。中國證監(jiān)會鼓勵大型企業(yè)赴港上市，2024年下半年以來，大市值新股時而出現(xiàn)，散戶興趣高漲。需求端方面，恒生指數(shù)顯著上漲，由去年下半年的2萬點以下升至近24000點，不少投資者通過“打新”獲得不俗收益，賺錢效應(yīng)吸引更多散戶入場。

　　背后推手與以往不同

　　本輪“打新”，部分券商推出零利息政策，券商是否“只賺吆喝不賺錢”？

　　針對這個問題，黃瑋杰表示，券商“打新”業(yè)務(wù)一般可產(chǎn)生三方面收入：一是認購手續(xù)費；二是交易傭金；三是利差產(chǎn)生的收入。行業(yè)競爭日趨激烈，券商讓渡利差收入，但仍可獲得另兩項收入。

　　他介紹道，香港交易所2023年推行新股改革，推出FINI（Fast Interface for New Issuance），簡化首次公開招股程序。新股平臺啟用后，券商不需要為孖展（保證金）認購準備全額資金，而是按比例提供資金即可。此舉大幅降低了券商的融資成本。

　　“對于蜜雪冰城這樣的新股，券商賺取的是認購手續(xù)費和交易傭金。通過大量采集新股認購人數(shù)，所得手續(xù)費可以抵銷一部分利差減少的影響?！秉S瑋杰告訴記者。

　　富途表示，孖展業(yè)務(wù)作為券商綜合服務(wù)的重要一環(huán)，可為投資者提供靈活性。在確保風(fēng)控合規(guī)的前提下，通過技術(shù)創(chuàng)新提升資金使用效率，可滿足企業(yè)、個人投資者以及市場需求，實現(xiàn)客戶價值與商業(yè)回報的平衡。

　　陸秉鈞表示，本輪“打新”熱與2017年至2020年相比有顯著區(qū)別。首先，當前港股市場環(huán)境更為有利；其次，港股上市制度改革（18A章、SPAC等）對新經(jīng)濟企業(yè)極具吸引力；第三，監(jiān)管強化信息披露，市場規(guī)范性提升；第四，資金更聚焦盈利清晰、行業(yè)龍頭標的；第五，高倍回撥項目首日表現(xiàn)亮眼：本輪港股凍資額和認購倍數(shù)創(chuàng)紀錄，獲得市場超額認購并進行高倍回撥的企業(yè)首日收漲的情況要多于公開市場分配少的企業(yè)。而且這輪“打新”，企業(yè)上市后股價波動較小，高回撥企業(yè)首日收漲的趨勢得到加強。

　　陸秉鈞表示，從富途數(shù)據(jù)可以看到，個人投資者日趨理性，相較2020年至2021年上市首日高開低走的“速拋”模式，當前投資者傾向于短線交易（如日內(nèi)做T），利用波動增厚收益。盲目追漲殺跌的行為大為減少，更多投資者會主動把握回調(diào)機會，基于基本面分析延長持倉周期；止盈與再投資形成循環(huán)，投資者在獲利后持續(xù)尋找新機會，為市場注入持續(xù)流動性。

　　港股“打新”熱或持續(xù)

　　陸秉鈞介紹，目前港交所處理的上市申請超過100宗。今年以來，有近60家企業(yè)遞表，其中包括多家東盟國家企業(yè)。同時，港交所正積極籌備開通科企專線，以協(xié)助專業(yè)科技和生物科技企業(yè)籌集資金，發(fā)展業(yè)務(wù)，特別是為已在內(nèi)地上市的公司簡化上市申請流程。更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)來港集資，預(yù)計今年港股“打新”熱情將會持續(xù)，以人工智能為主題的新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)將成為市場追捧的焦點，進一步帶動新股市場活躍。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，近期，市場期盼包括“寧德時代”在內(nèi)的公司赴港上市，或掀起新的“打新”熱潮。

　　實際上，“打新”的熱度與港股市場預(yù)期密切相關(guān)。興業(yè)證券全球首席策略分析師、研究院聯(lián)席院長張憶東表示，DeepSeek橫空出世，重塑全球資本對于中國科技股的信心。這輪牛市的主升浪將以“科技?！睘橹?，以“內(nèi)需?！睘檩o，整體震蕩向上。

　　“今年是AI應(yīng)用爆發(fā)元年，AI浪潮走向應(yīng)用端，滲透率將會快速提升。因此，2025年從AI到“AI+”的廣泛行業(yè)都存在戰(zhàn)略性的成長機會，這是中國此輪牛市主升浪的根基。”他表示，“革新巳火”，投資者要勇于擁抱AI以及新消費時代的貝塔，這些方向?qū)⒃谥衅谑芤嬗诳萍技t利，以及政策紅利導(dǎo)致的估值體系的系統(tǒng)性重估。具體戰(zhàn)術(shù)上，張憶東表示，近期A股的機器人、AI以及港股的互聯(lián)網(wǎng)等板塊快速上漲，擁擠度偏高，后期出現(xiàn)階段性的震蕩休整或在所難免。不過，每一次波折都是逢低買入“科技核心資產(chǎn)”的好時機，特別是港股以互聯(lián)網(wǎng)平臺為代表的科技龍頭的估值開始反轉(zhuǎn)性重構(gòu)，震蕩調(diào)整后更適合布局。