專題：2025中國首席經濟學家論壇年會

　　2025年伊始，市場出現了下跌走勢，導致許多投資者信心受挫。然而，隨著周末利好消息的釋放，市場在周一出現了階段性反彈。中國人民銀行工作會議強調，將實施適度寬松的貨幣政策，防范化解重點領域金融風險，深化金融改革和高水平對外開放，擴大內需，穩定預期，激發活力，為經濟持續回升營造良好的貨幣金融環境。會議還提到，2025年將抓好多項工作，包括擇機降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模和貨幣供應量增長與經濟增長和價格總水平預期目標相匹配，同時注重盤活存量金融資源，提高資金使用效率，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，防范匯率超調風險。

　　央行工作會議釋放出積極信號，預示著未來可能通過降息降準來支持經濟回升。盡管開年市場下跌，但并不會改變2025年全年市場震蕩上行的大趨勢。從下跌原因來看，近期政策處于真空期，而市場預期的降息降準未能如期落地。不過，央行工作會議表明，不久后可能會采取降息降準措施來提升經濟增速，央行行長潘功勝也多次表示將繼續采取支持性的貨幣政策。因此，市場短期的下跌不會影響全年的走勢，2025年市場有望呈現前低后高、先抑后揚的走勢。

　　從政策面來看，除了貨幣政策外，財政政策也將更加積極。目前推出的10萬億化債計劃將有效化解地方債風險，減輕地方政府的財政壓力，使其能夠投入更多精力和資金改善民生。下一步，中央有望通過發行國債提高赤字率，籌措更多資金直接拉動投資和消費。近期，發改委擴大了以舊換新的范圍，將手機、平板、智能手表、手環等數碼產品納入其中，通過以舊換新撬動上萬億的消費市場，推動設備更新和消費增長，被稱為“兩新政策”，未來還將繼續實施。消費是帶動經濟增長的重要方面，其對經濟增長的貢獻已超過投資和出口的總和。去年12月的中央經濟工作會議提出了九大任務，其中首要任務是提振消費和提高投資效益，全方位拉動國內需求。拉動需求是化解產能過剩的重要手段，也是應對特朗普上臺后可能引發的貿易摩擦的重要方面。除了“兩新政策”，還有“兩重政策”，即國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設。通過財政和金融政策，幫助企業更新老舊設備，提高生產效率和質量，同時鼓勵消費者更新設備，擴大市場需求。政策的實施有效激發了內需潛力，促進了經濟高質量發展。因此，政策面未來仍然值得期待。

　　在黃浦江畔舉辦的2025年中國首席經濟學家年度盛會上，主題為“千帆過境，萬木春發：中國經濟的涅槃重生”，60位左右的海內外一流銀行、證券、基金、保險、投行、資管等機構的首席經濟學家齊聚上海，發表真知灼見，碰撞思想火花，引起市場廣泛關注。我參加了“中國資本市場何去何從”的論壇，發表了關于2025年宏觀經濟形勢與資本市場前瞻性分析的主旨演講，并發布了2025年十大預言。我認為2025年政策會延續并進一步加碼，從而扭轉投資者預期，推動資本市場回升向好。自924政策轉向后，市場出現震蕩上行局面，這輪牛市有望延續第二波、第三波上漲行情，吸引場外資金入場。1月2日，中國人民銀行會同證監會啟動第二次證券基金、保險公司互換便利操作，用真金白銀支持資本市場。央行創設的兩個政策工具將繼續發揮作用，互換便利首期規模達到5000億，如果需要，潘行長表示可以推出第二個、第三個5000億。上市公司再貸款回購股票和基金的工具首期是3000億，后期如果需要也可以推出第二個、第三個3000億。這是央行用真金白銀支持資本市場的一個體現。另一方面，上市公司加大了現金分紅比例，在2024年分紅量創出新高?，F金分紅是上市公司回饋投資者的重要手段，也是上市公司財力的體現。新國九條要求上市公司加大現金分紅比例，通過股票回購注銷來提升投資者信心，這些都是重要的方面。在政策推動下，2025年經濟數據有望出現一定改善。繁榮的資本市場是拉動消費的最好方式，也是破局的關鍵。中央對資本市場的支持力度不斷加大，中央政治會議首次提出穩定樓市、股市，體現出對樓市和股市的重視，這也是政策面會不斷加碼來支持經濟復蘇、支持樓市和股市的重要決策。穩定樓市主要是防止房價大跌，穩定房價即可，推動房地產市場止跌回穩。而穩定股市則不僅需要穩定大盤點位，還要形成上漲趨勢。只有市場出現上漲，才能吸引更多場外資金入場，產生更強的賺錢效應，從而直接拉動消費，消費增長又能推動經濟復蘇，形成良性循環。在歲末年初，正是布局2025年全年投資機會的時機，建議大家保持信心和耐心，通過布局一些優質的股票或基金來抓住2025年的投資機會。